公司简评报告：机床产品多领域渗透，产能扩张有序推进

公司研究 公司简评 机械设备 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [Table_Reportdate] 2026年04月28日 [Table_invest] 增持（维持） 报告原因：业绩点评 [Table_NewTitle] 科德数控（688305）：机床产品多领域渗透，产能扩张有序推进 ——公司简评报告 [Table_Authors] 证券分析师 商俭 S0630525060002 shangjian@longone.com.cn [Table_cominfo] 数据日期 2026/04/27 收盘价 59.05 总股本(万股) 13,291 流通A股/B股(万股) 13,221/0 资产负债率(%) 18.00% 市净率(倍) 4.14 净资产收益率(加权) 4.77 12个月内最高/最低价 81.13/52.12 [Table_QuotePic] [Table_Report] 相关研究 《科德数控（688305）：获政府大额补助，重视开拓新兴产业——公司简评报告》 2025.11.03 《科德数控（688305）：航天军工与民用端多场景开花，产能扩建进入收尾——公司简评报告》 2025.08.26 《科德数控（688305）：订单增长带动收入，产能扩建有序推进——公司简评报告》 2025.04.30 [table_main] 投资要点 ➢ 事件：公司2025年年报发布，公司实现营业收入5.52亿元，同比减少8.86%。其中高端数控机床业务收入3.31亿元，占比60.01%；自动化生产线业务收入1.85亿元，占比33.46%。2025年实现归属于上市公司股东的净利润8,860.50万元，同比减少31.79%；实现扣除非经常性损益的净利润6,581.74万元，同比减少37.20%。 ➢ 各项费用占比增加。2025年公司销售费用、管理费用、研发费用和财务费用占比分别为8.61%、5.90%、6.55%和-0.18%；公司销售费用、管理费用、研发费用和财务费用占比较去年同期分别+1.02pct、+0.57pct、+0.93pct和+0.24pct。费用增长主要系公司销售费用减少但各项投入有所增加所致，财务费用增加主要系银行存款利息收入减少。 ➢ 深化航空航天核心市场，持续扩大航空发动机领域优势。截至2025年公司机床产品已在航天科工、航天科技、中航工业、航发集团四大集团项下超过50家用户单位广泛应用，产品涵盖柔性自动化生产线、六轴五联动叶盘加工中心、五轴立式加工中心、五轴车铣复合加工中心、五轴卧式加工中心、五轴卧式车铣复合加工中心、五轴龙门加工中心、五轴工具磨削中心以及高速叶尖磨削中心等多系列化产品。另外，公司产品凭借卓越性能赢得航空领域重要用户的高度信赖与持续复购，某用户自2020年以来已陆续采购了80余台公司五轴设备，其中2025年复购多台用于为C919、C929配套的国产航空发动机的生产制造。公司设备正成为国产高端装备在航空核心部件批量生产线上实现替代的典范之作。 ➢ 多领域持续渗透，产能扩建有序推进。公司积极响应各领域需求，满足各个领域对机床加工精度、效率及稳定性等精细化指标要求，提升客户产能及加工效率，将业务触角延伸至能源核电、低空经济、医疗、机械设备、电子半导体等多元领域。同时，公司产能扩建工作有序推进，银川新厂区已投入使用，沈阳厂区已完成主体建设，部分生产设备已进场安装调试。公司用于加工中、小规格箱体类结构件的卧加产线和用于加工大规格箱体类结构件的龙门产线均已陆续启动运行；公司自制的用于加工主轴内部关键零部件的五轴立式加工中心生产线已部分投入使用。公司未来产能释放，消化在手订单，带来增长动能。 ➢ 投资建议：公司是高端数控机床龙头具有稀缺性，核心零部件自主可控，数控系统和机床性能比肩国外龙头，项目投产逐步释放产能。考虑公司产线业务占比提升、研发投入增加和销售承压，我们调整公司预测2026-2028年归母净利润为1.32/1.64/1.99亿元（原2026-2027预测为1.75/2.31亿元），EPS对应PE分别为59.65/47.88/39.40倍，给予“增持”评级。 ➢ 风险提示：行业竞争加剧风险；原材料变动风险；毛利率波动风险；应收账款坏账风险。 [Table_profits] 盈利预测与估值简表 指标 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 551.80 714.54 870.02 1,027.66 同比增长率（%） -8.86% 29.49% 21.76% 18.12% 归母净利润（百万元） 88.60 131.57 163.92 199.21 同比增长率（%） -31.79% 48.49% 24.59% 21.52% EPS 摊薄（元） 0.67 0.99 1.23 1.50 P/E 88.57 59.65 47.88 39.40 资料来源：携宁，东海证券研究所（数据截取时间：2026年04月27日盘后） -16%-8%-1%6%13%20%27%34%25-0425-0725-1026-01科德数控沪深300证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2/3 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 公司简评 [Table_FinchinaDetail] 附录：三大报表预测值 资产负债表 利润表 单位：百万元 2025A 2026E 2027E 2028E 单位：百万元 2025A 2026E 2027E 2028E 货币资金 265 231 321 501 营业总收入 552 715 870 1028 交易性金融资产 210 220 200 150 营业成本 334 430 521 614 应收票据及账款 286 341 404 461 营业税金及附加 2 2 3 3 存货 430 528 613 691 销售费用 48 56 67 78 预付款项 33 43 52 61 管理费用 33 40 48 56 其他流动资产 49 57 67 76 研发费用 36 43 51 59 流动资产合计 1274 1420 1657 1940 财务费用 -1 -4 -3 -5 长期股权投资 0 0 0 0 资产减值损失 -1 -1 -1 -1 固定资产 477 465 426 375 信用减值损失 -7 -6 -7 -8 在建工程 33 23 18 13 投资收益 4 4 4 4 无形资产 225 215 198 171 公允价值变动损益 0 0 0 0 商誉 0 0 0 0 其他经营损益 3 4 4 4 其他非流动资产 303 310 311 312 营业利润 100 148 184 224 非流动资产合计 1038 1012 953 872 营业外收支 0 0 0 0 资产总计 2311 2432 2610 2811 利润总额 100 148 184 224 短期借款 0 0 0 0 所得税费用 11 17 21 25 应付票据及账款 188 209