国防军工行业动态：一季报预告短暂下滑，全年有望维持正增长趋势

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业动态 一季报预告短暂下滑，全年有望维持正增长趋势 本周核心观点 1、截至 2020 年 4 月 10 日，军工板块共有 54 家上市公司披露 2020年一季度业绩预告，这 54 家上市公司 2020 年 Q1 预计共实现净利润上限为 11.20 亿元，下限为 7.71 亿元，而去年同期为 13.27 亿元，同比下降 15.58%-41.87%。业绩下滑的主要原因是受疫情影响，企业本身以及上下游企业复工延迟，一季度生产、交付、验收等工作无法按期进行。部分军工企业仍然保持增长，包括景嘉微、光威复材、中航电测等，建议重点关注。 2、军工需求较为刚性，板块业绩全年有望恢复正增长。1）国家对于军工行业的需求较为刚性，中国国防开支将与国家经济发展水平相协调，继续保持适度稳定增长；2）国资委对于年初制定的生产经营目标和改革任务不会改变，军工央企依然要努力实现既定增长目标，将有望带动军工全产业链稳定增长；3）军工企业一季度营收占比低，2016-2018 年主要军工企业一季度合计营收占全年比例均低于 15%，一季度下滑对全年影响不大，在全面复工后，军工企业有望通过采取多项有效措施全力组织科研生产，弥补生产交付差距，努力降低疫情对企业生产经营的不利影响，业绩有望逐步恢复，预计全年军工板块业绩有望恢复正增长。 3、在投资策略上，2020 年推动行业发展的三大逻辑或将被逐步验证，建议重点把握供需新平衡、改革再出发和成长正当时三条投资主线，①在供需新平衡方面：建议首选符合“实战需求旺盛、新型号定型、量产预期将至”三大标准且型号量产有望延续的整机公司，以及在实战化练兵背景下需求集中释放的相关公司；②在改革再出发方面：随着国家政策加大力度支持、人事调整到位，资产注入新路径的示范效应将逐步显现。军工核心资产或将加快证券化，优化提升上市公司经营效率或将成为各大军工集团的重要任务。建议重点关注“主业有支撑、注入空间大、经营可改善”的军工央企上市公司；③在成长正当时方面：军工上游企业的技术和产品具有军民两用性，通过向民用转化可解决国产化问题，重点关注“行业空间大、国产化率低、国产化刚需强劲”三大标准的相关行业，包括碳纤维、连接器、微波组件、电容器、红外探测器等领域。 4、重点推荐组合 供需新平衡：中直股份、航发动力、中航飞机、内蒙一机、航天发展； 改革再出发：*ST 湘电、四创电子、杰赛科技、中航机电、中航电子； 成长正当时：光威复材、七一二、宏达电子、高德红外、景嘉微、中航光电、航天电器。 首次评级 增持 黎韬扬 litaoyang@csc.com.cn 010-85130418 执业证书编号：S1440516090001 鲍学博 baoxuebo@csc.com.cn 010-86451182 执业证书编号：S1440519080004 发布日期： 2020 年 04 月 12 日 市场表现 相关研究报告 -18%-13%-8%-3%2%7%2019/4/122019/5/122019/6/122019/7/122019/8/122019/9/122019/10/122019/11/122019/12/122020/1/122020/2/122020/3/12国防军工上证指数国防军工 1 国防军工 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 一、每周板块数据回顾 ........................................................................................................................................... 2 1.1 板块指数 ..................................................................................................................................................... 2 1.2 个股表现 ..................................................................................................................................................... 2 1.3 板块估值 ..................................................................................................................................................... 3 1.4 融资余额 ..................................................................................................................................................... 3 1.5 新股跟踪 ..................................................................................................................................................... 4 1.6 全军武器装备采购信息网需求跟踪 ......................................................................................................... 4 二、核心观点 ........................................................................................................................................................... 7 2.1 本周观点 .................................................................................................................................................... 7 2.2 中长期观点 ................................................................................................................................................ 9 2.