钢铁行业：钢厂IDC~新势力崛起搅动IDC行业

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金钢铁指数 2088 沪深 300 指数 3769 上证指数 2797 深证成指 10298 中小板综指 9729 相关报告 1.《基本面继续消化压力，个股提示杭钢、抚钢-钢铁行业研究周报》，2020.4.6 2.《库存拐点已至，细分继续看好钢厂 IDC-钢铁行业研究周报》，2020.3.15 3.《杭钢股份：收购集团 IDC 资产，转型数字经济》，2020.3.3 倪文祎 分析师 SAC 执业编号：S1130519110002 niwenyi＠gjzq.com.cn 钢厂 IDC——新势力崛起搅动 IDC 行业 投资建议&标的  我们认为，钢厂 IDC 不是迎合市场，以宝信软件成功经验，以及钢厂现有资源优势，钢厂 IDC 有望成为搅动行业的新势力。  投资组合：继续重点推荐杭钢股份，资源优势明显，有望复制宝信软件成功路径，维持“买入”评级；其次，关注沙钢股份、马钢股份。 行业观点  “钢厂 IDC”缘起于 2000 年开始的大型钢企信息化改造潮。从 2000 年起，以宝钢、武钢、杭钢、首钢等为代表的一批重点企业信息化建设项目上线。在此过程中，钢企培养了一批专业技术人才和软件公司，先后有 16 家钢企拥有自己的信息产业队伍，最早也最成功的如宝武集团旗下的宝信软件。  宝信是“钢厂 IDC”模式最典型成功案例。公司最早为 1978 年成立的宝钢自动化部，以钢铁行业为起点，成为国内钢铁制造信息化、自动化第一品牌，而后发展成为国内领先的工业软件行业应用解决和服务提供商。旗下宝之云 IDC 已经成为国内领先的高端数据中心，现有规模近 3 万个机柜，项目建设于宝钢股份罗泾中厚板厂区原址上，依托原有厂区土地、厂房、供配电与供水资源，形成一线城市中独一无二的规模优势和成本优势。  多因素促成钢企转型 IDC。一方面，供给侧改革后行业盈利修复显著，资产负债率降至 63%，钢企在手现金近 1800 亿元，极为充沛，而 2014 年后明确要求不再新增任何产能。钢企加快转型，开拓新市场、新盈利增长点势在必行。另一方面，因环保、空间负荷压力加速城市钢企搬迁、关停步伐，诸如杭钢、首钢等搬迁后留下大量核心城市闲置土地、厂房资源。而 IDC 重资产模式与钢铁行业相似，钢企盘活现有资源，发展 IDC 成为不错选择。  钢厂 IDC 在土地、能耗指标、资金方面优势明显。 IDC 主要壁垒在于资源，包括土地资源、土地位置、能耗指标等；其次是资金，IDC 前期投入大，土地、机柜设备等都要求有较强的资金实力。我们认为，诸如像杭钢此类钢企涉足 IDC 行业优势显著：1）搬迁后核心城市大量稀缺土地资源，以杭钢为例，搬迁后集团自留地块占地面积 1743 亩，储备 40 万平大跨闲置厂房；2）核心城市能耗指标短缺，钢厂搬迁后保留的能耗指标足以满足 IDC所需能源，且钢厂原有水电系统安全、可靠、成本低；3）资金实力雄厚。以杭钢为例，资产负债率 27%，在手现金近 65 亿元，未分配利润 50 亿元。 风险提示  IDC 机柜上架率不确定性；疫情影响导致 IDC 机房交付不达预期。 1968214323192494267028453021190412190712191012200112国金行业 沪深300 2020 年 04 月 12 日 资源与环境研究中心 钢铁行业研究 增持（维持评级） ) 行业深度研究 证券研究报告 行业深度研究 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 引言：钢厂 IDC 是迎合市场？还是真正的后起之秀？ .....................................4 一、“钢厂 IDC”的缘起.....................................................................................4 从 2000 年起的信息化改造潮.......................................................................4 “钢厂 IDC”最典型成功案例——宝信软件 .....................................................6 二、钢企转型 IDC 的行业背景 ........................................................................9 供改后的负债表修复与严控新增产能 ...........................................................9 城市钢厂搬迁与关停的加速推动 ................................................................ 11 三、钢厂 IDC 有望成为搅动行业新势力 ........................................................14 钢厂 IDC 的土地优势 .................................................................................14 钢厂 IDC 的能耗指标优势 ..........................................................................17 钢厂资金优势更为凸显 ..............................................................................19 四、标的梳理&投资建议 ...............................................................................20 钢厂 IDC 继续首推杭钢股份 ......................................................................20 关注沙钢股份、马钢股份...........................................................................21 五、风险提示 ...............................................................................................22 图表目录 图表 1：钢厂 IDC 代表杭钢股份 .....................................................................4 图表 2：钢厂 IDC