2025年报：分红比例提升，26Q1利润同比正增长

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2026 年 04 月 26 日 公司点评 增持 / 维持 盛航股份(001205) 昨收盘:14.60 盛航股份，2025 年报，分红比例提升，26Q1 利润同比正增长 ◼ 走势比较 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 1.88/1.66 总市值/流通(亿元) 27.45/24.31 12 个月内最高/最低价(元) 18.83/13.81 相关研究报告 <<盛航股份 23 年半年报点评，合理优化运力，静待景气回升>>--2023-08-18 证券分析师：程志峰 电话：010-88321701 E-MAIL：chengzf@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190513090001 ■ 事件 近期，盛航股份发布 2025 年报。报告期内，实现营收 14.43 亿，同比-3.8%；归母净利润为 1.09 亿，同比-20.8%；扣非后的归母净利为 1.05 亿，经营活动现金流 4.68 亿，加权 ROE 为 5.11%。 分红政策，公司 25 年派发现金股息约 0.28 亿人民币，约占当年度净利润比例的 25.6%；全年分红 1 次，每股约 0.15 元（含税）;若以年报披露日 A 股的股价计算，分红对应股息率约为 1%。 2026 第一季度报告披露，营收 4.04 亿，同比+8.6%；扣非后的归母净利润 0.4 亿，同比+4.9%。 ■ 点评 公司主要从事国内沿海、长江中下游及国际散装液体化学品等水上运输业务。在国内形成以 36 个沿海主要港口、20 余个长江及珠江港口的物流节点；国际方面，以新加坡为枢纽，覆盖东北亚、东南亚、印度区域的运输网络。25 年受石化行业景气度影响，公司单船货运周转量和运价均有所下调，导致全年业绩承压。报告期内，累计完成液货运量 1002 万吨，其中，内贸危化品 553 万吨，外贸为 215 万吨。 截止 25 年底，控制船舶共 54 艘，总运力 42.5 万载重吨，覆盖2,000-27,000 多种吨位船型。25 年有 2 条船先后于 8 月和 12 月，投入运营；公司内外贸实际运营的船舶数量，根据业务安排动态变化，以实现整体船队运营效率的最大化。 ■ 投资评级 控股子公司盛航浩源另有四艘在建船舶，当建成投产后，有望将进一步优化船龄和运力结构。我们继续推荐，维持“增持”评级。 ■ 风险提示 石化行业景气与海运价格波动风险；安全运营和环保风险； ■ 盈利预测和财务指标 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（亿元） 14.43 15.48 16.80 18.48 YOY，% -3.79% 7.27% 8.55% 9.98% 归母净利（亿元） 1.09 1.15 1.27 1.43 YOY，% -20.80% 6.17% 9.85% 12.96% 摊薄每股收益（元） 0.58 0.61 0.67 0.76 A 股市盈率（PE） 25.27 23.80 21.67 19.18 资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 s(20%)(10%)0%10%20%30%25/4/2825/7/925/9/1925/11/3026/2/1026/4/23盛航股份沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P2 盛航股份，2025 年报点评 资产负债表（亿） 利润表（亿） 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 货币资金 2.31 2.24 3.28 4.11 5.66 营业收入 15.00 14.43 15.48 16.80 18.48 应收和预付款项 1.37 1.48 1.42 1.51 1.59 营业成本 11.16 10.98 12.31 13.31 14.60 存货 0.65 0.66 1.33 2.10 2.98 营业税金及附加 0.05 0.06 0.05 0.06 0.06 其他流动资产 1.63 2.04 2.40 3.35 4.24 销售费用 0.08 0.10 0.09 0.10 0.12 流动资产合计 5.96 6.43 8.43 11.07 14.47 管理费用 0.88 0.72 0.82 0.89 0.97 长期股权投资 2.36 0.00 0.00 0.00 0.00 财务费用 0.86 0.83 0.37 0.40 0.42 投资性房地产 0.23 0.22 0.22 0.22 0.22 资产减值损失 -0.00 -0.00 -0.02 -0.02 -0.06 固定资产 36.55 36.62 36.14 35.52 34.62 投资收益 0.20 -0.00 0.06 0.07 0.07 在建工程 1.45 1.29 0.85 0.45 0.46 公允价值变动 0.04 0.00 0.02 0.00 0.05 无形资产开发支出 0.00 0.00 0.25 0.44 0.60 营业利润 2.02 1.32 1.50 1.65 1.84 长期待摊费用 0.44 0.48 0.48 0.48 0.48 其他非经营损益 -0.04 0.03 0.00 0.00 0.01 其他非流动资产 7.82 8.17 11.44 14.91 18.89 利润总额 1.97 1.35 1.51 1.65 1.85 资产总计 48.83 46.78 49.37 52.01 55.29 所得税 0.33 0.21 0.24 0.26 0.29 短期借款 5.71 5.00 5.00 5.20 5.70 净利润 1.64 1.13 1.27 1.39 1.56 应付和预收款项 2.16 1.85 2.35 2.44 2.68 少数股东损益 0.27 0.05 0.11 0.12 0.13 长期借款 5.51 4.87 4.87 4.87 4.97 归母股东净利润 1.37 1.09 1.15 1.27 1.43 其他负债 13.18 13.30 14.81 16.53 18.27 负债合计 26.56 25.02 27.04 29.05 31.62 预测指标 股本 1.88 1.88 1.88 1.88 1.88 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 资本公积 10.08 10.18 10.18 10.18 1