北交所信息更新：半导体石英制品成为核心增长引擎，化合物半导体聚焦磷化铟衬底

北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 凯德石英（920179.BJ） 2026 年 04 月 30 日 投资评级：增持（维持） 日期 2026/4/30 当前股价(元) 47.95 一年最高最低(元) 63.47/31.60 总市值(亿元) 35.95 流通市值(亿元) 28.64 总股本(亿股) 0.75 流通股本(亿股) 0.60 近 3 个月换手率(%) 346.96 《子公司多项目投产优化产业布局，高端半导体放量加速—北交所信息更新》-2025.11.15 《子公司产能释放+项目研发加速，12英寸高端产品有望放量—北交所信息更新》-2025.9.6 《12 英寸高端半导体材料认证加速，募投项目+三大子公司优化业务布局—北交所公司深度报告》-2025.7.10 半导体石英制品成为核心增长引擎，化合物半导体聚焦磷化铟衬底 ——北交所信息更新 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007  2025 年公司营收 2.80 亿元（-8.46%），归母净利润 2414.74 万元（-26.62%） 2025 年公司实现营业收 2.80 亿元，同比下滑 8.46%；归母净利润为 2414.74 万元，同比减少 26.62%；扣非净利润 2354.34 万元，同比减少 26.75%。受股权激励影响，我们下调 2026-2027 年盈利预测，新增 2028 年盈利预测，预计 2026-2028 年归母净利润分别为 0.40（原 0.53）/0.53（原 0.68）/0.70 亿元。EPS 分别为0.54/0.71/0.94 元，当前股价对应 P/E 分别为 93.2/70.7/53.1 倍，我们看好公司积极布局高端半导体，化合物半导体业务聚焦磷化铟衬底，维持“增持”评级。  与通美晶体投资凯美石英一期项目投产，化合物半导体业务聚焦磷化铟衬底 公司与通美晶体投资成立凯美石英是半导体及集成电路用大口径高品质石英玻璃管和高纯石英砂项目的建设主体，一期石英玻璃管项目已经投产，主产品主要用于生产通美晶体所需的材料和凯德石英半导体用石英产品所需材料，产能将逐步释放。公司化合物半导体客户主要是通美晶体，公司产品主要供应通美晶体的磷化铟、砷化镓等产线使用。通美晶体磷化铟衬底产品主要用于生产光模块中的激光器、探测器芯片，也用于生产激光器件、可穿戴设备和其他健康监测的器件产品；砷化镓衬底产品主要用于射频器件产品、激光器件、传感器，常用于手机和液晶显示器（LCD）电视背光源的高亮度发光二极管（HBLED）器件产品，以及汽车面板、标牌、显示器和照明应用场景的发光二极管器件产品。  半导体石英制品成为核心增长引擎，2025 年营收占比达 96.56% 公司半导体石英制品成为核心增长引擎，2025 年营收 2.71 亿元，同比增长14.18%，营收占比达 96.56%，其中子公司凯芯新材料是高端石英制品产业化项目的实施主体，目前处于产能爬坡期，实现营业收入 4,625.31 万元，同比增长70.65%。此外，随着公司半导体高端石英制品认证加速，12 英寸半导体石英制品的订单有望实现放量，并且将在保持 6 英寸及以下产品生产线的同时，提高高端石英产品占比，8-12 英寸高端产品的占比有望逐步提高。  风险提示：供应链风险、下游需求波动风险、认证进度不及预期等。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 306 280 324 385 470 YOY(%) 18.0 -8.5 15.5 18.9 22.0 归母净利润(百万元) 33 24 40 53 71 YOY(%) -13.3 -26.6 66.4 31.8 33.1 毛利率(%) 41.7 42.5 44.6 42.3 43.7 净利率(%) 10.7 8.6 12.4 13.8 15.0 ROE(%) 5.1 3.7 5.5 7.0 8.6 EPS(摊薄/元) 0.44 0.32 0.54 0.71 0.94 P/E(倍) 113.8 155.0 93.2 70.7 53.1 P/B(倍) 5.1 5.0 4.7 4.5 4.1 数据来源：聚源、开源证券研究所 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所信息更新 开源证券 证券研究报告 北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 433 457 469 538 625 营业收入 306 280 324 385 470 现金 97 112 177 58 210 营业成本 179 161 180 222 264 应收票据及应收账款 162 172 115 270 200 营业税金及附加 4 5 4 5 7 其他应收款 0 0 0 0 0 营业费用 6 7 7 9 11 预付账款 11 4 15 7 19 管理费用 56 51 58 50 61 存货 112 113 111 151 143 研发费用 20 19 22 26 32 其他流动资产 51 55 50 52 52 财务费用 1 2 2 3 3 非流动资产 578 606 676 694 709 资产减值损失 -3 -6 -5 -8 -8 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 8 4 4 5 5 固定资产 474 540 614 632 647 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 15 14 16 18 19 投资净收益 0 0 0 0 0 其他非流动资产 90 52 46 44 44 资产处置收益 0 -0 0 0 0 资产总计 1012 1063 1144 1232 1335 营业利润 44 31 48 65 87 流动负债 159 183 223 257 284 营业外收入 0 0 0 0 0 短期借款 18 48 48 54 48 营业外支出 0 0 0 0 0 应付票据及应付账款 72 72 85 109 122 利润总额 44 31 48 65 86 其他流动负债 69 63 89 94 114 所得税 4 -0 -1 -1 -1 非流动负债 55 49 42 36 28 净利润 40 31 49 66 88 长期借款 40 36 29 22 15 少数股东损益 7 7 8 13 17 其他非流动负债 15 13 13 14 13 归属母公司净利润 33 24 40 53 71 负债合计 214 233 265 292 312 EBITDA 75 70 81 102 126 少数股东权益 66 79 88 100 118 EPS(元) 0.44 0.32 0.54 0.71 0.94 股本 75 75 75 75 75 资本公积 400 397