互联网行业研究：香港首批发行人牌照花落渣打银行和汇丰银行

敬请参阅最后一页特别声明 1 海外和传媒互联网组 分析师：李洁（执业 S1130525030015） lijie10＠gjzq.com.cn 分析师：李华熠（执业 S1130525030003） lihuayi＠gjzq.com.cn 分析师：柴梦婷（执业 S1130525030013） chaimengting＠gjzq.com.cn 香港首批发行人牌照花落渣打银行和汇丰银行 周观点 ◼ 咖啡茶饮：1）咖啡：高景气维持；行业具备β性红利，各品牌依旧积极开店，茶饮品牌亦均积极布局咖啡赛道。2）茶饮：略有承压；4 月基数升高，外卖补贴显著收窄，警惕经营数据波动风险。 ◼ 电商：持续承压。受国内消费环境影响，3 月电商大盘表现相对平淡。 ◼ 流媒体平台：行业竞争加剧，订阅收入增速放缓，关注非订阅音乐收入开启第二增长曲线。持续关注竞争和 AI 带来的行业影响。 ◼ 虚拟资产&资产交易平台：宏观波动，加密货币价格波动。本周香港金管局公布首批发行人牌照：碇点金融科技有限公司（由渣打银行(香港)、香港电讯和安拟集团合组的公司）和香港上海汇丰银行有限公司。碇点金融科技有限公司预计今年二季度分阶段发行 HKDAP。汇丰银行计划 2026 年下半年推出相关产品，将无缝接入香港两个最获广泛使用的平台：PayMe 和汇丰香港流动理财应用程式（HSBC HK App） ◼ 汽车服务：据 F6 数据显示，中国汽车后市场在经历年初的波动后，3 月核心指标同比跌幅大幅收窄，展现出显著的企稳特征。3 月车后市场进场台次 yoy-1%，产值 yoy-2%。IAM 中，2025 年途虎以 8008 家汽车服务门店数量登顶全国第一，用户规模持续扩容，营收、利润双增长；OEM 中，中升售后服务结构持续优化，全行业 2025 年近5000 家 4S 店退网，经销商渠道大洗牌。我们建议持续关注汽车后市场板块龙头公司。 ◼ 020：1）网约车：小马智行开启新加坡 Robotaxi 载客运营；曹操出行 3 月新开 5 城，建议持续网约车板块。2）OpenEvidence 推出 AI 工具 Dotflows，建议关注互联网医疗板块。 ◼ AI&云：AI 需求从 Chatbot 向 Agent 转变带动 token 及算力的需求翻倍增长同时，企业模型能力不断提升，本周阿里推出 Happy Horse，智普开源 GLM-5.1。继阿里提价后、腾讯云本周宣布涨价，关注提价带来的云业务利润弹性。 风险提示 ◼ 后续政策不及预期风险；中美关系变化风险；内容上线及表现不及预期风险；宏观经济运行不及预期风险；AI 技术迭代和应用不及预期风险；政策监管风险。 互联网行业研究 2026 年 04 月 12 日 买入（维持评级） 行业周报 证券研究报告 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、行业情况跟踪 ............................................................................... 3 1.1、消费&互联网 ........................................................................... 3 1.1.1、OTA&连锁咖啡茶饮 .................................................................... 3 1.1.2、电商&互联网 ......................................................................... 3 1.2、平台&科技 ............................................................................. 4 1.2.1、流媒体平台 .......................................................................... 4 1.2.2、虚拟资产&资产交易平台 ............................................................... 5 1.2.3、车后连锁 ............................................................................ 6 1.2.4、O2O ................................................................................. 8 1.2.5、AI&云 ............................................................................... 9 二、风险提示 .................................................................................. 10 图表目录 图表 1： 相关行业指数表现（4.6-4.10） .......................................................... 3 图表 2： 重点个股涨跌幅（4.6-4.10） ............................................................ 3 图表 3： 相关行业指数表现（4.6-4.10） .......................................................... 4 图表 4： 重点个股涨跌幅（4.6-4.10） ............................................................ 4 图表 5： 相关行业指数表现（4.6-4.10） .......................................................... 4 图表 6： 重点个股涨跌幅（4.6-4.10） ............................................................ 4 图表 7： 全球加密货币市值表现（4.6-4.10） ...................................................... 5 图表 8： 比特币和以太坊价格（4.6-4.10） ........................................................ 5 图表 9： 重点个股涨跌幅（4.6-4.10） ............................................................ 6 图表 10：