公司信息更新报告：Q4归母净利润同比+56%，功能性产品营收延续增长

基础化工/化学制品 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 苏博特（603916.SH） 2026 年 04 月 17 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/4/17 当前股价(元) 10.61 一年最高最低(元) 14.31/7.03 总市值(亿元) 45.23 流通市值(亿元) 44.60 总股本(亿股) 4.26 流通股本(亿股) 4.20 近 3 个月换手率(%) 256.7 股价走势图 数据来源：聚源 《Q3 利润同比延续增长，基建工程领域订单持续开拓，看好公司后续业绩提 升 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》-2025.10.31 《Q2 利润同环比高增，看好公司后续业绩持续改善—公司信息更新报告》-2025.9.1 《国内基建工程市场持续开拓，Q1 利润同比增速转正—公司信息更新报告》-2025.4.30 Q4 归母净利润同比+56%，功能性产品营收延续增长 ——公司信息更新报告 金益腾（分析师） 李思佳（分析师） jinyiteng@kysec.cn 证书编号：S0790520020002 lisijia@kysec.cn 证书编号：S0790525070006  Q4 归母净利润同比+55.6%，看好公司后续业绩提升，维持“买入”评级 2025 年，公司实现营收 35.56 亿元，同比+0.02%，实现归母净利润 1.21 亿元，同比+26.19%。其中，2025Q4，公司实现营收 9.79 亿元，同比-9.35%，环比+8.29%；实现归母净利润 0.27 亿元，同比+55.58%，环比-12.96%。2025 年以来，公司归母净利润同比持续改善但下游需求仍有压力，我们下调公司 2026-2027 年并新增2028 年盈利预测，预计 2026-2028 年归母净利润分别为 1.62（-0.42）、2.01（-0.43）、2.23 亿元，EPS 分别为 0.38（-0.10）、0.47（-0.10）、0.52 元，当前股价对应 PE分别为 28.0、22.5、20.3 倍。我们看好公司作为减水剂龙头企业，未来随地产需求回暖及基建工程领域持续拓展，公司业绩有望持续增长，维持“买入”评级。  Q4 公司减水剂销量环比提升，功能性材料板块营收延续增长 2025Q4，公司高性能减水剂、高效减水剂、功能性材料板块销量分别为 27.88、0.48、11.48 万吨，同比-9.92%、-9.43%、+19.21%，环比+9.20%、+6.67%、-7.12%；营收分别为 4.89、0.08、2.38 亿元，同比-12.04%、-41.73%、+13.02%，环比+8.89%、-27.34%、+8.58%；销售均价分别为 1,753、1,716、2,071 元/吨，同比-2.36%、-35.66%、-5.20%，环比-0.29%、-31.88%、+16.90%。2025 年，公司外加剂产品合计收入达 26.5 亿元，同比+2.48%，在行业需求收缩背景下仍实现增长。  公司基建工程领域持续开拓，功能性产品增速明显 基建工程方面，2025 年公司参与川藏铁路、海太长江隧道、张靖皋长江大桥、宁德核电、旭龙水电等多项重大工程，其中西部地区工程项目增长较为突出。商混方面，公司“三低一高”绿色低碳低成本混凝土关键技术，不断打造新型顾问式营销的核心竞争力。功能性产品方面，2025 年公司抗裂材料、速凝剂、风电灌浆料等功能性产品增速明显，未来仍有较大市场潜力。同时，公司积极开拓海外市场，在菲律宾、新加坡等东南亚地区业务推进顺利，并持续扩充海外产品种类，不断提升海外市场竞争力。  风险提示：产能投放不及预期、下游需求大幅下滑、宏观经济下行等。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 3,555 3,556 4,025 4,478 4,851 YOY(%) -0.7 0.0 13.2 11.3 8.3 归母净利润(百万元) 96 121 162 201 223 YOY(%) -40.2 26.2 33.7 24.2 11.0 毛利率(%) 32.8 33.1 33.6 34.2 34.5 净利率(%) 2.7 3.4 4.0 4.5 4.6 ROE(%) 3.6 3.7 4.7 5.5 5.7 EPS(摊薄/元) 0.22 0.28 0.38 0.47 0.52 P/E(倍) 47.2 37.4 28.0 22.5 20.3 P/B(倍) 1.1 1.1 1.0 1.0 0.9 数据来源：聚源、开源证券研究所 -40%0%40%80%120%2025-042025-082025-122026-04苏博特沪深300相关研究报告 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 4824 5434 5870 6256 6731 营业收入 3555 3556 4025 4478 4851 现金 869 949 1074 1195 1295 营业成本 2390 2378 2672 2947 3179 应收票据及应收账款 2864 2886 3307 3433 3764 营业税金及附加 31 38 36 41 46 其他应收款 55 45 68 58 79 营业费用 377 376 416 470 509 预付账款 83 62 102 81 117 管理费用 285 280 317 361 386 存货 419 488 531 593 620 研发费用 184 185 220 242 256 其他流动资产 534 1003 787 896 857 财务费用 51 65 35 23 22 非流动资产 3061 2944 2871 2783 2724 资产减值损失 -16 -42 -48 -53 -58 长期投资 114 116 123 129 133 其他收益 55 50 53 51 52 固定资产 1741 1989 1926 1866 1817 公允价值变动收益 5 10 8 9 8 无形资产 462 431 417 403 389 投资净收益 12 13 16 17 15 其他非流动资产 743 408 406 386 385 资产处置收益 -4 -3 -3 -3 -3 资产总计 7885 8378 8741 9040 9456 营业利润 196 211 269 336 375 流动负债 2018 2363 2685 2889 3168 营业外收入 1 0 2 1 1 短期借款 781 1265 1293 1482 1646 营业外支出 3 5 4 4 4 应付票据及应付账款 647 552 710 833 804 利润总额 194 207 268 333