传媒行业月度报告：影院复工在即，关注影视及院线板块边际改善

本公司或其关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可索取有关披露资料 sxzqyjfzb@i618.com.cn。客户应全面理解本报告结尾处的"免责声明"。 年新冠肺炎疫情对行业内细分领域的影响较为分化，以游戏、互联网视频、数 传媒 报告原因：定期报告 行业月度策略 维持评级 影院复工在即，关注影视及院线板块边际改善 中性 2020 年 5 月 14 日 行业研究/定期报告 传媒行业近一年市场表现 报告要点：  市场回顾：2020 年 4 月中信传媒行业区间涨跌幅为 4.41%，媒体、互联网媒体、文化娱乐、广告营销涨跌幅分别为-7.46%、-9.60%、-11.24%、-13.37%。69 家上市公司收涨，掌阅科技涨幅 75.89%领涨行业，省广集团、中文在线、天龙集团、天威视讯等公司涨幅达 20%以上；*st 大晟、*st 当代、金科文化、北京文化、*st 晨鑫等 4 月跌幅 20%以上。  行业数据月报：【电影】受疫情影响，4 月份电影数据缺省。【移动应用】微信、QQ、手机淘宝、支付宝、爱奇艺、抖音短视频、腾讯视频、快手、优酷视频、拼多多月活用户排名前十位。【手游】3 月中国 iOS 手游收入榜 Top 10 分别为《和平精英》《王者荣耀》《三国志•战略版》《剑与远征》《梦幻西游》《新笑傲江湖》《率土之滨》《神武 4》《阴阳师》和《大话西游》；发行商收入榜前十名依次是：腾讯、网易、灵犀互娱、莉莉丝、完美世界、多益网络、游族、玩友时代、三七互娱和吉比特。中国手游发行商全球收入排名 TOP5 排名不变，完美世界从第 10 名增至第 6 名，三七互娱当月收入增长了 33%，出海收入排名上升6 位。【广告】2 月刊例花费同比下滑 28.6%，电视广告刊例花费同比下滑 33.6%；并且由于影院停业，影视广告投放几乎为零，电梯 LCD 维持正向 0.9%增长，电梯海报广告刊例花费用下降 20.3%。【图书】3 月开卷虚构类畅销榜主要为经典名著和长销小说为主；《活着》《红岩》《三体》排在前三位；《你当像鸟飞往你的山》继续占据非虚构类榜首，少儿榜《夏洛的网》排名上升 4 名至第 1 位。  行业新闻回顾：【电影】国务院：采取预约、限流等方式开放影剧院、游艺厅等密闭式娱乐休闲场所。国家电影局：要进一步深化电影产业改革，鼓励院线跨地区兼并重组。两部门发文：暂免征收国家电影事业发展专项资金。财政部、税务总局发布电影等行业税费支持政策。【影视剧及网络视频】广电总局强调不得制造虚假收视收听率。6 家影视公司联合三大视频平台发布倡议：影视剧拍摄制作不超过 40 集。爱奇艺号与百度好看视频实现互通互联构建开放共赢的内容生态圈。【游戏】任天堂：预计到今年夏末产量将恢复正常。今年 ChinaJoy如期举办，新增 5G 云游戏展区。《动物之森：口袋营地》迎来月收入高峰，总收入突破 1.5 亿美元。App Annie 发布 Q1 中国游戏出海收入前十强：《PUBG MOBILE》第一。腾讯控股一季度净利润 289 亿元 同比增长 6%。【其他行业】微盟旗下盟眺与快手正式签约。广州成为全国第一个获批开路播出 4K 超高清频道城市。腾讯音乐 Q1 营收 63.1 亿元，同比增长 10%。  投资建议：2019 年行业整体增长放缓，2020Q1 分化加剧。2019 年 137 家传媒上市公司合计实现营业收入 4937.32 亿元，同比增长 1.59%，实现归母净利润-57.62 亿元，同比减亏 28.08%。归母净利润在 2019 年资产减值损失减少下实现减亏，但行业整体仍呈现亏损状态。2020 年一季度行业实现营业收入 965.40亿元，同比减少 9.47%，实现归母净利润 55.95 亿元，同比减少 50.63%。2020 分析师：徐雪洁 执业证书编号：S0760516010001 电话：0351-8686801 邮箱： xuxuejie@sxzq.com 联系人：徐雪洁 电话：0351-8686801 邮箱：xuxuejie@sxzq.com 地址：太原市府西街 69 号国贸中心 A 座28 层 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn -15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%19-0519-0619-0719-0819-0919-1019-1119-1220-0120-02 20-0320-04传媒(中信)上证指数 证券研究报告：行业研究/定期报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2 字阅读为代表的细分赛道有望继续延续良好增长态势，线下文娱消费受到短期冲击，电影院歇业及图书消费向线上转移，成本压力及资金压力下对行业内上市公司业绩有较为明显的影响。但随着国内疫情已明确好转复工复产有序推进，政府对文化领域企业实施财税政策的支持以及通过发放消费券等形式推动消费以及疫情以来亟待释放的消费需求，均有助于推动线下文娱消费回暖，环比改善可期。疫情影响下行业带来整合出清的机会，叠加 5G 等技术的发展对云游戏、出版与教育产品数字化、影视剧平台定制和 C 端分账等新业务、新模式的发展同样具有推动意义。 投资建议方面，可持续关注景气度较高的线上文娱消费行业，游戏、互联网视频及数字阅读，积极关注出版发行、电影、院线及影视行业后疫情下的业绩改善机会。关注各板块中内容生产与运营实力较强的龙头公司，或深耕于细分领域，具有比较优势的公司：1）游戏：三七互娱、完美世界、游族网络、吉比特、世纪华通；2）互联网视频：新媒股份、芒果超媒；3）数字阅读：掌阅科技；4）出版发行：中南传媒、凤凰传媒、新经典、中信出版；5）电影及院线：光线传媒、中国电影、横店影视；6）影视：华策影视。  风险提示：疫情发展超预期；疫情延续时间及范围不确定；政策变动及监管对行业发展趋势转变的风险；单个文化产品收益波动性；商誉减值风险等。 qRmPpRvMnMqQrOoNqPqMpO6MdN8OnPmMoMoOeRnNrMlOnMqNbRtRsRwMmPpPvPpMuN 证券研究报告：行业研究/定期报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 3 目录 1. 行业市场表现 ....................................................................................................