资金流跟踪系列二：市场见底的信号

请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 26 [Table_MainInfo] ┃研究报告┃ 资金流跟踪 2020-4-6 资金流跟踪系列二：市场见底的信号 金融工程┃专题报告 报告要点  北上资金动态 从北上资金近期动态来看，在二月中下旬到三月底阶段性净流出超过 1000 亿元之后后续净流出压力得到极大缓解，从这两周能明显看到资金开始恢复净流入，前期受到资金流出压力较大的重仓行业包括食品饮料、电子、银行、非银、家电等在资金转向的背景下也出现反弹。历史上看，北上资金对于重仓行业及沪深 300 走势有较大参考价值，结合目前资金流动态，消费板块及大盘初步见底，或出现阶段性反弹。  基金仓位变化蕴含哪些信号？ 历史复盘上看，在 2014 年之后对于基金分类的定义进行了调整，股票型基金需要满足权益仓位超过 80%的规定，可以明显看到此后普通股票型和偏股混合型的仓位基本上是高位震荡，灵活配置型基金的仓位调整和市场走势更为贴近，近期三类基金仓位水平均处于相对高位，趋势也仍然向上，从基金仓位上看机构对于市场判断较为乐观，出现持续向下大幅调整概率不高。  市场整体交易资金的活跃度——换手率/波动率指标 使用换手率/波动率指标能够很好的刻画市场走势，在市场见底阶段往往领先于市场到达较低位置，当前换手率/波动率处于下行趋势，绝对水平上看仍有继续下行空间，从这个指标上看市场或仍未到达阶段性底部。 [Table_Author] 分析师 覃川桃 （8621）61118766 qinct@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490513030001 分析师 陈洁敏 （8621）61118706 chenjm5@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490518120005 联系人 分析师 [Table_Doc] 相关研究 《资金流跟踪系列：北上 VS 南下，行业配置将走向何方？》2020-3-21 《QFII/RQFII 识别及策略构建》2020-3-8 《资产配置回测系统介绍》2020-3-5 风险提示： 1. 本文测算均是基于历史数据，并不代表未来表现； 2. 基金规模数据由当日收盘净值及当日提取的份额数据相乘预估得到。 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 26 金融工程丨专题报告 目录 主要 ETF 资金流及申赎变化跟踪 ................................................................................................. 4 消费 ETF 持续上周火热行情，新能源产业链本周反弹 ........................................................................................... 5 科技板块首现份额下滑 ............................................................................................................................................ 6 机构资金配置角度：基金仓位跟踪 ............................................................................................. 10 当前仓位水平 ........................................................................................................................................................ 10 下跌阶段的基金仓位复盘 ...................................................................................................................................... 12 市场交易资金活跃度——换手率/波动率 ..................................................................................... 16 换手率和波动率的历史特征 .................................................................................................................................. 16 换手率/波动率衡量的市场底部特征 ....................................................................................................................... 19 北上资金 ..................................................................................................................................... 23 近期新发基金产品跟踪 ............................................................................................................... 25 总结 ............................................................................................................................................ 25 图表目录 图 1：全球主要股票市场本周涨跌表现 ......................................................................................................................... 5 图 2：A 股市场各大行业本周收益表现 ......................................................................................................................... 5 图 3：各大类 ETF 本周规模加权收益率表现 ..................................