工程机械行业点评报告：3月挖机销售超预期，出口创单月历史新高

工程机械 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 3 工程机械 2026 年 04 月 09 日 投资评级：看好（首次） 行业走势图 数据来源：聚源 3 月挖机销售超预期，出口创单月历史新高 ——行业点评报告 张豪杰（分析师） zhanghaojie@kysec.cn 证书编号：S0790526020001  3 月挖机销售超预期，创近四年来新高 2026 年 3 月，我国挖机共计销售 37402 台，同比增长 26.4%；国内销售 24101台，同比增长 23.5%；出口销售 13301 台，同比增长 32%。1-3 月，挖机共计销售 73336 台，同比增长 19.5%；国内销售 39579 台，同比增长 8.25%；出口销售33757 台，同比增长 36.1%。3 月挖机销售创近四年来新高，出口销量创单月历史新高。3 月，我国装载机共计销售 17026 台，同比增长 22.3%；国内销售 9521台（含电动装载机 4864 台），同比增长 16.6%；出口销售 7505 台（含电动装载机 299 台），同比增长 30.5%。3 月为销售旺季，元宵节后建设项目开工逐步加快，主要产品销售持续向好，行业逐步呈现全品类复苏态势。工程机械行业拐点逐步显现，行业新一轮上行周期逐步启动。  国内市场迎来新增需求&更新需求共振 “十五五”开局之年，雅江水电站、新藏铁路、沿江高铁、内河航运、30 公里农村公路建设等大型基建项目落地进程有望加快，将有力带动未来工程机械国内市场需求。今年两会提出拟发行超长期特别国债 1.3 万亿元，持续支持“两重”建设、“两新”工作等；拟安排地方政府专项债券 4.4 万亿元，安排 2000 亿元超长期特别国债资金支持大规模设备更新。此外，工程机械应用领域更加多元化，高标准田建设、农村水利等持续推动小型设备销售；劳动力短缺日益严峻，工程机械机器代人效应愈发明显，应用领域拓展持续加快。2026-2028 年工程机械有望步入新一轮集中替换周期，更新需求有望发挥更大效用，国内市场有望迎来新增需求&更新需求共振阶段。  出口高歌猛进，海外景气度逐步恢复 2026 年一季度，挖机及装载机出口增速分别达到 36.1%、38.5%，而 2025 年四季度挖机及装载机出口增速分别为 20%、33%，均呈现逐季加速趋势。全球工程机械市场有望逐步企稳回升，2025 年下半年卡特等海外龙头在欧美高端市场收入恢复正增长，且增速持续加快，AI 基建及大型项目建设持续推动，设备更新逐步发力，行业景气度逐步回升。非洲、南美、东南亚、中亚等“一带一路”沿线国家依然保持较快增长态势。国产品牌渠道建设逐步完善，产品竞争力持续增强，海外制造基地遍布全球，国产龙头实现由“产品出海”向“产能出海”转型。近年来，国产龙头海外业务快速增长，海外收入占比不断提升，且海外业务盈利水平远超国内，带动整体盈利能力提升。  投资建议 工程机械行业有望迎来新增&更新需求共振、国内&海外双重共振阶段。受益标的：龙头主机厂：三一重工、徐工机械、中联重科、柳工；推土机龙头：山推股份；零部件龙头：恒立液压等。  风险提示：基建投资不及预期，原材料、航运价格大幅上涨，市场非理性竞争，海外贸易环境恶化风险等。 -12%0%12%24%36%48%2025-042025-082025-12工程机械沪深300相关研究报告 行业研究 行业点评报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 3 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师声明 本研究报告的署名人员具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，并对内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了署名人员的研究观点，所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。本报告署名人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 股票投资评级说明 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现 20%以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场表现 5%～20%； 中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； 减持（underperform） 预计相对弱于市场表现 5%以下。 行业评级 看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现； 中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平； 看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。 备注：评级标准为以报告日后的 6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中 A 股基准指数为沪深 300 指数（北交所基准指数为北证 50 指数）、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普 500 或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投 资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 3 法律声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于商业秘密材料，只有开源证券客户才能参考或使用。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动，过往的业绩表现不应作为其日后表现的预示。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到