电气设备行业：欧洲电桩助力放量，电车平价时代已至

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业深度研究报告 证券研究报告 ＃industryId＃ 电气设备 ＃investSuggestion＃ 推荐 ( ＃investSuggestionChange＃ 维持 ） 重点公司 重点公司 评级 宁德时代 审慎增持 恩捷股份 审慎增持 璞泰来 审慎增持 科达利 审慎增持 国电南瑞 买入 ＃relatedReport＃ 相关报告 《【兴证电新】战略配置期已至—我们对当前形势下新能源汽车产业链的判断》2020-03-26 《【兴证电新】新基建，新周期，充电桩成色十足》2020-03-25 《【兴业电新 周报】大众全面转型电动化，第八批补贴清单组织申报》2020-03-22 ＃emailAuthor＃ 分析师： 朱玥 zhuyueyj@xyzq.com.cn S0190517060001 ＃assAuthor＃ 研究助理： 曾英捷 zengyingjie@xyzq.com.cn 团队成员： 投资要点 ＃summary＃ ⚫ 政策跟踪：持续补贴，慢充、快充和超充并驱规划。欧洲电车五大国充电桩的相关激励政策于 2016 年前后开始实施，制定中长期充电桩建设规划以及补贴标准，2020 年补充扶持政策相继出台，护航充电设施持续推进。 ⚫ 电桩标准：“三足鼎立”向趋同化发展，欧美与亚太互联渗透。初始阶段，快充标准中国（GB/T）、欧美（CCS）、日本（CHAdeMO）呈现“三足鼎立”局面，2018 年中日快充标准合并，推出 Chaoji 国际标准，与欧洲 CCS形成两个国际标准，充电桩国际标准化正在进行时。 ⚫ 电桩建设现状：快慢互补，多边合作，超充网络规划布局。欧洲五国充电桩占欧洲总和占比 76%，与新能源车占比相当，车桩比 7:1，仍需要加大力度建设。欧洲公共充电站规划建设的项目有 11 个，一旦竣工，预计将增加超过 1000 个超级充电站，提供超过 4000 个充电点，将会极大扭转现有充电基础设施的慢快充失衡、车桩比不调的局面。 ⚫ 车企：自建充电桩，消除消费者续航疑虑。特斯拉有序推进泛欧洲充电网络。特斯拉 2019 年年底宣布启用了其在欧洲的第 500 个超级充电站，提供超过 4700 个独立的充电桩，实现了特斯拉充电续航在欧洲 24 个国家畅通无阻。大众通过通过 Elli 和 Lonity 合理布局欧洲充电网络，全面覆盖家用、公司、公用、高速四种充电场景需求。 ⚫ 平价时代：经济型与豪华型电车平价优势凸显，欧洲电车放量如箭在弦。 经济型电车：挪威、法国、德国电车购置已经实现平价，英国和荷兰的电车采购成本仍高于燃油车，但结合使用成本，电车综合成本优势明显。豪华车型采购和使用成本均具备明显优势，电车的成本优势已经贯穿全系列，消费放量核心因素已经具备。 ⚫ 投资建议：充电桩国际标准化进行时，多边合作共筑跨欧洲超级充电网络，在实现电动车采购平价的基础上，各个国家持续推出充电桩扶持政策，完善充电设施，解决电动车续航里程焦虑，助力欧洲电动车持续放量。我们预计 2020-2025 年欧洲新能源汽车销量分别为 86、142、216、304、403、498 万辆，复合增速高达 42%，欧洲是继中国之后全球第二大新能源汽车消费地区。推荐 LG 产业链-特斯拉产业链-大众产业链，宁德时代、恩捷股份、璞泰来、科达利、当升科技、宏发股份等，同时建议关注国内充电庄企业受益国内市场放量，如国电南瑞、特锐德、科士达、万马股份。 风险提示：新能源汽车产销不达预期风险；充电桩激励政策不达预期风险； ＃title＃ 欧洲电桩助力放量，电车平价时代已至 ＃createTime1＃ 2020 年 03 月 29 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业深度研究报告 目 录 1、欧洲新能源汽车市场：集中度较高，前五销量占比超过 75% ...................... - 4 - 2、充电桩政策：持续补贴，慢充、快充和超充并驱规划 ................................... - 5 - 3、充电桩标准：“三足鼎立”向趋同化发展，欧美与亚太互联渗透 ................... - 7 - 4、电桩现状：快慢互补，多边合作，超充网络规划布局 ................................... - 8 - 5、充电便利性：高密度站点覆盖 + 个性化收费服务 + 充电点智能搜寻 .... - 11 - 6、车企：自建充电桩，消除续航焦虑 ................................................................ - 13 - 6.1 特斯拉：延续欧洲电车“牛市”，有序推进泛欧洲充电网络 ..................... - 13 - 6.2 大众：通过 Elli 和 Lonity 合理布局欧洲充电网络 .................................... - 16 - 7、平价时代：经济型与豪华型电车平价优势凸显，欧洲电车放量如箭在弦 . - 17 - 8、投资建议 ............................................................................................................ - 22 - 9、风险提示 ............................................................................................................ - 23 - 图 1、2014-2019 年欧洲汽车销量结构（辆） ...................................................... - 4 - 图 2、2019 年欧洲汽车销量及其占比（辆）........................................................ - 4 - 图 3、2014-2019 年欧洲五国纯电动车销量情况（辆） ...................................... - 4 - 图 4、欧洲五国充电桩激励政策 ............................................................................ - 6 - 图 5、CHAdeMO 全球充电桩布局（单位：座） ................................................. - 7 - 图 6、三种充电标准对比 ..................................................................................