电气设备行业：特斯拉国产化引燃改变，智能电动车特斯拉，国产化引燃改变

最近一年行业指数走势 -26%-17%-9%0%9%17%26%34%2019-032019-072019-112020-03电气设备 上证指数 深证成指 行业专题报告 投资评级:增持(维持) 表 1：重点公司投资评级 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（03.26） EPS（元） PE 投资评级 2018A 2019E 2020E 2018A 2019E 2020E 300750 宁德时代 2,641.91 119.63 1.53 2.13 2.57 78.19 56.16 46.55 买入 300073 当升科技 98.39 22.53 0.72 0.78 1.02 31.29 28.88 22.09 增持 300014 亿纬锂能 535.84 55.29 0.59 1.56 2.11 93.71 35.44 26.20 增持 300207 欣 旺 达 238.51 15.20 0.45 0.57 0.84 33.78 26.67 18.10 买入 002812 恩捷股份 362.42 45.00 1.09 1.71 2.21 41.28 26.32 20.36 买入 2020 年 03 月 26 日 特斯拉国产化引燃改变 电气设备 投 资要点：  Tesla 开启智能电动车新纪元，黑马后来居上，销量成功问鼎 Autopilot 与电动系统黄金组合加持使产品出类拔萃。Tesla 产销量逐年攀升，超越其他新能车于 2019 年登顶全球智能电动车冠军。Tesla入华，上海工厂建成，国产化落地，驱动新能车行业发展进入快车道。国内外车企纷纷转型追赶，全球车企电动化节奏加快，由此汽车的电动化、智能化的进入发展的快车道。  2020 年 Tesla 产销增长有望创新高，供应链加速深度国产化 Tesla 2020 年全球销量有望达 50 万辆，国内上海超级工厂有望生产 13.4万辆，销售生产攀升新高。今年国产 Tesla 零部件会 100%国产化，国内新能车产业链企业首先受益，Tesla 产销增量有望显著增厚相关公司业绩。国产 Tesla 电池系统将逐步采用宁德时代产品，国内电池产业链受益其中，给国内电池及材料行业持续带来增量。  国 产 Tesla 未来产销有望持续高增长，国内电池材料企业充分受益 根据上海工厂产能规划，我们预计国产 Tesla 2020 年产量 13.4 万辆、2021年产量 25 万、2025 年 50 万，工厂对应电池需求为 7.5GWh、14GWh、28GWh，对应 2025 年正极材料、负极材料、隔膜、电解液需求量分别达到 6.4 万吨/3.6 万吨/3.5 亿平米/4.5 万吨。宁德时代和 LG 作为国产 Tesla 电池重要供应商，两者份额在 Tesla 中预计超过 50%以上，对应国内电池材料企业将充分受益。  投资建议：重点推荐进入 Tesla 电池供应链的龙头企业：（1）宁德时代动力电池供应链：华友钴业、璞泰来、恩捷股份、新宙邦、科达利等（2）LG 供应链：当升科技、星源材质（干法）、天赐材料等。同时建议关注其他细分市场竞争趋势持续向好公司：亿纬锂能、欣旺达等。  风险提示： 1）全球疫情中短期影响新能源产业链；（2）全球新能源汽车产销不及预期；（3）产业链降价幅度超预期。 行业研究 财通证券研究所 智能电动车特斯拉，国产化引燃改变 请阅读最后一页的重要声明 以才聚财，财通天下 证券研究报告 联系信息 龚斯闻 分析师 SAC 证书编号：S0160518050001 gsw@ctsec.com 021-68592229 付正浩 联系人 fuzhenghao@ctsec.com 021-68592272 周淼顺 联系人 zhoums@ctsec.com 021-68592219 林煜 联系人 linyu@ctsec.com 021-68592290 相关报告 1 《短期海外疫情影响扰动，看好行业中长期发展:电新行业周报》 2020-03-25 2 《受海外疫情影响锂电产业价格走弱，光伏价格弱市震荡:电新产业链价格跟踪简报》 2020-03-25 3 《光伏新政落地，装机大年可期:2020 年光伏发电项目建设方案点评》 2020-03-18 数据来源：Wind,财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 证券研究报告 行业专题报告 内容目录 1、 Tesla 开创智能电动车新纪元，抒写新能车历史 ..................4 2、 智能化加持，令 Tesla 与众不同，引领潮流 .....................6 2.1 Tesla 智能驾驶更新迭代，Autopilot 智能化的硬件+软件的进化 .. 7 3、 Tesla 上海工厂投产，加速国产化 ............................10 3.1 中国是全球最大的新能车市场，车企必争之地................... 10 3.2 瞄准中国市场，Tesla 来了 ................................... 11 4、 Tesla 入华同台竞争，新能车行业新陈代谢加速 ..................16 4.1 Tesla 乘在多重利好的风口，一路高歌猛进 ..................... 16 4.2 Tesla 之狼来了，国内车企更新换代加速 ....................... 16 4.3 Tesla 领衔，巨头车企纷纷开启电动化道路 ..................... 18 4.4 各大车企集中投放，开启新产品周期........................... 20 5、 投资建议 ...............................................21 6、 风险提示 ...............................................22 图表目录 图 1：Tesla 发展里程碑 .......................................4 图 2：Tesla 与 BYD 电动车销量（万辆） ...........................5 图 3：Tesla 2010 年-2019 年季度净利（万元）与股价（美元） .........5 图 4：2019 年全球新能车销量（辆）..............................6 图 5：2015-2019 年 TESLA 全球销量 ..............................6 图 6：Tesla autopilot 系统传感器布局 ..........................8 图 7：Mobileye、NIVIDA PX2、Tesla FSD 计算平台 ..................9 图 8：2014-2019 年国