环保行业跟踪周报：龙净参股60GWh储能电芯，景津成本+需求驱动有望提价，重视垃圾发电算电协同

证券研究报告·行业跟踪周报·环保 东吴证券研究所 1/27 请务必阅读正文之后的免责声明部分 环保行业跟踪周报 龙净参股 60GWh 储能电芯，景津成本+需求驱动有望提价，重视垃圾发电算电协同 2026 年 04 月 13 日 证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师 陈孜文 执业证书：S0600523070006 chenzw@dwzq.com.cn 研究助理 田源 执业证书：S0600125040008 tiany@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《垃圾发电稀缺性绿电，持续推荐永兴、绿动；龙净：回购增持不断凸显矿业双碳龙头价值》 2026-04-07 《固废业绩现金流双升+提分红兑现，油气资产重估下持续关注生物油板块》 2026-03-31 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 重点推荐：龙净环保，高能环境，赛恩斯，瀚蓝环境，绿色动力环保，绿色动力，海螺创业，永兴股份，光大环境，军信股份，粤海投资，美埃科技，九丰能源，宇通重工，景津装备，新奥能源，昆仑能源，三峰环境，兴蓉环境，洪城环境，中国水务，伟明环保，蓝天燃气，新奥股份，金科环境，英科再生，路德科技。 ◼ 建议关注：大禹节水，联泰环保，旺能环境，北控水务集团，碧水源，浙富控股，中山公用。 ◼ 矿业双碳：【龙净环保】合作亿纬锂能，参股 20%投资 60GWh 储能电芯产能。公司拟与亿纬锂能共同投建 60GWh 大容量储能电池工厂。总投资预计 60 亿元，龙净参股 20%。根据亿纬锂能年报，25 年亿纬锂能储能电芯出货 71GWh，单 Wh 营收 0.39 元，单 Wh 毛利 0.048 元（毛利率 12.3%）。我们预计单 Wh 净利约 0.02 元。以此测算，60GWh 产能投产，预计项目营收 234 亿元，大容量盈利高预计 15 亿元，紫金赋能再衍生预计投资收益 3 亿元。公司深度协作亿纬打造矿业双碳全服务，对亿纬锂能开放应用场景，在新能源矿卡、矿山微电网等多领域进行联合开发，提供绿色矿山场景解决方案赋能矿山电动化转型。【景津装备】短期成本+需求驱动有望涨价，长期成套+耗材+出海 8 倍空间！短期：1）下游景气度回升，期待龙头盈利能力回归：25H1 收入占比：矿加（33%）、环保（30%）、新能源（13%）、化工（9%）等，前期拖累景气度的锂电正体现出β修复，而矿山随金属价格上涨资本开支提升，成本上行背景下启动涨价，期待利润率修复；2）实控人解除留置公司治理底部出现！3）公司现金流充裕，股息率 ttm 4.9%，存安全边际。长期成长本质是：固液分离装备龙头的能力衍生！耗材化+成套化+出海=8 倍空间（估值日期：2026/4/10）。【高能环境】业绩大增 168%，资源化板块产能释放&盈利提升。26Q1 实现营业收入 49.92 亿元，同比+50.91%；归母净利润 6.03 亿元，同比+168.4%，主要系资源循环利用板块产能释放、工艺拉通，公司战略转型与产业布局成效显著；此外，公司抓住金属价格持续上行机遇，增强产品盈利能力。 ◼ 行业观点：【重申垃圾发电】成长的长江电力=toB 进化享受清洁能源价值增长+toC 进化分红三倍提升空间。1）不一样的绿电——特许经营守护稀缺性：①重资产：政府审批招标，25-30年特许经营期保护，国内已成熟格局确定；②低淘汰：垃圾无害化处理需求刚性，政策明确垃圾焚烧为主流路径，工艺之争早已渡过炉排炉十分成熟且效率持续提升。2）收入 toB 进化充分享受清洁能源价值重估！不仅绿电直连：资源价值（金属、能源）＋双碳潜力突出+出海，低资本开支高 ROE 增长，增长源于：①算电协同：垃圾发电优势在于清洁高效、稳定性、分布近城市中心。纯供能模式/ 供能 + 机柜租赁/ 供能+ 算力租 赁模式下，盈利增量为26%/50%/817%，综合 ROE 由 12%提至 16%/14%/18%。②非电可再生价值！垃圾焚烧供汽较发电存翻倍利润弹性，25H1 板块平均发电供热比 7%，较行业首位 25%距 3 倍以上，25 全年绿动供汽 112 万吨（同比+99%）、海创供汽 70 万吨（+85%）、光大环保能源板块供汽 350万吨（同比+39%）。③炉渣涨价！垃圾焚烧出渣率 20%~30%，炉渣为零成本的矿产，炉渣含铜 0.3%，含铝 0.25%，如圣元环保炉渣提价后平均单价为 120~130 元/吨，最高签约单价超过200 元/吨。④出海新成长：东盟 10 国约 62 万吨/日接近国内 1/2。印尼项目条件优厚，首批 4个，伟明中 2、旺能中 1。3）模式进步之 to C，分红能力 3 倍提升空间！龙头光大环境 25 年国补回款率 134%，自由现金流 101.3 亿元翻倍以上增长，我们测算资本开支下降+国补常态化回款+垃圾费长期 to C。垃圾焚烧板块稳态分红潜力 141%，24 年板块平均分红比例 40%，3 倍提升空间分红能力可比标杆！重点推荐【瀚蓝环境】【绿色动力 H/A】【永兴股份】【伟明环保】【海螺创业】【光大环境】【上海实业控股】【三峰环境】【军信股份】等。 ◼ 行业跟踪：1）生物油：餐厨废油价格周环比持平，维持高位。①生物航煤：2026/4/9 欧洲生物航煤均价 2800 美元/吨，中国生物航煤均价 2250 美元/吨，周环比均持平。②生物柴油：2026/4/9，国际市场一代生物柴油 FOB 价格 1165 美元/吨，二代生物柴油 1875 美元/吨，周环比均持平；国内市场一代生物柴油价格 8200 元/吨，周环比持平，二代生物柴油价格 13300 元/吨，周环比持平。③UCO：2026/4/9，餐厨废油均价 7600 元/吨，周环比持平；潲水油均价6900 元/吨，周环比持平；地沟油均价 6500 元/吨，周环比持平。2）环卫装备：25 年环卫无人中标同增 150%，26M1-2 新能源环卫车销量同增 208.44%。①无人化：25 年环卫无人中标金额超 126 亿元，同增 150%。②电动化：26M1-2，环卫车合计销量 12413 辆，同增 29.28%。其中，新能源环卫车销售 4019 辆，同增 208.44%，新能源渗透率 32.38%，同比+18.81pct。26M1-2 新能源集中度同比下滑。环卫车 CR3/CR6 分别 39.97%/53.08%，同比+2.98pct/+4.97pct。新能源 CR3/CR6 分别 49.39%/66.09%，同比-11.01pct/-3.22pct。其中盈峰环境、宇通重工、福龙马市占率分别 29.39%/11.02%/6.79%。新能源环卫销售河南增量第一，河南新能源渗透率最高达 91.40%。3）锂电回收：金属锂价格保持稳定。截至 2026/4/10，三元电池粉系数周环比保持不变，锂/钴/镍系数分别为 78.5%/79.3%/79.3%。截至 2026/4/10，碳酸锂 15.55 万（周环比-0.8%），金属钴 41.10 万（周环比-2.4%），金属镍