策略专题：一季度基金增持建筑计算机等，建议均衡配置不同风格基金

本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第 1 页 / 共 10 页 分析师:杨震宇 登记编码：S0730519050001 yangzy1@ccnew.com 021-50586725 一季度基金增持建筑计算机等，建议均衡配置不同风格基金 ——策略专题 证券研究报告-策略专题 发布日期：2020 年 04 月 29 日 相关研究 1 《策略报告：注册制向存量推进-创业板改革并试点注册制点评》 2020-04-28 2 《策略报告：创业板迎来重大改革 A 股先抑后扬-市场分析》 2020-04-28 3 《策略报告：煤钢延续去库存，注册制扩围推 升 金 融 景 气 度 - 行 业 景 气 度 周 报 》 2020-04-28 4 《策略报告：北水、两融小幅流入，加仓医药消费-A 股流动性周报》 2020-04-27 5 《策略报告：金融股护盘 A 股冲高回落-市场分析》 2020-04-27 联系人： 李琳琳 电话： 021-50586983 地址： 上海浦东新区世纪大道 1600 号 14 楼 邮编： 200122 下周市场展望 市场运行关键词 业绩驱动、基金一季报、风险释放 仓位建议 6 成 短线推荐板块 贵金属、5G、食品饮料、农林牧渔和医药等 中长线推荐板块 金融、基建、贵金属和优质成长股 投资要点:  一季度基金持股比例继续扩大，风险偏好冲高后缓慢回落基金一季报显示全部基金累计实现单季度净申购规模环比上涨 371%，基金规模环比扩张 13.4%，基金的“吸金”能力较强。一季报还显示一季度基金资产配置上股票仓位冲高后小幅回落，股票市值环比小幅增长 5%，债券市值扩张最快，展现出疫情前创业板行情以及疫情推动下市场风险偏好升高回落。  一季度基金增持明星股和建筑、计算机和医药等 基金在个股方面仍然重点配置贵州茅台、恒瑞医药、中国平安等明星股，但在行业层面却增持建筑、医药、计算机和农林牧渔等，减持电子、国防军工和石油石化等，明星股所在的行业并不完全是增持靠前的行业，中观和微观配置存在一定矛盾，显示出基金重个股轻行业配置思路。预计随着疫情影响边际弱化，国内经济遭受冲击的不确定性下降，市场风险偏好将有望边际改善，政策作用方向和效果逐步明朗，有助于市场重新形成板块轮动和市场主线的一致性预期。  投资建议：均衡配置不同风格基金 预计未来市场风格将在大盘股行情基础上出现在政策、事件或业绩驱动下的中小盘股波段交易机会，市场风格更趋于均衡。当前基金配置可以结合宽基指数基金和窄基指数基金优势。即，在指数窄幅波动情况下利用宽基跟踪指数表现，大小盘指数基金均衡配置，防止市场风格轮动造成的单边冲击，以控制投资组合的回撤和风险；利用窄基博取政策驱动机会，增厚收益。在窄基选择方面，建议均衡配置消费和科技类ETF，捕捉市场热点和阶段性防御风格主导下的消费股行情机会。 风险提示：经济政策和数据弱于预期、流动性超预期收紧、中美贸易出现波折，疫情控制低于预期 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第 2 页 / 共 10 页 内容目录 1. 一季度基金净申购规模环比上涨 3 倍，科技类 ETF 最受青睐 ......................... 3 2. 一季度基金风险资产配置比例上升，债券市值扩张最明显............................... 4 3. 一季度基金增持建材、计算机和医药，中微观悖向配置 .................................. 6 4. 投资建议：均衡配置不同风格基金 .................................................................. 9 图表目录 图表 1 2020 年一季度不同类型发行份额和基金规模变化一览 ................................................ 3 图表 2 基金规模增长最多的十大基金....................................................................................... 4 图表 3 基金规模缩水最多的十大基金 ...................................................................................... 4 图表 4 按投资范围分基金的资产配置概览 .............................................................................. 5 图表 5 全部基金股票仓位变化 ................................................................................................. 5 图表 6 基金持股占 A 股流通市值比例变化 .............................................................................. 5 图表 7 2020 年一季度不同类型基金净值和资产配置变化一览 ................................................ 6 图表 8 重仓股前二十大股票持仓情况一览 .............................................................................. 7 图表 9 基金一季报行业市值变化（亿元） ............................................................................... 7 图表 10 基金一季报分行业持仓变化率分布............................................................................. 7 图表 11 一季度重仓股按行业分持仓变动情况一览（亿股） ................................................... 8 rQoNsMyRoPpPoRmPpQmQnM7NdN6MpNpPpNqQkPoOnRfQoMvM6MnPoNNZqM