家电行业月报：渠道界限日趋模糊，社交媒体有望爆发

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 家电 报告原因：定期报告 行业月报 维持评级 渠道界限日趋模糊，社交媒体有望爆发 看好 2020 年 4 月 2 日 行业研究/定期报告 家电行业近一年市场表现 投资要点  2020 年 3 月市场表现：上证综指收 2750.3 点，变动-4.5%；沪深 300报收 3686.2 点，变化-6.4%；中小板指收 6504 点，变动-10.4%；创业板指报收 1872 点，变动-9.6%。28 个申万一级行业中排名前三位分别为农林牧渔、食品饮料和商贸，其中家电板块居第 26 位，较上月下降7 位。3 月家电各子板块涨跌互现，居前三位的为洗衣机（46.3%，惠而浦）、小家电（-3.7%）和空调（-10.1%）。从行业资金流向来看，3月所有28个申万一级行业仅食品饮料、农林牧渔呈现资金持续净流入，其中家电板块资金净流出-3.27%，呈现继续扩大趋势，居第 6 位，较 2月上升 20 位。本月个股涨跌幅居前五位：惠而浦（46.3%），小熊电器（12.3%），春兰股份（6.4%），九阳股份（4.3%）和飞科电器（3.74%）。 行业动态  20 年 2 月，空调产销分别为 441 万台和 552.6 万台，同比变化分别为-51.6%和-41.5%。从销售分布来看，空调出口 391.2 万台，同比-13.2%，内销 161.4 万台，同比小幅变动-67.3%。企业库存 1390 万台，同比+11.4%。1-2 月，产量 1353 万台，同比-37.5%；销量 1548.2 万台，同比-30.7%；出口实现 895.3 万台，同比-10.4%；内销 653 万台，同比下降 47.1%。  20 年 2 月，洗衣机产销分别为 201 万台和 203 万台，同比分别变化-45.7%和-48.6%。从销售分布来看，洗衣机出口 62 万台，同比-37.7%；内销 141 万台，同比-52.4%。滚筒洗衣机方面，2 月产量 68.3 万台，同比-43.5%；销量 65.7 万台，同比-52.1%；内销 37.6 万台，出口 28万台，滚筒占比总销量 32.4%。从单月表现来看，以滚筒洗烘为主要趋势的行业升级仍在持续，具有健康、洗净、除菌、智能和护衣功能的产品仍是关注焦点。1-2 月，洗衣机产出 745 万台，同比-26.3%；销量 766 万台，同比-25.8%；内销 534 万台，同比变动-26.4%；出口 232万台，同比-23.2%。  20 年 2 月，冰箱产销分别为 205.4 万台和 272 万台，同比分别变动为-47.5%和-35.6%。从销售分布来看，冰箱出口 136.5 万台，同比-17.6%； 相关深度报告： 分析师： 石晋 CFA 执业证书编号：S0760514050003 电话：0351-8686645 E-mail：shijin@sxzq.com 太原市府西街 69 号国贸中心 A 座 28 层 北京市西城区平安里西大街 28 号中海国际中心七层 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn -20%-10%0%10%20%30%家用电器指数 沪深300 证券研究报告：行业研究/定期报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2 内销 135.4 万台，同比-47.2%。库存方面 316.5 万台，较上年同比-15.7%。1-2 月，冰箱产量为 696.7 万台，同比-33.2%；销量 776.3 万台，同比上涨 2.98%；出口 356.4 万台，同比-19.2%；内销 420 万台，下降 28.7%。  20 年2 月，彩电产销分别为491.5万台和 478.8 万台，分别同比变动-34%和-38.5%。出口 315.3 万台，同比变动-43.8%；内销 163.5 万台，同比变动-25%。1-2 月行业产量 1855.5 万台，同比-15.1%；销量 1803.3 万台，同比-18.3%；出口 1219.3 万台，同比-12.1%；内销 584 万台，同比下降 28.6%。 投资建议  受新冠疫情影响，2 月份家电销售数据出现大幅下滑在预期中。2 月份人们以居家隔离为主，线下渠道零售卖场暂不营业，客流极度萎缩，店均产出下滑以及安装配送困难，导致消费在供需两端均受到抑制。而对于跟房地产行业更加密切的厨电和空调市场，除了自身的复工复产还受地产行业影响较大。19 年中国的精装房配套率超过 30%，房地产企业的延期开工和延期交房会影响厨电的生产运行节奏，整体呈现出前低后高的走势。同时疫情也导致线上线下界限更加模糊，线下门店在微信群、社群、抖音等开启了在线直播卖货，基本实现全员营销，以缓解门店压力。从产品端来看，疫情的影响令企业加速在除菌、消毒、清洁、净化等健康功能上升级，以迎合健康防护意识高涨的消费观念。建议关注：美的集团、格力电器、九阳股份、新宝股份、小熊电器。 风险提示 1）宏观经济增长不及预期； 2）产品升级缓慢； 3）全球疫情导致需求不振 4）原材料价格大幅波动 nMmPqOwPrQnNsNoNoRsOoP6M9R6MoMmMmOpPeRpPsOeRqQpM8OoMtRvPpNmRuOmRrN 证券研究报告：行业研究/定期报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 3 目录 1.行情回顾 ............................................................................................................................................................................ 5 1.1 行业整体表现 ............................................................................................................................................................. 5 1.2 细分行业市场表现 ..................................................................................................................................................... 5 1.3 资金流向表现 ..