中药-药店25年年报及26年一季报总结：拐点渐至，静待改善

2026/5/51233中药：业绩承压，期待企稳回升45中药上市公司整体业绩表现继续承压资料来源：ifind，国金证券研究所-400%-200%0%200%400%-15%-10%-5%0%5%10%15%2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 2024Q2 2024Q3 2024Q4 2025Q1 2025Q2 2025Q3 2025Q4 2026Q1收入yoy扣非归母净利润yoy（右轴）62025年实体药店中成药主要品类月度同比增长率，多数表现承压资料来源：米内网，国金证券研究所主要大类2025年1月2025年2月2025年3月2025年4月2025年5月2025年6月2025年7月2025年8月2025年9月 2025年10月 2025年11月 2025年12月清热解毒用药-20.0%-33.0%-28.6%-4.9%-7.2%-7.7%-18.6%-13.0%-3.0%-8.6%8.2%-19.6%消肿止痛用药-7.5%0.1%-4.9%-7.0%13.9%6.9%-4.4%-2.6%-1.6%-0.9%-3.3%-1.1%感冒用药-6.3%-20.3%-16.9%12.0%1.2%1.0%-17.1%-13.7%4.6%10.8%39.2%-16.9%止咳祛痰平喘用药-25.6%-40.2%-40.7%-9.5%-8.3%-8.8%-26.4%-19.6%-8.8%-12.1%7.3%-17.1%祛暑剂10.3%29.8%16.5%8.0%23.4%4.3%18.4%-15.5%-18.4%-5.2%--壮腰健肾药-11.8%9.1%-10.3%-8.7%-11.0%-3.7%-2.9%-3.4%-9.5%-5.4%-4.8%-4.2%心血管疾病用药-15.4%-2.4%-7.8%-9.3%-5.3%3.8%-0.2%-7.4%-9.0%-10.3%-7.9%-5.4%脑血管疾病用药-33.0%-8.6%-25.4%-22.6%-3.8%-22.0%-17.7%-10.1%-20.3%-11.5%-26.0%-17.5%补血用药-24.1%-24.9%-8.1%-16.2%-15.7%-6.8%-13.7%-14.5%-15.6%-16.1%-19.1%-24.1%补气用药2.3%-2.1%-11.1%-10.1%5.7%6.6%-9.1%-6.8%-8.8%-2.6%-12.0%-11.5%咽喉用药-21.4%-33.3%-27.9%1.8%2.4%-1.3%-11.2%0.2%7.2%0.8%6.8%-10.4%健胃消食类-5.0%1.4%-0.4%4.1%20.5%6.2%-2.9%9.0%2.0%1.5%-4.4%0.3%胃药 (胃炎、溃疡)-9.3%1.7%-9.3%-9.0%-8.8%-4.4%-9.4%-7.5%-8.8%-5.3%-14.0%-12.0%肝病用药-34.1%-20.8%-33.0%-21.1%-17.2%-3.8%-24.7%-16.4%-10.7%-3.4%-8.6%-2.3%风湿性疾病用药-17.2%-18.9%-19.6%-19.6%-14.5%-13.0%-13.4%-13.1%-12.0%-7.4%-8.1%-8.9%肠道用药14.0%20.7%3.8%0.2%5.1%-1.6%-9.3%-16.2%-9.1%---痔疮用药-3.2%7.3%0.5%4.4%7.0%5.2%3.3%1.3%-4.3%-1.4%-2.0%0.9%妇科炎症用药-19.5%2.5%-14.2%-10.5%-10.2%-5.6%-10.0%-11.1%-12.2%-6.7%-10.0%-7.4%妇科调经药-4.9%-11.5%-11.7%-10.7%-6.8%-11.8%-6.9%-12.8%-13.1%-10.2%-7.8%安神补脑药-25.6%-5.0%-18.5%-12.5%-7.1%-9.5%-5.3%-1.1%-1.3%-4.2%-19.6%-4.8%儿科止咳祛痰用药-35.0%---------22.8%--27.0%7中药板块上市公司整体费用率资料来源：ifind，中药材天地网，国金证券研究所中药板块上市公司整体毛利率边际改善43.5%42.2%39.8%40.6%42.5%41.4%40.3%43.1%43.4%12.3%10.7%8.2%-2.2%12.7%9.3%7.5%0.5%12.8%-10%0%10%20%30%40%50%2024Q1 2024Q2 2024Q3 2024Q4 2025Q1 2025Q2 2025Q3 2025Q4 2026Q1毛利率扣非归母净利率20.8%21.0%20.5%24.2%19.2%21.2%21.4%25.1%19.8%0%5%10%15%20%25%30%2024Q1 2024Q2 2024Q3 2024Q4 2025Q1 2025Q2 2025Q3 2025Q4 2026Q1销售费用率管理费用率研发费用率中药材综合200价格指数自24年中旬以来下降明显8资料来源：ifind，国金证券研究所部分品牌OTC中药公司整体业绩承压-50%0%50%100%150%200%2022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q1收入yoy扣非归母净利润yoy9资料来源：ifind，各公司公告，国金证券研究所以岭药业营收、利润（百万元）自25年以来持续修复-2000-10000100020003000营业收入扣非归母净利润-5000500100015002000营业收入扣非归母净利润葵花药业26Q1营收、利润（百万元）同比改善91068235040659%59%40%43%0%10%20%30%40%50%60%70%020040060080010002023Q12024Q12025Q12026Q1销售收入（百万元）毛利率（右轴）太极集团26Q1消化系统用药收入同比+16%10资料来源：国家疾控中心，国金证券研究所南方省份哨点医院报告的流感样病例%北方省份哨点医院报告的流感样病例%11资料来源：国家卫健委，国金证券研究所12资料来源： 各省医保局，国金证券研究所各省陆续公布第三批全国中成药集采及首批扩围接续中选结果执行时间序号省份执行时间序号省份执行时间1江西2025年4月30日16宁夏2025年6月20日2湖北2025年4月30日17广西2025年6月23日3山东2025年5月28日18广东2025年6月25日4福建2025年5月29日19上海2025年6月25日5湖南2025年5月30日20黑龙江2025年6月26日6四川2025年5月30日21海南2025年6月30日7云南2025年5月30日22重庆2025年6月30日8青海2025年5月30日23江苏2025年7月1日9新疆2025年5月30日24内蒙古2025年7月1日10河