海外疫情对游戏行业影响专题报告：海外疫情利好游戏行业，建议关注游戏出海

行业专题报告 | 互联网传媒 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020 年 04 月 16 日 。 海外疫情利好游戏行业，建议关注游戏出海 海外疫情对游戏行业影响专题报告 证券研究报告 行业专题报告 | 互联网传媒 西部证券 2020 年 04 月 16 日 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势 相对表现 1 个月 3 个月 12 个月 互联网传媒 5.79 -1.95 8.23 沪深 300 2.00 -8.36 -6.94 分析师 李艳丽 S0800518050001 021-38584239 liyanli@research.xbmail.com.cn 联系人 卢翌 luyi@research.xbmail.com.cn 相关研究 互联网传媒：综艺录制近期有望复工，疫情对全年影响不大—综艺制作行业调研总结 2020-03-10 互联网传媒：疫情推高长视频观看量，芒果 TV 播放市 占 率 提 升 — 在 线 视 频 行 业 调 研 总 结 2020-02-19 互联网传媒：“网红经济”飞速发展，直播带货蕴含潜力—MCN 行业调研总结 2020-01-11 -23%-16%-9%-2%5%12%19%2019-042019-082019-122020-04互联网传媒沪深300Tabl e_Title ● 核心结论 Table_Summary Q1全球游戏流水高增长，预计Q2继续维持高增速。根据App Annie，20Q1全球用户线上App消费支出超过234亿美元，创下新的记录；其中，在游戏上的支出168亿美元，同比增长15%，相较于19Q1同比增幅12%，明显加速。2020Q1全球手游的总下载量达到124亿次，周均下载量约9亿次，环比2019Q4增长了约13.6%，3月单月的周均游戏下载量相比2019Q4增长了30%。进入4月，海外各国禁止外出措施并未见放松，Steam平台游戏用户数量仍在增加，预计二季度海外游戏流水将维持较高增速。 中国游戏企业海外表现亮眼。根据游戏工委，2019年全球手游市场收入达到617亿美元，同比增长14.8%。2019年中国自研游戏海外市场收入达到115.9亿美元，同比增长21.0%，增速较2018年提高了4.2个百分点。20Q1中国自主研发游戏海外市场实际销售收入达到37.81亿美元，环比增长31.19%，同比19Q1增长40.6%，同比及环比增速都大幅加快。根据Sensor Tower，20Q1全球游戏用户支出金额Top10中，《剑与远征-AFK》、《PUBG MOBILE》、《万国觉醒》三款游戏排名分别上升了34/2/6名，表现亮眼。2020年3月中国手游海外收入Top30显示，腾讯旗下《PUBG MOBILE》以单月收入超过9100万美元（折合人民币6.4亿元）位居榜首，同比增长33.6%，环比增长66.8%，创下自2019年7月以来的历史记录新高。 欧美市场有较大开拓空间。根据App Annie，中国游戏企业在日韩、美国、英国、德国等成熟市场所占份额较低，但增长率较高。在印度、俄罗斯、巴西、印尼等新兴市场，中国手游发行商市占率已处于领先位置。2019年欧美地区游戏用户支出还在增长：美国（+24.8%YoY），英国（+18.2%YoY），德国（+14.3%YoY），而中国出海游戏的市场份额较小，长期来看仍有较大的开拓空间。另外，休闲类游戏在海外多个市场属于头部品类，但当前并不是中国移动游戏收入的主要来源，未来有潜力进一步挖掘市场机会。 建议关注积极拓展游戏出海业务的头部游戏公司。完美世界（002624.SZ）19H1海外收入占比14%，公司出海业务不局限于游戏产品出海，而是围绕电竞赛事、互联网营销服务等多项业务，以参控股形式进行广泛布局；三七互娱（002555.SZ）2019年海外收入占比8%，2020年将继续深耕日韩市场并开拓欧美市场；宝通科技（300031.SZ）2019年海外收入占比88%，2020年海外待发行作品有数十款，另有3-4款自研产品也将陆续上线。吉比特（603444.SH）2019年海外收入占比1%，目前海外业务收入占比较低，但仍在持续发力当中。继续推荐完美世界和吉比特。 风险提示：游戏流水不达预期，海外竞争加剧，海外政策监管风险 行业专题报告 | 互联网传媒 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020 年 04 月 16 日 索引 内容目录 中国手游出海浪潮...................................................................................................... 3 海外疫情催化游戏流水攀升 ......................................................................................... 5 中国出海手游表现亮眼 ............................................................................................... 6 欧美市场仍有较大拓展空间 ......................................................................................... 8 投资建议 .................................................................................................................. 9 完美世界（002624.SZ） ...................................................................................... 9 吉比特（603444.SH） ....................................................................................... 10 其他相关上市公司 ............................................................................................... 11 图表目录 图 1：2019 年全球手游市场收入同比增长 14.8% ......................................................... 3 图 2：2019 年美韩中国手游市场收入增幅仍然较高 ....................................................... 3 图 3：2019 年中国自研游戏海外实际销售收入同比增长 21% ...