基金投资策略报告：多资产均衡配置，谨防黑天鹅来袭

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 杨舒 分析师 SAC 执业编号：S1130515090002 (8610)66216852 yangshu＠gjzq.com.cn 张剑辉 分析师 SAC 执业编号：S1130519100003 (8610)66211648 zhangjh＠gjzq.com.cn 多资产均衡配置，谨防黑天鹅来袭 基本结论  展望 6 月全球金融市场，考虑到海外防范疫情反弹任务仍然艰巨，且疫情对经济的影响恐将次季爆发，又逢美国暴乱、中美关系再度紧张以及香港局面复杂升级等诸多政治隐患，预计“震荡”依旧是全球市场主导旋律。在大类资产配置中，随着无风险利率的持续走低，权益类资产的中长期吸引力突出，成为组合收益的核心驱动力；同时，建议投资者充分发挥 QDII 覆盖海外多元细分市场的优势，增强基金组合资产配置的多样性以丰富收益来源，并通过对各类品种的均衡搭配实现高波动环境下的攻守兼备。我们在 QDII投资的全球大类资产中选择“股+债+金+油”这四个当前重点关注亦是规模较大的资产作侧重分析，并在各资产类别中甄选绩优基金标的作为推荐。  权益资产-美股：美股尽管受到经济刺激措施提振而快速上涨，但本轮反弹行情缺乏基本面支撑，6 月恐面临多重不确定性，投资者需留意突发事件和利空数据对多头情绪的破坏。建议将美股 QDII 作为组合中的权益品种，并与科技主题、医药主题和港股 QDII 实现均衡配置，具体基金选择上建议优选持仓以受疫情冲击较小的科技等领域的广发纳斯达克 100(270042)，大额投资者可考虑广发纳斯达克 100ETF(159941)。  权益资产-科技&医药主题：科技受疫情冲击相对较轻、医药受关注程度提升，均具备一定上行空间，建议可在这两大主题(以投资美企和中企为主)当中甄选重点基金作为权益类品种纳入 QDII 投资组合。推荐唯一专注于美股互联网企业的易方达标普信息科技(161128)，大额投资者可考虑华夏移动互联(002891)；以中资企业为主的上投摩根中国生物医药(001984)。  权益资产-港股：就目前局势来看，港股预计还会有一段比较困难的时期。尽管未来短期内趋势性机会难觅，但部分优质股的回调介入机会值得关注，持有择股能力强的主动管理型优质港股 QDII 是当前情况下的较好选择。产品推荐国富大中华精选(000934)、南方香港成长(001691)。  债券资产：美元债市场逐步走出美元流动性缺失引发砸盘的阴影。鉴于中资企业基本面受疫情影响相对较轻、相关房企和城投债票息较高，且高收益级地产债经过 4~5 月修复后离暴跌之前仍有差距，依旧处在配置价值区间，建议优选重仓中资美元债尤其是高收益级地产债的品种。结合申赎情况，推荐华夏海外收益(001061)，大额投资者可考虑博时亚洲票息(050030)。  黄金资产：5 月市场风险偏好强化导致黄金避险资金流动逆转，但随着全球实际利率下行，黄金趋势性上涨的预期不改。黄金 QDII 中推荐对黄金跟踪相对紧密的诺安全球黄金(320013)，场内投资可考虑嘉实黄金(160719)；境内黄金 ETF 对上交所黄金跟踪效果较佳，推荐流动性较好的华安黄金ETF(518880)，场外可申购华安易富黄金 ETF 联接基金(000216)。  能源资产：全球原油供求情况有所改善，但后市能否恢复至油价暴跌之前的价格仍需进一步观察，接下来需关注全球疫情的发展和拐点、供给端的减产和全球原油库存的变动情况。综合来看，油价短期波动难以把握。 风险提示：地缘政治危机、海外疫情持续蔓延、全球宏观经济大幅下滑等。 2020 年 05 月 31 日 QDII 基金投资策略报告 基金投资策略报告 证券研究报告 金融产品研究中心 QDII 基金投资策略报告 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 一、 QDII 基金投资版图 图表 1：QDII 基金投资版图(规模以 2020 一季报和成立公告的最新者为准，规模单位：人民币，下同) 投资领域 方式 分类 主要基准 基金 美股 (总规模 107.91 亿) 指数 标普 标普 500 博时、易方达 标普 500 等权重 大成 标普 100 等权重 长信 纳斯达克 纳斯达克 100 广发、国泰、易方达、华安、大成 主动 罗素 1000 成长 嘉实 FOF 标普 500 天弘 港股(亚洲&中概股) (总规模 416.15 亿) 指数 恒生指数 华夏、大成、汇添富 恒生国企 银华、易方达、嘉实 恒生国企精明 广发 标普香港中国中小盘 华宝 恒生中小型股 大成 恒生小型股 易方达 主动 MSCI 新兴市场/亚洲/亚太/中华/中国/金龙、恒生指数、恒生综合中型股/小型股、中证香港中国中小综指、富时中国全盘/A 股、中证海外内地股 上投摩根、建信、南方、汇添富、华安、博时、富国、工银瑞信、易方达、华泰柏瑞、国富、景顺长城、嘉实、华夏、华宝、海富通、国投瑞银、大成 债券 (总规模 195.02 亿) 主动 投资级 美银美林 1-10 年期美国总体市场指数 工银瑞信 高收益 &不限 巴克莱全球债券/新兴市场美元债/中资美元债、中债综指、人民币三年期定存、摩根大通全球债券、富时国际高收益公司债、iBoxx 美元债总回报、美元一年定存 长信、南方、华夏、广发、鹏华、易方达、中银、汇添富、华安、海富通、国富、银华、嘉实、泰达宏利、博时、融通、国泰、大成、富国 黄金(总规模 11.05 亿) FOF 伦敦金价、MSCI 全球金矿股 诺安、嘉实、易方达、汇添富 能源 (总规模 96.76 亿) 指数 全球 标普全球石油 华安 美国 道琼斯美国石油开发与生产 广发 标普石油天然气上游 华宝 FOF 标普高盛原油商品、标普能源、WTI+BRENT 油价 易方达、诺安、南方、嘉实 欧洲(总规模 0.44 亿) 主动 MSCI 欧洲 上投摩根 德国(总规模 21.25 亿) 指数 DAX30 华安 英国(总规模 0.36 亿) 指数 富时 100 建信 法国(发行中) 指数 法国 CAC40 华安 日本 (总规模 6.5 亿) 指数 日经 225 华夏、易方达、华安 东证 南方 主动 东证 上投摩根 印度 (总规模 1.69 亿) 主动 MSCI 印度 泰达宏利 FOF 中信证券印度 ETP 工银瑞信 越南(总规模 1.2 亿) 主动 越南 VN30 天弘 金砖四国 (总规模 0.85 亿) 指数 标普金砖四国 40 招商 富时金砖四国 50 南方 FOF 标普金砖四国 信诚 全球 (总规模 110.62 亿) 主动 恒指、标普全球大中盘/BMI、MSCI 全球/世界/全球权益、中证海外内地股、富时中国全盘/A 股、中证中国内地企业 400 融通、交银、建信、华夏、广发、工银瑞信、长盛、招商 FOF MSC 世界/新兴市场、标普全球市场、摩根大通全球债券、彭博巴克莱全球债券、富时世界国债 中银、银华、上投摩根、南方、华夏、华安、国泰、广发 科技互联主题 (总规模 78.66 亿) 指数 美国 标普 500 信息科技 易方达 中概 中证海外中国互联网 50 易方达 中证海外中