金融工程定期报告：交易行为因子绩效月报（2020年4月）

金融工程定期 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 10 2020 年 04 月 24 日 《市场微观结构研究系列（1）-A 股反转之力的微观来源》-2019.12.23 《市场微观结构研究系列（2）-交易行为因子的 2019 年》-2019.12.28 《金融工程定期报告-交易行为因子绩效月报（2020 年 1 月）》-2020.1.31 《市场微观结构研究系列（3）-聪明钱因子模型的 2.0 版本》-2020.2.9 《金融工程定期报告-交易行为因子绩效月报（2020 年 2 月）》-2020.2.29 《市场微观结构研究系列（5）-APM 因子模型的进阶版》-2020.3.7 《金融工程定期报告-交易行为因子绩效月报（2020 年 3 月）》-2020.3.31 交易行为因子绩效月报（2020 年 4 月） ——金融工程定期报告 魏建榕（分析师） 高鹏（联系人） 傅开波（联系人） weijianrong@kysec.cn 证书编号：S0790519120001 gaopeng@kysec.cn 证书编号：S0790119120032 fukaibo@kysec.cn 证书编号：S0790119120026 ⚫ 交易行为因子概述 稳健的交易行为模式中，蕴藏有稳健的 alpha 源。循着这一研究理念，我们陆续提出了一系列基于交易行为的选股因子，受到量化投资同行的认可。其中：理想反转因子的交易行为逻辑是，A 股反转之力的微观来源是大单成交，通过每日平均单笔成交金额的大小，可以切割出反转属性最强的交易日；聪明钱因子的交易行为逻辑是，从分钟行情数据的价量信息中，可以识别出机构参与交易的多寡，进而构造出跟踪聪明钱的因子；APM 因子的交易行为逻辑是，在日内的不同时段，交易者的行为模式不同，反转强度也相应有所不同。以上列举的交易行为因子，都有两个共同的特点：一是，样本内表现优秀，参数优化的成分较少；二是，截至目前已有足够长的样本外观察期，样本外表现比较稳健。我们将上述因子汇总在一起，做定期的跟踪，以及时监控交易行为类因子的动态表现。 ⚫ 全历史区间：理想反转因子、APM 因子表现较好，聪明钱因子表现优异 在全历史区间内，理想反转因子的 IC 均值为-0.055，rankIC 均值为-0.066，信息比率为 2.76，多空对冲月度胜率为 79.34%。聪明钱因子的 IC 均值为-0.042，rankIC均值为-0.063，信息比率为 3.16，多空对冲月度胜率为 85.54%。APM 因子的 IC均值为 0.036，rankIC 均值为 0.037，信息比率为 2.54，多空对冲月度胜率为79.52%。交易行为合成因子的 IC 均值为 0.077，rankIC 均值为 0.094，信息比率高达 4.32，多空对冲月度胜率为 89.86%。 ⚫ 4 月份：理想反转因子、聪明钱因子、APM 因子收益均为正 理想反转因子 4 月份多空对冲收益为 0.47%，近 12 个月的多空对冲月度胜率为75%。聪明钱因子 4 月份多空对冲收益为 0.42%，近 12 个月的多空对冲月度胜率为 66.67%。APM 因子 4 月份多空对冲收益为 2.07%，近 12 个月的多空对冲月度胜率为 66.67%。交易行为合成因子 4 月份多空对冲收益为 1.3%，近 12 个月的多空对冲月度胜率为 83.33%。 ⚫ 风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。 相关研究报告 金融工程研究团队 开源证券 证券研究报告 金融工程定期 金融工程研究 魏建榕（首席分析师） 邮箱：weijianrong@kysec.cn 证书编号：S0790519120001 傅开波（联系人） 邮箱：fukaibo@kysec.cn 证书编号：S0790119120026 高 鹏（联系人） 邮箱：gaopeng@kysec.cn 证书编号：S0790119120032 苏俊豪（联系人） 邮箱：sujunhao@kysec.cn 证书编号：S0790120020012 胡亮勇（联系人） 邮箱：huliangyong@kysec.cn 证书编号：S0790120030040 金融工程定期 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 10 目 录 1、 交易行为因子概述 ................................................................................................................................................................ 3 2、 交易行为因子的绩效回顾 .................................................................................................................................................... 3 2.1、 理想反转因子 4 月份多空对冲收益为 0.47% .......................................................................................................... 3 2.2、 聪明钱因子 4 月份多空对冲收益为 0.42% .............................................................................................................. 4 2.3、 APM 因子 4 月份多空对冲收益为 2.07% ................................................................................................................ 5 3、 交易行为合成因子的绩效回顾 ............................................................................................................................................ 6 4、 交易行为因子的构造方法 .................................................................................................................................................... 7 4.1、 理想反转因子的构造方法 ..........................................................................