石油化工行业2026年一季报业绩前瞻：油价中枢抬升，2026Q1多数石化品价差环比上涨，石化业绩明显反转

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 石油石化 2026 年 04 月 15 日 油价中枢抬升，2026Q1 多数石化品价差环比上涨，石化业绩明显反转 看好 ——石油化工 2026 年一季报业绩前瞻 相关研究 - 证券分析师 邵靖宇 A0230524080001 shaojy@swsresearch.com 宋涛 A0230516070001 songtao@swsresearch.com 研究支持 丁莹 A0230125070005 dingying@swsresearch.com 联系人 丁莹 A0230125070005 dingying@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 2026Q1 原油价格同环比上涨，成品油价格上调： 2026 年 1 月、2 月、3 月布伦特原油均价分别为 64.6、69.4、99.6 美元/桶，波动区间剧烈放大至 60-118 美元/桶。 Q1 均价为 78.3 美元/桶，环比上涨 24.2%，同比上涨 4.5%，季度末收于 118.35 美元/桶。 2026Q1 汽油、柴油价格累计上调 4 次、下调 1 次，汽油、柴油价格累计上调 1950 元/吨、1870 元/吨。 ⚫ 2026Q1 新加坡炼油、裂解乙烯、乙烯-乙烷、丁二烯-石脑油、苯乙烯、丙烯酸、丙烯酸丁酯、PXN、PTA、POY 价差环比扩大；国内炼油、乙烯-石脑油、聚丙烯-丙烷价差环比收窄：2026Q1 国内炼油价差为 1013 元/吨，环比收窄 361 元/吨；新加坡炼油价差为27.9 美元/桶，环比扩大 10.7 美元/桶。烯烃产业链价差分化，乙烷制乙烯成本优势提升：乙烯-石脑油价差为 142 美元/吨，环比收窄 48.2 美元/吨；乙烯-乙烷价差为 635 美元/吨，环比扩大 139 美元/吨；聚丙烯-丙烷价差为 352 元/吨，环比收窄 667 元/吨；丙烯酸与丙烯价差为 2054 元/吨，环比扩大 478 元/吨；丙烯酸丁酯平均价差为 2378 元/吨，环比扩大 313 元/吨；丁二烯与石脑油平均价差为 731 美元/吨，环比扩大 425 美元/吨。聚酯产业链利润整体上行，PX、PTA、长丝环节价差扩大，2026Q1 PX 与石脑油价差为286 美元/吨，环比扩大 21.1 美元/吨；PTA-0.66PX 价差为 375 元/吨，环比扩大 117 元/吨；POY-0.86PTA-0.34MEG 平均价差为 1278 元/吨，环比扩大 150 元/吨。 ⚫ 行业重点公司 2026 年一季度业绩预测如下：3 月地缘风险推升油价，全年来看原油供给端出现损失，预计年内油价将维持高位，我们预计上游油气勘探开发、中游炼化业绩同环比显著改善；聚酯产业链景气修复：中国石油——受益于一季度油价同环比回升及油气产量稳步增长，预计净利润 550 亿（YoY+17.5%，QoQ+77%）；中国海油——一季度油价中枢上移，预计净利润 380 亿（YoY+3.9%，QoQ+89%）；中国石化——炼油板块受益油价回升及库存收益，预计净利润 170 亿（YoY+28%，QoQ+832%，环比大幅改善 ）； 中 海 油 服 — — 海 上 油 服 景 气 维 持 高 位 ， 预 计 净 利 润 8 亿 （YoY-9.8%，QoQ+27%）；海油工程——海上油服订单持续兑现，预计净利润 5 亿（YoY-7.5%，QoQ+4%）。26Q1 油价环比上涨，或有部分库存收益，长丝行业协同持续推进，库存水平保持合理，价差维持高位，预计炼化及聚酯业绩环比上行：荣盛石化——预计净利润15 亿（YoY+155%，QoQ+500%）；恒力石化——预计净利润 35 亿（YoY+71%，QoQ+106%）；东方盛虹——预计净利润 8 亿（YoY+134%，QoQ 增长）；桐昆股份——长丝价差保持高位，预计净利润 10 亿（YoY+64%，QoQ+100%）；卫星化学——乙烷工艺路线原料低价优势凸显，叠加开工回升，一季度实现净利润21.2亿（YoY+35%，QoQ+36%）。 ⚫ 投资分析意见：油价具备向上弹性，2026 年整体预期维持高油价背景，油公司业绩将单边受益，重点推荐弹性较大的【中国海油】、【中国石油】、【中国石化】等；油价景气回暖，有望加大投资油气的勘探开发，重点推荐【中海油服】、【海油工程】；美国乙烷供需维持宽松格局，油价上涨具备较大能源套利，重点推荐【卫星化学】；海外能源危机，加速落后产能出清，国内规模企业有望凭借稳定供应链取得显著优势，重点推荐【恒力石化】、【荣盛石化】、【东方盛虹】；下游聚酯板块供需逐步收紧，景气存在改善预期，重点推荐涤纶长丝优质公司【桐昆股份】、瓶片优质企业【万凯新材】。 ⚫ 风险提示：地缘政治影响；石油及化工品价格波动；经济下行风险。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共5页 简单金融 成就梦想 表 1 主要石油化工品价格走势 价格 环比（%） 同比（%） 26Q1 25Q4 25Q1 Brent 原油（美元/桶） 78.4 24.3% 4.5% WTI 原油（美元/桶） 72.3 22.3% 1.2% NYMEX 天然气（美元/百万英热） 3.5 -14.5% -10.5% 日本石脑油 CFR（美元/吨） 729.8 29.6% 10.9% 甲醇（元/吨） 2475.3 14.1% -4.0% 92#汽油（元/吨） 8466.1 8.6% -4.0% 0#柴油（元/吨） 8761.8 28.5% 18.8% 航煤（元/吨） 5510.0 -5.1% -8.0% 丙烷 CFR 华东（美元/吨） 742.2 31.1% 18.5% MB 乙烷（美元/吨） 174.1 -12.1% -14.4% 乙烯 CFR 东北亚（美元/吨） 880.9 16.5% 0.8% 丙烯 CFR 东北亚（美元/吨） 902.6 20.4% 5.6% 聚乙烯（元/吨） 7327.1 -8.0% -8.7% 聚丙烯（元/吨） 7264.4 12.7% -1.3% 丁二烯 FOB 韩国（美元/吨） 1473.3 68.8% 7.6% 苯乙烯（元/吨） 8450.0 29.7% 0.2% 丙烯酸（元/吨） 7546.2 28.4% 1.7% 丙烯酸丁酯（元/吨） 8819.9 28.7% -12.6% 环氧丙烷（元/吨） 9158.7 12.8% 15.7% 焦炭（