社服2025年报-2026Q1综述：2025行业内经营情况表现分化，2026Q1各子板块营收同比均增长

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1z消费者服务社服 2025 年报&2026Q1 综述同步大市-A(维持)2025 行业内经营情况表现分化，2026Q1 各子板块营收同比均增长2026 年 5 月 14 日行业研究/行业分析消费者服务板块近一年市场表现资料来源：常闻首选股票评级601888.SH中国中免买入-B600754.SH锦江酒店增持-A600258.SH首旅酒店增持-A300144.SZ宋城演艺增持-A002707.SZ众信旅游增持-A相关报告：【山证社服】社会服务行业 2026 年度策略：服务型消费有望成为促进消费增长重要引擎（2026.1.27）分析师：王冯执业登记编码：S0760522030003邮箱：wangfeng@sxzq.com张晓霖执业登记编码：S0760521010001邮箱：zhangxiaolin@sxzq.com投资要点：2025 年行业情况：营收规模增长、利润同比下滑近 10%。2025 年社会服务行业（申万分类）整体实现营收 2105.79 亿元/+2.99%，除一季度同比略有下滑，全年行业营收规模均保持增长。年内行业整体归母净利润为 102.51亿元/-9.12%，前三季度归母净利润规模均有下滑，行业内竞争激烈。我们所统计 35 家行业内上市公司 2025 年归母净利润，5 家公司表现亏损，其中云南旅游、西安饮食年内各季度均表现亏损，曲江文旅、华天酒店较上年亏损增加，天府文旅亏损减少。30 家公司实现盈利，11 家公司归母净利润同比增长，主要集中在酒店板块、人力资源服务板块；16 家公司归母净利润同比下滑，主要集中在自然景区、旅游综合板块；大连圣亚、桂林旅游、凯撒旅业归母净利润较上年扭亏为盈。2026Q1 行业情况：酒店板块盈利能力大幅提升。期内行业整体营收、利润规模同比均实现增长。2026Q1 社会服务行业实现营收 546.64 亿元/+4.39%，归母净利润 37.21 亿元/+6.35%。35 家行业内上市公司中，8 家公司表现亏损，其中 3 家亏损增加，5 家公司亏损减少。27 家盈利公司中，14家公司归母净利润同比增长，主要集中在酒店板块：锦江酒店 2026Q1 归母净利润同比增长 280%，君亭酒店同比增长 135%；11 家公司同比下滑；大连圣亚、凯撒旅业同比扭亏为盈。投资建议：2025 年社会服务行业内经营情况表现分化。其中自然景区、旅游综合、人力资源服务均实现收入、利润规模同比增长；人工景区、餐饮板块收入规模同比增长但利润有所下滑，行业竞争愈发激烈；离岛免税新政和海南自贸港封关带动中国中免经营情况自 2025 年 12 月起逐渐恢复，看好免税板块经营能力持续修复。2026Q1 各子板块营收规模均同比增长，酒店板块盈利能力大幅提升。按营收同比增速由高到低分别为：旅游综合营收27.96 亿元/+8.4%，人工景区营收 32.69 亿元/+7.08%，人力资源服务营收218.13 亿元/+6.86%，餐饮营收 23.23 亿元/+4.03%，酒店营收 55.96 亿元/+2.96%，自然景区营收 19.62 亿元/+2.88%，旅游零售营收 169.06 亿元/+0.96%。酒店板块盈利能力显著提升，2026Q1 归母净利润 2.59 亿元/+107.46%，存量周期下特许经营模式呈显著扩张态势。建议关注以酒店为核心出行链上游景区，下游餐饮、旅行社等板块恢复情况。重点公司关注：中国中免、锦江酒店、首旅酒店、宋城演艺、众信旅游。风险提示：居民消费意愿不及预期风险：免税政策变化风险；酒店行业供需变化风险；出入境旅游受突发事件影响风险；突发事件或不可控灾害风险。行业研究/行业分析请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2目录1. 社会服务行业 2025 年及 2026Q1 经营情况..................................................................................................................41.1 2025 年行业情况：营收规模增长、利润同比下滑近 10%.....................................................................................41.2 2026Q1 行业情况：酒店板块盈利能力大幅提升.................................................................................................... 72. 投资建议及重点关注公司............................................................................................................................................... 92.1 投资建议..................................................................................................................................................................... 92.2 重点关注公司........................................................................................................................................................... 102.2.1 中国中免............................................................................................................................................................102.2.2 锦江酒店............................................................................................................................................................102.2.3 首旅酒店............................................................................................................................................................102.2.4 宋城演艺.........................