移动游戏行业4月数据点评：4月手游市场同比增速24％，增长依然亮眼

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 报告摘要：  4月手游市场同比增速24%，增长依然亮眼 2020 年 4 月，移动游戏市场销售收入接近 160 亿元，与去年同期相比，仍保持 24.4%的增长。这主要是疫情防控期间所激发的数字娱乐需求，在 4 月份对游戏产业的持续影响。不过，随着全国各地陆续复工复产，移动游戏市场规模环比稍有下降。但与整个一季度的同比增长率超过 40%相比，4 月涨幅虽然有所收窄但仍创 4 月历史新高，一季度增长势头得到巩固。  小说IP改编游戏数量上升明显，小说IP和客户端改编占流水重要部分 TOP50 手游中，小说 IP 改编游戏数量上升明显，小说 IP 改编和客户端改编占据流水较多。完美世界的《新笑傲江湖》和《新诛仙》、三七互娱的《斗罗大陆：官方正版》等产品带动了小说改编移动游戏流水份额的增长。客户端游戏 IP 改编的移动游戏在流水份额和产品数量占比最多。虽然入榜数量与去年同期持平，但凭借《和平精英》《三国志·战略版》《穿越火线》《神武 4》等十多款客户端 IP 改编游戏的优异市场表现，使得客户端游戏 IP 改编移动游戏的流水份额比去年同期略有增长。  射击类游戏份额提升明显；ARPG类和回合制RPG类游戏流水占比下降，仍是TOP50产品流水的重要组成部分 2020 年 4 月流水 TOP50 游戏类型分布和去年同期相比，ARPG 类和回合制 RPG 类游戏流水占比有明显下降，但仍是 TOP50 产品流水的重要组成部分。射击类游戏份额的提升，主要由于《和平精英》和《穿越火线》的市场表现。卡牌类游戏份额的提升，主要得益于 4 月新游《公主连结》的流水爆发。凭借 1 月份上线的《剑与远征》的良好市场表现，放置类游戏成为 TOP50 游戏产品的重要类型之一。  投资建议 游戏板块：当前时点我们仍然认为游戏目前估值处于低位+景气度改善+供给侧改革龙头集中度提升+政策推动+5G云游戏催化，当前位置配置性价比依然较高。建议关注游戏标的：电魂网络（20年利润同比增速约80%，21年超过35%，20年PE不到23X，预期差较大，估值性价比较高）、完美世界、三七互娱、吉比特、掌趣科技、宝通科技、浙数文化等。  风险提示 传媒政策监管趋严，老游戏流水表现不及预期，新游戏上线进度不及预期。 [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深 300 走势比较 资料来源：Wind，民生证券研究院 [Table_Author] 分析师：刘欣 执业证号： S0100519030001 电话： 010-85127513 邮箱： liuxin@mszq.com 研究助理：张昱 执业证号： S0100119070042 电话： 021-60876733 邮箱： zhangyu_@mszq.com 分析师：钟奇 执业证号： S0100518110001 电话： 010-85127513 邮箱： zhongqi@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.【民生互联网传媒】游戏行业跟踪：网易 2020Q1 游戏主业表现稳健，宅居促使在线教育亮眼 2.【民生传媒】互联网视频系列一：复盘一季度，爱优腾芒 B 站业绩表现如何？ -9%1%11%21%31%19!-0519!-0819!-1120!-02传媒 沪深300 [Table_Title] 传媒 行业研究/动态报告 4 月手游市场同比增速 24%，增长依然亮眼 —移动游戏行业 4 月数据点评 动态研究报告/传媒 2020 年 05 月 22 日 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 [Table_Page] 动态研究/传媒 盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 5 月 21 日 2019A 2020E 2021E 2019A 2020E 2021E 603258.SH 电魂网络 36.8 0.9 1.7 2.3 25.1 22.2 16.3 推荐 002624.SZ 完美世界 43.8 1.2 1.8 2.2 38.0 23.9 20.2 推荐 002555.SZ 三七互娱 34.6 1.0 1.3 1.6 26.9 26.4 22.3 推荐 603444.SH 吉比特 416.1 11.3 15.3 18.1 26.5 27.2 22.9 推荐 300315.SZ 掌趣科技 5.6 0.1 0.3 0.4 46.8 18.6 15.4 推荐 300031.SZ 宝通科技 20.0 0.8 1.0 1.2 19.5 20.3 16.1 推荐 600633.SH 浙数文化* 9.3 0.4 0.5 0.6 23.4 19.8 16.8 / 资料来源：公司公告、民生证券研究院（带*预测数据为 Wind 一致预期） qNnRoMxPxP7N8QaQtRrRmOmMlOrRnQeRtRsQbRmNsMvPqMvMMYmRmP 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 [Table_Page] 动态研究/传媒 目录 一、 4 月手游市场同比增速 24%，增长依然亮眼 ......................................................................................................... 4 二、《公主连结》助力二次元游戏市场增长，复工后新游数量逐渐增加 ..................................................................... 7 三、重点公司游戏追踪 ...................................................................................................................................................... 9 四、风险提示 .................................................................................................................................................................... 12 插图目录 ..................................................