2025年报及2026Q1业绩点评报告：2026Q1其他饮料收入实现高增，公司盈利能力提升

请认真阅读文后免责条款食品饮料报告日期：2026 年 05 月 08 日2026Q1 其他饮料收入实现高增，公司盈利能力提升——东鹏饮料（605499.SH）2025 年报及 2026Q1 业绩点评报告华龙证券研究所投资评级：买入（维持）最近一年走势市场数据2026 年 05 月 07 日当前价格（元）201.4552 周价格区间（元）188.01-338.92总市值（百万元）116,477.47流通市值（百万元）104,756.62总股本（万股）57,819.54流通股（万股）52,001.30近一月换手（%）17.31分析师：王芳执业证书编号：S0230520050001邮箱：wangf@hlzq.com相关阅读《构建多元化产品矩阵，盈利能力持续提升—东鹏饮料（605499.SH）2024 年度业绩点评报告》2025.03.11事件：东鹏饮料发布 2025 年报和 2026 年一季报。2025 年公司实现营收 208.75 亿元，同比+31.80%；归母净利润44.15 亿元，同比+32.72%，扣非归母净利润 41.84 亿元，同比+28.26%。2026Q1 公司实现营收 58.88 亿元，同比+21.46%，归母净利润12.57 亿元，同比+28.31%，扣非归母净利润 12.00 亿元，同比+25.15%。观点：2025 年度电解质饮料收入增速居前，2026Q1 其他饮料收入实现高增。东鹏特饮是公司营收增长的主要来源，2025 年收入达155.99 亿元，同比增长 17.25%，毛利率 50.79%，同比提升 2.54pct，显示出其在成本控制和盈利能力方面的优势。电解质饮料收入增长迅猛，同比增加 118.99%，毛利率 34.77%，同比提升 5.05pct，表明该产品线在市场拓展和盈利能力方面表现突出。其他饮料收入同比增长 94.08%，但毛利率下降 6.74pct。2025 年公司收入在不同地区之间分布较为均衡，其中华南地区和华中地区合计贡献了超过 50%的收入。华南地区收入最高，达到 62.15 亿元，毛利率 48.21%，显示出较强的盈利能力。2026Q1 能量饮料/电解质饮料/其他饮料营收分别同比增长 13.11%/13.20%/120.37%，其他饮料营收增速表现亮眼。2026Q1 华北地区和华东地区营收增速居前，分别同比增长 43.62%/42.14%。2025 年和 2026Q1 公司毛利率和净利率稳增，费用投放效率提升。2025 年和 2026Q1 公司毛利率分别为 44.91%/46.89%，同比提升0.10pct/2.42pct，2026Q1 毛利率提升主因原材料价格下降。2025年 销 售 费 用 率 / 管 理 费 用 率 / 财 务 费 用 率 分 别 为16.31%/2.76%/-0.48%，同比变化-0.62pct/0.08pct/0.72pct；2026Q1销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为17.36%/2.82%/0.22%，同比变化 0.67pct/0.34pct/0.59pct，公司费用投放保持稳健态势。2025 年/2026Q1 公司净利率分别为 21.14%/21.35%，同比提升0.14pct/1.13pct，公司盈利能力持续提升。在“1+6”多元化发展战略指引下，公司凭借完善的渠道体系及持续的创新研发能力，稳步推进多品类战略布局。目前已成功构建以能量饮料与电解质饮料为核心驱动力，全面覆盖茶饮料、咖啡饮料、植物蛋白饮料、果蔬汁饮料等细分领域的立体化产品矩证券研究报告点评报告请认真阅读文后免责条款2阵。其中，“东鹏补水啦”电解质水在 2025 年营收同比增长118.99%，营收占比提升至 15.70%，成为稳固的第二增长曲线；“东鹏大咖”即饮咖啡市场份额跃居行业前三；茶饮料“果之茶”系列快速起量。多元化产品矩阵有效分散了经营风险，提高了公司的市场竞争力与抗周期能力，为可持续发展奠定坚实基础。公司在风味创新（如生椰拿铁、无糖系列）、产品包装（如高辨识度撞色设计）及功效性（如电解质精准配比、缓解疲劳）三大维度持续突破，通过差异化规格包装与多元口味组合，覆盖不同细分客群的场景化需求，完成从单一功能到全方位场景解决方案的升级，形成了独特的品牌竞争优势。盈利预测及投资评级：我们预计公司 2026-2028 年营收分别为254.12 亿元/303.46 亿元/347.56 亿元（2026 年/2027 年前值为253.93 亿元/301.89 亿元），同比增长 21.73%/19.42%/14.53%；归母净利润分别为 55.31 亿元/66.97 亿元/78.20 亿元（2026 年/2027 年 前 值 为 56.57 亿 元 /69.01 亿 元 ）， 同 比 增 长25.27%/21.08%/16.77%，对应 2026 年 5 月 7 日收盘价，PE 分别为 21.1x/17.4x/14.9x，我们维持公司“买入”评级。风险提示：食品安全风险；消费复苏不及预期；成本上行的风险；新品推广不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；第三方数据统计偏差风险。盈利预测简表预测指标2024A2025A2026E2027E2028E营业收入（百万元）15,83920,87525,41230,34634,756增长率（%）40.6331.8021.7319.4214.53归母净利润（百万元）3,3274,4155,5316,6977,820增长率（%）63.0932.7225.2721.0816.77ROE（%）43.2546.8440.5035.8831.54每股收益/EPS（摊薄/元）6.408.499.5711.5813.52市盈率（P/E）63.441.821.117.414.9市净率（P/B）21.515.88.56.24.7数据来源：Wind，华龙证券研究所点评报告请认真阅读文后免责条款3表：公司财务预测表资产负债表（百万元）利润表（百万元）会计年度2024A2025A2026E2027E2028E会计年度2024A2025A2026E2027E2028E流动资产12,70615,38719,52323,60929,827营业收入15,83920,87525,41230,34634,756现金5,6535,6808,97513,30618,771营业成本8,74211,50114,12016,81618,999应收票据及应收账款8191132126173税金及附加160219254303348其他应收款2868499170销售费用2,6813,4053,9134,5525,213预付账款227335349468468管理费用426577635698834存货1,0686571,4611,0611,788研发费用63667691104其他流动资产5,6488,5568,5568,5568,556财务费用-191-100-123-159-169非流动资产9,97111,33312,38113,44014,231资产和信用减值损失-1-1-1-1-2长期股权投资00000其他收益5981818181固定资产3,6704,9475,