机构投资者持股全景（更新至20Q1）：公募、险资、外资、监管

策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 策略 证券研究报告 2020 年 05 月 15 日 作者 刘晨明 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516090006 liuchenming@tfzq.com 李如娟 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518030001 lirujuan@tfzq.com 许向真 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518070006 xuxiangzhen@tfzq.com 赵阳 分析师 SAC 执业证书编号：S1110519090002 zyang@tfzq.com 吴黎艳 联系人 wuliyan@tfzq.com 相关报告 1 《投资策略：策略·一周资金面及市场情绪监控（20200506-20200508）-整体利率水平仍然很低，但中枢已经不再下行》 2020-05-12 2 《投资策略：策略·一周资金面及市场情绪监控（20200420-20200424）-央行缩量续作 TMLF，北上资金流入放缓》 2020-04-29 3 《投资策略：策略·一周资金面及市场情绪监控（20200413-20200417）-北上回流，但科技 ETF 持续净赎回，全 A 成 交仍低迷》 2020-04-21 机构投资者持股全景（更新至 20Q1）：公募、险资、外资、监管 在年报一季报披露之后，本篇报告将通过一个较长的时间序列回溯，展示主要机构投资者（公募、保险社保、外资、监管资本）的持股偏好及配置趋势。 截止 20 年一季度，机构持股占全 A 流通市值的 15.99%（其中金融机构15.04），占总市值 12.01%（其中金融机构 11.30%），近三年比重小幅提升。此处除公募外资中的北上以外都以重仓数据统计，因此实际比重要高于这两个数字。细分各类资金：  公募资金：占比在 09 年底达到最高之后一路下降，16 年触底后开始回升，19 年后加速回升。截止 20 年末一季度持股规模 2.54 万亿，占流通市值比重为 5.57%。  保险和社保资金：保险资金投资股票规模自 10 年起经历了快速增长。15 年股灾以来，与市场走势相比，保险资金也呈现出较为积极的入市情绪；社保资金在过去几年规模比较稳定，19 年四季度有一个明显的进场行为（大部分买入银行）。保险+社保当前重仓规模 1.49 万亿，占流通市值比重为 3.27%。  监管资本：15 年下半年股灾入场，目前仍作为维稳力量存在，20 年一季度末监管资本重仓持股规模 1.06 万亿，占流通市值比重为 2.32%；18Q3开始监管资本持股有所降低，其中五只基金基本撤出。  外资（QFII、北上）18 年逆市流入，19 年继续大幅流入，今年以来受全球市场波动影响出现几度反复。截止 20 年一季度末，境外机构和个人持有境内股票规模达 1.89 万亿（全部持股），占全 A 流动市值的 4.14%。。 配置方面，我们回溯了四类资金 09 年以来（监管资本 15 年以来、外资 17年以来）的持股明细，并重点关注过去三年的配置趋势：  公募：18 年以来创业板仓位自低位持续回升。必选消费板块超配比例Q1 显著提升；TMT 超配比例持续提升；可选消费、大金融板块仓位明显下滑。  保险和社保资金：社保 Q4 约 1500 亿的重仓增量大比例用于增持银行；险资仅 80%仓位持有银行非银，变动空间较小。除银行外，社保最近一季增配了上游资源和必选消费；保险增配上游周期，减配了必选消费和TMT。  监管资本：仍主要持有主板，今年一季度兑现了中小创的收益，增配周期上游和必选消费，减配 TMT 和大金融。  外资：QFII 和北上自 18 年来都在快速增持创业板，北上资金大消费仓位仍在高位。QFII 近两季增配周期和必选消费，减持金融成长。北上资金同样增持上中游周期和必选消费，减持 TMT 和大金融。 风险提示：全球流动性超预期收紧，宏观经济超预期下行。 策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 公募基金：权益规模增长加快，趋势增配创业板 .................................................................. 6 2. 保险/社保：社保大幅增持银行，后续关注养老金进场...................................................... 10 3. 外资：连续三年趋势增配创业板，北上大消费持仓仍高 ................................................... 13 4. 监管资本：持股份额中枢下移 ................................................................................................. 17 图表目录 图 1：机构持股占流通市值比重（整体） .............................................................................................. 5 图 2：各类机构持股占流通市值比重 ........................................................................................................ 5 图 3：机构持股占总市值比重（整体） ................................................................................................... 5 图 4：各类机构持股占总市值比重 ............................................................................................................ 5 图 5：各部门持股市值占流通市值比重环比 .......................................................................................... 5 图 6：20Q1 各类机构持股规模 ................................................................................................................... 6 图 7：公募产品细分份额 ............................................................................................................................... 7 图