交通运输行业：快递业务量增速继续超预期，快递柜小波浪无碍大发展

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_MainInfo] [Table_Title] 证券研究报告 / 行业动态报告 快递业务量增速继续超预期，快递柜小波浪无碍大发展 报告摘要： [Table_Summary] 4 月 CPI 同比+3.3%，PPI 同比-3.1%。CPI 涨幅收窄的主要原因是：1.国内物流恢复以及猪肉价格回落带动食品价格下降。2.疫情导致多个行业需求疲软，物价缺乏支撑。3.油价下跌导致交通通信价格大幅下降。4 月 PPI 同比下降 3.1%，主要原因是国际油价下跌。其中石油和天然气开采业价格下降 35.7%，石油、煤炭及其他燃料加工业价格下降 9.0%。 4 月快递超预期增长，快递 “红五月”持续。“宅经济”继续向好，线上渗透率加速提升，实物商品网上零售额占社会消费品零售总额比重为24.1%，环比提升 0.5pct，同比上升 5.5pct。1-4 月，全国实物商品网上零售额同比增长 8.6%，4 月实物商品网上零售总额同比增长 17%。电商景气促进快递行业高速增长，4 月份，全国快递服务企业业务量完成 65亿件，同比增长 32.1%；业务收入完成 720.9 亿元，同比增长 21.7%。此外电商促销持续，快递迎来“红五月”。5 月 1 日至 5 日，全国邮政行业共揽收快递包裹 11.02 亿件，同比增长 41.8%；投递快递包裹 10.38亿件，同比增长 38.93%。我们预计全年快递业务量仍有望增长 20%。 丰巢调整收费政策，免费时间延长至 18 小时。快递业务量快速增长，快递末端将是重要改革方向，智能快递柜作为快递末端重要入口，目前入柜率仅为 10%，我们预计行业未来 5 年年均复合增长率有望达 24%。丰巢与速递易重组，两者占据市场近 70%份额，行业步入寡头时代。此次重组将显著提升丰巢竞争力，规模效应及资源共用能力明显增强，物业成本、人员成本有望降低，有利于智能快递柜加速推广。此次收费政策调整亦将提升单柜使用率，丰巢运营效率及盈利能力均将改善。 长期推介组合：顺丰控股、圆通速递、传化智联、保税科技、怡亚通、中国国航、南方航空、东方航空、春秋航空、广深铁路、大秦铁路、招商轮船、中远海能 本周重点推荐：申通快递，顺丰控股，圆通速递，韵达股份 风险提示：海外疫情加剧，快递价格战加剧，汇率波动加剧。 [Table_CompanyFinance] 重点公司主要财务数据 重点公司 现价 EPS PE 评级 2019A 2020E 2021E 2019A 2020E 2021E 顺丰控股 45.45 1.31 1.38 1.69 34.69 32.93 26.89 买入 圆通速递 12.64 0.53 0.60 0.67 23.85 21.07 18.87 买入 传化智联 5.90 0.49 0.67 0.70 12.04 8.81 8.43 买入 保税科技 3.18 0.20 0.25 0.30 15.9 12.7 10.6 买入 南方航空 5.09 0.22 -0.24 0.41 23.14 - 12.41 增持 中国国航 6.67 0.44 -0.46 0.45 15.16 - 14.82 增持 东方航空 4.12 0.20 -0.10 0.40 20.60 - 10.30 增持 招商轮船 6.14 0.41 0.70 0.58 14.98 8.77 10.59 买入 大秦铁路 6.92 0.92 0.79 0.93 7.52 8.76 7.44 增持 广深铁路 2.29 0.11 0.10 0.13 20.82 22.90 17.62 增持 [Table_Invest] 同步大势 上次评级： 同步大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 -17%-10%-3%4%11%2019/52019/62019/72019/82019/92019/102019/112019/122020/12020/22020/32020/4 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 0.54% -3.74% -15.99% 相对收益 -2.50% -1.87% -20.97% [Table_IndustryMarket] 行业数据 成分股数量（只） 117 总市值（亿） 23302 流通市值（亿） 16307 市盈率（倍） 11.72 市净率（倍） 1.13 成分股总营收（亿） 27738 成分股总净利润（亿） 1392 成分股资产负债率（%） 55.72 [Table_Report] 相关报告 《行业运行恢复至正常水平，3 月顺丰业务量增速继续领跑》 2020-04-21 《16 周周报：国内航线环比修复，社零加速恢复》 2020-04-19 《交运周报：疫情有望加速航空货运机场建设》 2020-04-07 《交运周报：顺丰逆势增长，航空开启复工之路》 2020-03-22 [Table_Author] 证券分析师：瞿永忠 执业证书编号： S0550515110002 (021)20363212 quyz@nesc.cn 研究助理：王哲宇 执业证书编号： S0550119100015 (021)20361258 wangzhey@nesc.cn 0 0 交通运输 发布时间：2020-05-19 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 16 [Table_PageTop] 行业动态报告 目 录 1. 交运行业整体策略 ............................................................................................. 42. 子行业策略和本周重点信息传递 ....................................................................... 42.1. 铁路公路——交通运输部发布《关于深入推进公路工程技术创新工作的意见（征求意见稿）》 42.1.1.铁路公路整体观点...................................................................................................................... 42.1.2.本周信息传递........................................................................................................................