公司信息更新报告：业绩兑现高增验证产业景气，AI算力基建驱动长期价值跃迁

通信/通信设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 中际旭创（300308.SZ） 2026 年 04 月 17 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/4/16 当前股价(元) 809.61 一年最高最低(元) 810.11/77.09 总市值(亿元) 8,995.73 流通市值(亿元) 8,950.23 总股本(亿股) 11.11 流通股本(亿股) 11.05 近 3 个月换手率(%) 162.15 股价走势图 数据来源：聚源 《业绩持续亮眼，高速光模块出货量提 升 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》-2025.10.31 《全球光模块龙头业绩持续亮眼—公司信息更新报告》-2025.8.27 《业绩符合预期，充分受益于 AI 算力基础设施建设—公司信息更新报告》-2025.4.21 业绩兑现高增验证产业景气，AI 算力基建驱动长期价值跃迁 ——公司信息更新报告 蒋颖（分析师） 杨昕东（分析师） jiangying@kysec.cn 证书编号：S0790523120003 yangxindong@kysec.cn 证书编号：S0790526030005  业绩延续高增态势，AI 算力需求驱动盈利扩容 根据公司公告，2026 年 3 月 30 日公司披露 2025 年年报，全年实现营业收入 382.40亿元，同比增长 60.25%，归母净利润 107.97 亿元，同比增长 108.78%；2026 年4 月 16 日公司发布 2026 年一季报，2026Q1 实现营业收入 194.96 亿元，同比增长 192.12%，环比增长 47.31%，实现归母净利润 57.35 亿元，同比增长 262.28%，环比增长 56.45%，单季度销售净利率达 32.40%，较 2025Q1 提升约 7.07pct。费用端，2026Q1 销售费用率约 0.40%，同比下降 0.35pct，管理费用率约 2.10%，同比下降 0.12pct，研发费用率约 3.31%，同比下降 1.04pct，费用管控质效显著提升。整体来看，受益于 AI 数据中心规模化、集约化建设进程加速，北美云厂商资本开支持续攀升，1.6T/800G 等高端光模块需求显著增加，公司业绩有望持续扩容，因此我们上调原 2026-2027 年盈利预测，并新增 2028 年盈利预测，预计公司 2026-2028 年归母净利润为 357.51 亿元、726.14 亿元、1068.87 亿元(2026-2027 年原 181.83/237.02 亿元)，当前股价对应 PE 为 25.2 倍、12.4 倍、8.4倍，维持“买入”评级。  1.6T 开启规模上量时代，硅光技术优势驱动长期成长 中际旭创的 1.6T 光模块产品已于 2025 年第三季度开始正式向重点客户出货，第四季度起量节奏进一步加速，标志着行业正式开启 1.6T 规模上量时代。与此同时，光模块行业技术演进路径日趋明朗，硅光技术渗透率持续提升已成为明确产业趋势，中际旭创预计其 800G 与 1.6T 产品中硅光方案占比均将稳步提高，且硅光技术在数据中心柜内互联场景亦具备良好应用前景。基于此，公司将进一步发挥在硅光领域的技术积淀与先发优势，优先采用硅光技术路线进行产品开发迭代，持续为业绩的长期扩容注入动能。  北美云厂商资本开支浪潮迭起，算力基建明确夯实光模块高景气 北美云厂商资本开支呈现快速扩张态势，美国四大云服务提供商亚马逊、谷歌、Meta 与 Microsoft 在 2025 年将数据中心资本支出提高了 76%，同时甲骨文在星际之门项目相关容量建设推动下数据中心资本支出增长逾三倍。Dell'Oro 进一步预测 2026 年全年数据中心资本支出将超过 1 万亿美元，核心驱动力源自超 1000万台高端加速器及其配套基础设施的部署需求。我们判断，算力基础设施建设路径愈发清晰明确，有望深度推动光模块产业景气上行，进而对中际旭创等龙头厂商形成强力催化。  风险提示：光模块发展不及预期、技术升级风险、供应链稳定性风险。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 23,862 38,240 102,843 220,615 337,562 YOY(%) 122.6 60.3 168.9 114.5 53.0 归母净利润(百万元) 5,171 10,797 35,751 72,614 106,887 YOY(%) 137.9 108.8 231.1 103.1 47.2 毛利率(%) 33.8 42.0 46.8 45.9 44.9 净利率(%) 21.7 28.2 34.8 32.9 31.7 ROE(%) 26.5 36.6 54.1 52.7 43.8 EPS(摊薄/元) 4.65 9.72 32.18 65.35 96.20 P/E(倍) 173.9 83.3 25.2 12.4 8.4 P/B(倍) 47.0 30.2 13.7 6.5 3.7 数据来源：聚源、开源证券研究所 -300%0%300%600%900%1200%2025-042025-082025-12中际旭创沪深300相关研究报告 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 18196 31084 68279 172709 253881 营业收入 23862 38240 102843 220615 337562 现金 5054 10987 27720 56525 91487 营业成本 15796 22166 54750 119367 185887 应收票据及应收账款 4671 6350 19704 36185 49331 营业税金及附加 47 78 299 508 814 其他应收款 237 152 810 1429 1902 营业费用 199 226 257 552 844 预付账款 80 134 574 765 1309 管理费用 680 761 1543 3309 5063 存货 7051 12681 18605 76889 108998 研发费用 1244 1615 3600 7722 11815 其他流动资产 1103 781 866 917 855 财务费用 -144 183 -23 1269 2177 非流动资产 10671 14205 34722 68127 97143 资产减值损失 -79 -126 -339 -726 -1111 长期投资 812 1263 2038 2813 3589 其他收益 81 146 146 146 146 固定资产 5820 7081 26035 56981 83929 公允价值变动收益 67 14 40 27 34 无形资产 453 432 3