兴业证券-金融行业：2020Q1证券行业业绩综述

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 海外研 究 事件点评 证券研究报告 ＃industryId＃ 金融行业 ＃investSuggestion＃ 推荐 ( ＃investSuggestionChange＃ 维持 ） ＃relatedReport＃ 相关报告 《2019 年港股证券行业业绩综述》海外事件点评 20200406 ＃emailAuthor＃ 海外金融研究 分析师： 张博 zhangboyjs@xyzq.com.cn SFC:BMM189 SAC: S0190519060002 联系人： 求培培 qiupeipei@xyzq.com.cn SAC: S0190119100107 ＃title＃ 2020Q1 证券行业业绩综述 ＃createTime1＃ ****年**月**日 ＃createTime1＃ 2020 年 05 月 10 日 事件： ＃summary＃  主要券商公布 2020Q1 业绩，行业营业收入及净利润均下降，主要系投资业务收入大幅下滑所致。 点评： ＃summary＃  受市场震荡走低影响，投资业务收入下滑较大，拖累券商整体业绩。证券行业 2020Q1 实现营业收入同比下降 3.5%，净利润同比下降 11.7%。营收前五的公司为中信证券（128.5 亿元）>申万宏源（77.0 亿元）>海通证券（69.9 亿元）>华泰证券（68.6 亿元）>国泰君安（61.4 亿元）；净利润前五的公司为中信证券（40.8 亿元）>华泰证券（28.9 亿元）>海通证券（22.8亿元）>广发证券（20.7 亿元）>申万宏源（19.9 亿元）。  经纪业务：市场交投活跃带动经纪收入提升。得益于市场回暖，2020Q1行业经纪业务收入 294.7 亿元，同比增长 33.0%。2020Q1，沪深两市成交额 49.9 万亿元，较去年同期增加了 46.9%，日均成交额 8598 亿元，沪深两市成交量 4.4 万亿股，较去年同期增加了 16.0%。  投行业务：股权融资业务表现亮眼，债券承销业务继续保持高增长。随着科创板及注册制试点落地以及后续注册制全面推开、再融资制度优化等资本市场改革措施逐步推出，证券公司投资银行业务将迎来转型战略机遇。2020Q1 行业实现投行收入 110.2 亿，同比增长 25.7%，其中证券承销和保荐业务收入 96.6 亿，同比上升 44.7%; 财务顾问业务收入 13.6 亿，同比下降 35.0%。  投资业务：市场波动较大，投资收益大幅下滑。2020Q1 行业证券投资收益（含公允价值变动）达 291.9 亿元，同比大幅下降 43.2%。从市场情况来看，2020Q1 沪深 300 指数涨跌幅为-10.0%，上证综指涨跌幅-9.83%，中小板综指涨跌幅-2.54%，创业板综指涨跌幅 2.12%。股指震荡走低，市场波动较大，行业投资收益受此影响大幅下滑。  资产管理业务：去通道化转型，主动管理规模上升。随着资管新规及相应配套细则的落地实施，资产管理业务去通道化、产品净值化和消除监管套利的进程持续推进。2020Q1 行业资管业务收入达 66.7 亿元，同比增长16.4%。受资管新规影响，整体资管规模仍保持收缩趋势。  2020 年展望：金融业供给侧改革持续推进，强者恒强格局或进一步深化。2020 年以来监管继续推出系列政策持续为评级领先的头部券商松绑，创业板注册制改革正式推出和再融资新政落地将进一步带动投行业务增长，基金投顾试点为财富管理转型带来新机遇，风险资本计算系数下调给与公司一定杠杆提升空间以推进业务创新和提升盈利水平。2020 年市场环境更为复杂，对中小券商负面影响更大，行业集中度或持续提升。建议投资者积极关注评级领先、风控能力较强且投行项目储备丰富的头部公司：中金公司、中信证券、国泰君安和华泰证券。 风险提示： 1）、宏观经济环境变动导致的资本市场波动；2）、投行业务增长不达预期；3）、政策落地效果不及预期 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 海外事件点评 报告正文 1、2020Q1 证券行业经营情况综述 投资业务拖累 2020Q1 业绩。据中国证券业协会数据披露，行业 2020Q1 实现营业收入 983 亿元，同比下降 3.5%，实现净利润 389 亿元，同比下降 11.7%；行业总资产同比增长 11.9%，达 7.89 万亿元；行业净资产同比增长 7.7%，达 2.09 万亿元。行业盈利能力有所下降，ROE 为 1.9%，较上年同期下降了 0.4pct。 图1、证券行业营业收入及同比增速 图2、证券行业净利及同比增速 1,592 2,603 5,752 3,280 3,113 2,663 3,605 983 23.063.5121.0-43.0-5.1-14.535.4-3.5-60.0-40.0-20.00.020.040.060.080.0100.0120.0140.001000200030004000500060002013A2014A2015A 2016A2017A2018A2019A2020Q1行业总营业收入同比增速（右轴）亿元 440966244812341130666123138933.7119.3153.5-49.6-8.5-41.084.8-11.7-100-500501001502000500100015002000250030002013A2014A2015A 2016A2017A2018A2019A2020Q1行业净利润同比增速(右轴）%亿元 资料来源：证券业协会，兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：证券业协会，兴业证券经济与金融研究院整理 图3、证券行业总资产及同比增速 图4、证券行业净资产及同比增速 20,800 40,900 64,200 57,900 61,400 62,600 72,600 78,900 96.657.0-9.86.02.016.011.9-2002040608010012001000020000300004000050000600007000080000900002013A2014A2015A 2016A2017A2018A2019A 2020Q1总资产同比增速（右轴）亿元% 7,539 9,205 14,500 16,400 18,500 18,900 20,200 20,900 22.157.513.112.82.26.97.701020304050607005000100001500020000250002013A2014A2015A 2016A2017A2018A2019A 2020Q1净资产同比增速（右轴）亿元% 资料来源：证券业协会，兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：证券业协会，兴业证券经济与金融研究院整理 行业收入的下降主要系投资业务收入的大幅下滑所致。从各业务线来看，经纪业务 2020Q1 实现收入 294.7 亿元，同比增长 33.0%，占总营收比重 30.0%（较上年末增加 8.2pct）；利息类业