轻工制造出口链：2026M3漂白纸及纸板增速较快，电子烟维持双位数增长

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2026 年 04 月 23 日 行业日报 看好 / 维持 轻工制造 轻工制造 出口链：2026M3 漂白纸及纸板增速较快，电子烟维持双位数增长 ◼ 走势比较 ◼ 子行业评级 造纸Ⅱ 无评级 包装印刷 无评级 家居 无评级 文娱轻工Ⅱ 无评级 其他轻工Ⅱ 无评级 相关研究报告 <<春风动力：2026Q1 收入持续快速增长，2025A 极核收入增速靓丽>>--2026-04-20 <<涛涛车业：2025Q4 收入业绩高增，美 国 市 场 规 模 持 续 快 速 增 长 >>--2026-04-01 <<九号公司：2025Q4 毛利率显著提升，两轮车和机器人增速亮眼>>--2026-04-01 证券分析师：孟昕 E-MAIL：mengxin@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524020001 证券分析师：赵梦菲 E-MAIL：zhaomf@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190525040001 报告摘要 分板块看，M3 造纸、家居及其他板块整体均有所承压。 分品类看，M3 漂白纸及纸板、电子烟维持较快增速，纸浆、纸及其制品跌幅相对较小。 1）造纸：M3 纸浆、纸及其制品和纸箱类同比-10%/-12%，均出现双位数下滑；漂白纸及纸板维持较快增长，同比+27%。 2）家居：M3 各细分品类普遍承压，弹簧床垫、褥垫、沙发、办公桌椅、PVC 地板及卫浴分别同比-28%/-22%/-36%/-36%/-38%/-41%。 3）其他：M3 保温杯、塑料餐具分别同比-42%/-35%，下滑幅度较明显；电子烟同比+11%，实现双位数增长。 风险提示：宏观经济波动、原材料价格波动、汇率波动、关税不确定性因素等。 (10%)0%10%20%30%40%25/4/2325/7/425/9/1425/11/2526/2/526/4/18轻工制造沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业日报 P2 出口链：2026M3 漂白纸及纸板增速较快，电子烟维持双位数增长 图表1：2026M3 造纸、家居及其他板块普遍承压，漂白纸及纸板、电子烟增速较快 资料来源：iFind，海关总署，太平洋证券整理 A7:N1A7:O142纸浆、纸及其制品纸箱类漂白纸及纸板弹簧床垫褥垫沙发办公桌椅PVC地板卫浴保温杯塑料餐具等电子烟2023M1-2%-35%41%-16%-17%-24%0%-31%-45%-4%-15%3%2023M211%-28%68%-2%-10%-37%-10%-49%-53%-29%-24%78%2023M331%-15%32%24%15%-6%22%-22%14%27%11%28%2023M411%-34%93%-10%8%-11%24%-16%-28%20%-4%27%2023M5-11%-36%38%0%6%-16%4%-21%-44%-4%-18%19%2023M6-16%-27%38%21%23%-13%13%-27%-37%-6%-17%-15%2023M7-19%-26%4%16%17%-10%8%-31%-35%-1%-16%-23%2023M8-13%-19%-19%30%21%1%19%-9%-31%26%-3%-17%2023M9-10%-25%-33%25%13%-1%16%1%-41%23%-16%-38%2023M10-16%-23%-21%26%4%0%13%2%-42%5%-16%-32%2023M11-8%-11%0%35%15%13%42%8%-25%23%-5%-36%2023M123%9%-11%51%23%25%26%10%-9%23%9%-32%2024M114%35%23%70%18%29%25%18%38%26%22%-13%2024M210%55%-14%56%31%62%74%55%108%91%45%-20%2024M3-5%17%1%19%4%-4%-5%-14%-18%-16%-13%-28%2024M4-4%21%6%32%3%13%35%-3%-6%1%-1%-21%2024M55%21%-26%44%15%16%76%-5%-12%36%10%-18%2024M68%15%-4%25%14%5%21%0%-37%33%12%5%2024M71%7%33%24%20%-8%2%-1%-36%13%0%13%2024M82%1%17%11%21%-8%-2%-4%-39%23%0%-1%2024M9-4%0%-1%14%2%-14%-10%-18%-33%-1%-2%13%2024M1010%11%20%11%16%-4%6%-1%-24%21%9%20%2024M111%6%18%13%7%-11%-2%-15%-23%12%1%8%2024M120%6%41%16%3%-4%8%1%-7%17%2%-4%2025M1-3%-3%-13%3%5%-11%-5%-7%-35%21%0%2%2025M2-11%-19%7%0%-22%-32%-30%-26%-52%-27%-28%-26%2025M3-3%6%-16%35%5%1%13%0%4%30%11%13%2025M4-2%7%22%17%-6%-18%-14%-13%3%7%-9%9%2025M5-1%16%73%10%-14%-19%-30%-18%6%-9%-12%34%2025M6-4%27%18%27%-13%-10%-11%-24%73%-6%-3%14%2025M7-1%26%15%29%-12%-6%4%-14%48%-6%-3%28%2025M80%23%30%16%-8%-11%-4%-18%14%-16%-11%34%2025M92%19%18%9%-1%-9%-4%-9%-8%0%-6%18%2025M10-8%2%3%9%-6%-17%-14%-25%-21%-17%-16%32%2025M111%9%-4%3%-11%-12%-15%-10%-20%-10%-10%32%2025M12-1%12%-7%-3%-14%-15%-18%-28%-28%-14%-9%28%2026M18%20%22%21%-2%-3%-4%-18%20%-12%-4%26%2026M233%75%14%74%57%62%64%30%77%82%64%94%2026M3-10%-12%27%-28%-22%-36%-36%-38%-41%-42%-35%11%造纸家居其他1.“纸箱类”指海关总署数据分类中的“瓦楞纸或纸板制的箱、盒、匣”，对应编码（481910）。【重要提示】以上信息为公开资料整理，不涉及投资建议及研究观点，仅供参考，本公司不保证其准确性、完整性与时效性；市场有风险，投资需谨慎！2.“漂白纸及纸板”指海关总署数据分类中的“塑料涂浸的漂白纸及纸板,平米重>150g”，对应编码(481151)。3.“制褥垫”指海关总署数据分类中的“海绵橡胶或泡沫塑料制褥