业绩符合预期，同比扭亏为盈！

敬请参阅最后一页特别声明 1 业绩符合预期，同比扭亏为盈！ 业绩简评 2026 年 04 月 30 日公司披露一季报，Q1 实现营收 445.36 亿元，同比增长11.28%；实现归母净利润9.83亿元，较去年同期的-20.44亿元大幅扭亏为盈。 经营分析 行业景气度上行，运营数据稳中向好：公司 Q1 收入增速 11.28%显著高于成本增速 3.07%，表明客座率和票价水平得到双重提升，盈利弹性充分释放。 1）ASK：26Q1 公司总 ASK 同比+7.6%，其中国内/国际/地区 ASK 同比分别+7.4%/7.7%/10.9%。 2）RPK：26Q1 公司总 RPK 同比+13.7%，其中国内/国际/地区 RPK同比分别+12.0%/17.8%/18.4%。 3）客座率：26Q1 公司总客座率 84.8%，同比+4.6pct，其中国内/国际/地区客座率同比分别+3.5pct/7.2pct/4.9pct。 持续优化航线网络，运力投入稳步增长：26 夏秋航季，国航日均计划执行航班 1789 班次，同比增长 11%。其中，国际及地区航班日均计划执行 237 班次，同比增长 8.4%。同时，公司进一步扩大航线网络覆盖，计划新增 6 条国内航线，10 余条国际航线以满足国内外旅客多样化出行需求。 优质客群与成本控制：公司常旅客“凤凰知音”会员贡献收入占比已超过 50%，形成了稳定的高价值客户群体。此外，公司全面升级成本管控体系，聚焦航油、起降、飞机等关键领域，提升成本管控精细化水平，叠加人民币升值等外部因素的改善，共同推动了利润率的修复。 盈利预测、估值与评级 26 年一季度，公司在行业供需格局改善的背景下，实现业绩稳健增长，体现了公司的盈利弹性。考虑到美伊战争带来的油价大幅上涨影响，我们下调公司 2026-2027 年 EPS 预测至-0.06、0.24 元（原为 0.44、0.66 元），新增 2028 年 EPS 预测 0.49 元。维持“买入”评级。 风险提示 需求恢复不及预期风险，汇率波动风险，油价上涨风险，安全事故风险，季节性波动和突发事件风险。 交通运输组 分析师：李丹（执业 S1130526040004） lidan6＠gjzq.com.cn 市价（人民币）：6.73 元 相关报告： 1.《中国国航公司点评：Q3 收益水平下降，业绩小幅下滑》，2025.11.1 2.《中国国航公司点评：裸票提升油价下降，Q2 实现扭亏为盈》，2025.8.30 公司基本情况（人民币） 项目 2024 2025 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 166,699 171,485 198,199 209,199 213,118 营业收入增长率 18.14% 2.87% 15.58% 5.55% 1.87% 归母净利润(百万元) -237 -1,770 -1,043 4,116 8,575 归母净利润增长率 -77.32% 646.04% -41.09% N/A 108.31% 摊薄每股收益(元) -0.014 -0.101 -0.060 0.236 0.491 每股经营性现金流净额 1.98 2.41 0.66 1.87 2.04 ROE(归属母公司)(摊薄) -0.53% -4.16% -2.52% 9.06% 15.87% P/E N/A N/A N/A 28.48 13.67 P/B 3.06 3.84 2.84 2.58 2.17 来源：公司年报、国金证券研究所 05001,0001,5002,0002,5006.007.008.009.0010.00250430250731251031260131260430人民币(元)成交金额(百万元)成交金额中国国航沪深300 中国国航（601111.SH） 2026 年 04 月 30 日 买入（维持评级） 公司点评 证券研究报告 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 附录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元） 资产负债表（人民币百万元） 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 主营业务收入 141,100 166,699 171,485 198,199 209,199 213,118 货币资金 15,628 22,468 15,859 26,753 27,449 27,423 增长率 18.1% 2.9% 15.6% 5.5% 1.9% 应收款项 8,624 8,439 7,768 10,317 10,890 11,094 主营业务成本 -134,015 -158,189 -162,647 -177,013 -180,245 -179,342 存货 3,683 4,225 4,810 4,850 4,938 4,913 %销售收入 95.0% 94.9% 94.8% 89.3% 86.2% 84.2% 其他流动资产 4,399 5,555 6,366 5,683 5,692 5,690 毛利 7,086 8,510 8,837 21,187 28,954 33,777 流动资产 32,335 40,687 34,803 47,603 48,970 49,120 %销售收入 5.0% 5.1% 5.2% 10.7% 13.8% 15.8% %总资产 9.6% 11.8% 10.1% 14.5% 15.7% 16.6% 营业税金及附加 -367 -374 -417 -396 -418 -426 长期投资 19,252 21,354 22,339 22,339 22,339 22,339 %销售收入 0.3% 0.2% 0.2% 0.2% 0.2% 0.2% 固定资产 143,379 146,423 147,175 136,754 125,973 114,831 销售费用 -5,333 -6,937 -7,189 -7,928 -8,368 -8,525 %总资产 42.8% 42.3% 42.9% 41.8% 40.3% 38.8% %销售收入 3.8% 4.2% 4.2% 4.0% 4.0% 4.0% 无形资产 10,201 10,350 10,134 10,104 10,070 10,035 管理费用 -5,083 -5,485 -5,560 -6,541 -6,904 -7,033 非流动资产 302,968 305,082 308,244 279,920 263,570 247,134 %销售收入 3.6% 3.3% 3.2% 3.3% 3.3% 3.3% %总资产 90.4% 88.2% 89.9% 85.5% 84.3% 83.4% 研发费用 -373 -432 -471 -595 -628 -639 资产总计 335,303 345,769 343,047 327,523 312,539 296,254 %销售收入 0.3% 0.3% 0.3% 0.3% 0.3%