煤炭行业周报：厄尔尼诺预计加强，迎峰度夏煤价涨幅或超预期

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 煤炭行业 ⚫ 厄尔尼诺预期加强，迎峰度夏煤价涨幅或超预期。（1）世界气象组织 4 月 24 日发布新闻公报显示，赤道太平洋海域海面温度变化预示，厄尔尼诺现象可能在 2026 年年中开始出现，将影响全球气温和降雨模式；（2）厄尔尼诺现象通常会对全球气候产生升温效应，由于 2023 年和 2024 年强烈的厄尔尼诺现象以及温室气体排放造成的气候变化共同作用，2024 年是有记录以来最热的一年；（3）根据国家气候中心公报，预计主汛期（6-8 月）我国长江中游降水明显偏少，从历史情况来看，厄尔尼诺指数偏高的年份通常旺季（6-9 月）水电平均利用小时数明显偏低。 ⚫ 动力煤：淡季供需平衡，旺季或存缺口。（1）当前港口、坑口、电厂库存均处于同期正常水平，反映出淡季供需基本平衡；（2）季节性来看，5 月下旬电厂电煤日耗将逐渐开始季节性上升，而动力煤周度产量、开工率在春节后已经基本恢复至满产状态，进一步上升弹性较弱，旺季动力煤供需可能存在缺口；（3）近期环渤海港口锚地船舶数量已上升至接近同期最高水平，下游电厂在旺季前存在提前补库的需求。 ⚫ 焦煤：库存维持稳定，现货价格窄幅波动。（1）截至 4 月 24 日，本周独立焦化厂焦煤库存 876 万吨，环比+2.7%，样本钢厂焦煤库存 781 万吨，环比+0.2%；（2）截至 4 月 24 日，柳林低硫主焦煤价格为 1520 元/吨，环比+12 元/吨，澳大利亚峰景矿硬焦煤价格为 250 美元/吨，环比-1 美元/吨；（3）短期焦煤供给、需求维持稳定，上游、下游库存均处于较低水平，供需矛盾不大的情况下，短期现货价格预计维持窄幅波动状态。 ⚫ 焦煤、动力煤比价仍处于历史较低水平。截至 4 月 24 日，焦煤期货收盘价与动力煤港口 5500 大卡价格比值为 1.43，仍处于较低水平。 投资建议：淡季煤炭供需平衡，旺季煤炭供需或存缺口，考虑到今年可能发生厄尔尼诺现象，导致气温偏高、水电出力偏弱，迎峰度夏期间煤价涨幅可能超预期，推荐中国神华(601088，买入)、中煤能源(601898，增持)、陕西煤业(601225，增持)、晋控煤业(601001，增持)，考虑到焦煤和动力煤存在比价关系，低位的焦煤板块也同样受益，推荐平煤股份(601666，增持)、淮北矿业(600985，增持)、山西焦煤(000983，增持)、潞安环能(601699，增持)。 风险提示 经济增速下滑；水电出力超预期；海外地缘冲突迅速结束；政策实施力度不及预期。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 煤炭行业 报告发布日期 2026 年 04 月 26 日 蒋山 执业证书编号：S0860525110006 jiangshan2@orientsec.com.cn 0755-82819271 李晓渊 执业证书编号：S0860525090002 lixiaoyuan@orientsec.com.cn 021-63326320 焦炭第二轮提涨基本落地，煤炭板块持续积蓄力量：——东方证券煤炭行业周报（20260413-20260419） 2026-04-19 地缘局势缓和导致股价回调，煤炭行业基本面支撑仍在：——东方证券煤炭行业周报（20260406-20260412） 2026-04-12 动力煤价格短暂承压后有望进一步上行：——东方证券煤炭行业周报（20260330-20260405） 2026-04-05 厄尔尼诺预计加强，迎峰度夏煤价涨幅或超预期 ——东方证券煤炭行业周报（20260420-20260426） 看好（维持） 煤炭行业行业周报 —— 厄尔尼诺预计加强，迎峰度夏煤价涨幅或超预期 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 行业基本面情况 ............................................................................................. 5 动力煤价格：国内港口煤价有加速上涨的迹象 ................................................................... 5 国际能源价格：海外油、气价格反弹.................................................................................. 6 焦煤价格：本周焦煤期货、现货价格反弹 .......................................................................... 6 供给：动力煤开工率回落，焦煤开工率上行 ....................................................................... 7 需求：铁水产量涨势放缓、水泥开工率回落 ....................................................................... 7 库存：库存整体处于正常水平，下游电厂库存偏低 ............................................................ 8 发运：环渤海港口锚地船舶数量接近同期最高水平 .......................................................... 10 行情回顾 ...................................................................................................... 11 投资建议 ...................................................................................................... 11 风险提示 ...................................................................................................... 12 煤炭行业行业周报 —— 厄尔尼诺预计加强，迎峰度夏煤价涨幅或超预期 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 图表目录 图 1：秦皇岛港口动力煤现货价格上涨（5500 大卡，元/吨） .............................................