非银金融行业跟踪周报：关注季报高增个股，预计券商业绩整体优于保险

证券研究报告·行业跟踪周报·非银金融 东吴证券研究所 1 / 20 请务必阅读正文之后的免责声明部分 非银金融行业跟踪周报 关注季报高增个股，预计券商业绩整体优于保险 2026 年 04 月 12 日 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 罗宇康 执业证书：S0600525090002 luoyk@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《金融科技 2025 年业绩综述-- 乘势而上，分化前行》 2026-04-09 《一季报业绩表现或分化，关注高增长标的》 2026-04-06 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 非银行金融子行业近期表现：最近 4 个交易日（2026 年 04 月 07 日-2026年 04 月 10 日）非银金融各子板块中仅证券行业跑赢沪深 300 指数。证券行业上涨 5.10%，保险行业上涨 2.67%，多元金融行业上涨 2.11%，非银金融整体上涨 4.15%，沪深 300 指数上涨 4.41%。 ◼ 证券：交易量环比提升；中信证券单季度归母净利润首破百亿；创业板改革正式落地。1）4 月交易量环比下降。截至 4 月 10 日，4 月日均股基交易额为 25316 亿元，较上年 4 月上涨 68.90%，较上月下降 12.09%。截至 4 月 9 日，两融余额 26087 亿元，同比提升 44.11%，较年初增长2.68%。截至 4 月 10 日，4 月 IPO 发行 8 家，募集资金 111.44 亿元（按发行日统计）。2）2025 年上市券商及金融科技公司业绩集体高增。截至2026 年 4 月 10 日，共有 30 家上市券商或券商母公司发布年报或业绩快报，合计归母净利润 1930 亿元，同比增长 44%。金融科技企业方面，同花顺、恒生电子、指南针 2025 年归母净利润分别为 32.1、12.3、2.3亿元，同比+76%、+18%、+119%。3）中信证券发布券业 2026Q1 首份业绩快报，归母净利润同比大幅增长 55%。中信证券发布 2026 年一季度业绩快报。2026 年一季度公司实现营业收入 232 亿元，同比增长 41%；归母净利润 102 亿元，同比增长 55%；对应 EPS 0.67 元，ROE 3.46%，同比增加 1.07 个百分点。4）创业板改革落地，增设第四套上市标准。4 月 10 日证监会发布《关于深化创业板改革 更好服务新质生产力发展的意见》，增设创业板第四套上市标准，同时试点开展由地方政府向证监会和深交所推送拟在创业板发行上市企业信息。5）上交所将主板风险警示股票价格涨跌幅限制比例由 5%调整为 10%。4 月 10 日上交所就修订《上海证券交易所交易规则》公开征求意见，同时主板风险警示股票价格的涨跌幅限制比例由 5%调整为 10%。6）4 月 10 日证券行业（未包含东方财富）2026E 平均 PB 估值 1.0x。推荐全面受益于活跃资本市场政策的优质龙头，如国泰海通证券、同花顺等。 ◼ 保险：2025 年产寿经营指标表现良好，权益投资比例大幅提升；寿险前两月保费强劲增长。1）2025 年负债端增量提质，投资端加大权益配置力度。A 股五家上市险企 2025 年归母净利润合计达 4253 亿元，同比增长 22%；四季度单季合计出现 7.5 亿亏损。但产寿险其他经营指标表现良好，人保寿、新华 NBV 同比增速超过 50%，产险综合成本率普遍改善。上市险企普遍提升股票+权益基金配置比例，截至 2025 年末，上市险企平均占比为 14.4%，同比+3.5pct。2）金监总局披露 2026 年前两个月保险行业保费数据，寿险开门红表现强劲，车险保费增长短期承压。人身险公司 1-2 月原保费收入同比+9.7%，其中 1 月、2 月单月分别同比+13%、+1.2%，我们预计主要由于 2 月春节假期因素的干扰。产险公司 1 月、2 月单月保费分别同比+5.8%、-0.3%；其中，车险保费连续两个月同比下滑。3）保险业经营具有显著顺周期特性，未来随着经济复苏，负债端和投资端都将显著改善。2026 年 4 月 10 日保险板块估值0.56-0.76 倍 2026E P/EV，处于历史低位，行业维持“增持”评级。 ◼ 多元金融：1）多元金融板块 2025 年业绩表现稳健。主要上市公司中，港交所、远东宏信、瑞达期货、南华期货 2025 年归母净利润分别为 178亿港元、39 亿元、5.5 亿元、4.9 亿元，同比+36%、+0.7%、+43%、+6%。2）信托：截至 2025 年 6 月全行业信托资产规模 32.43 万亿元，同比增长 20.11%。2025H1 信托行业利润总额为 197 亿元，同比增幅为 0.45%。3）期货：3 月全国期货交易市场成交量为 11.86 亿手,成交额为 100.85万亿元，同比分别增长 61.48%和 63.74%。2026 年 2 月期货行业净利润0%3%6%9%12%15%18%21%24%27%30%2025/4/142025/8/122025/12/102026/4/9非银金融沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 20 9.80 亿元，同比增长 96.39%，环比 2026 年 1 月下降 44.79%。 ◼ 行业排序及重点公司推荐：非银金融目前平均估值仍然较低，具有安全边际，攻守兼备。1）保险行业受益于经济复苏、利率上行。储蓄类产品销售占比大幅提升，我们预计负债端将持续改善，长期仍看好健康险和养老险发展空间。2）证券行业转型有望带来新的业务增长点。受益于市场回暖、政策环境友好，券商经纪业务、投行业务、资本中介业务等均受益。行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融，重点推荐中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险、中国人保、国泰海通、同花顺等。 ◼ 风险提示：1）宏观经济不及预期；2）政策趋紧抑制行业创新；3）市场竞争加剧风险。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 3 / 20 内容目录 1. 非银行金融子行业近期表现 .............................................................................................................. 5 2. 非银行金融子行业观点 ...................................................................................................................... 6 2.1. 证券：交易量环比提升；中信证券单季度归母净利润首破百亿；创业板改革正式落地 6 2.2. 保险：25 年负债端增量提质，投资端加大权益配置；寿险前两个月保费强劲增长 ..... 10 2.3. 多元金融：政策红利时代已经过去，信托行业进入平稳转型期；期