中国医疗健康行业资本市场趋势

上海科创银行Shanghai Innovation Bank中国医疗健康行业资本市场趋势生物制药丨医疗器械丨医疗服务丨诊断/工具2026年3月发布2025年度中国医疗健康行业创投市场一一行业筑底回升，创新管线成核心资产2025年中国医疗健康投融资市场在长期调整后迎来筑底回升态势：上半年BD热潮初现，下半年IPO窗口逐步打开，最终以生物医药企业赴港上市的火热场景收官。经历2023年、2024年的行业低谷后，医疗健康企业已探索出更多夯实现金流的有效路径，而行业共识已然明确一一具备全球竞争力和高壁垒的创新管线，才是企业最有价值的资产。下半年强劲回暖，大额交易拉动投资总额增长创新药管线出海，成为企业现金流重要来源2025年中国医疗健康私募股权投资市场延续2024年的企稳趋然而，生物制药企业缺席“10亿元俱乐部”、一级市场与二级市场势，整体呈现“上半年小幅降温、下半年强劲回暖”的态势。上半未能形成共振的背后，可能是源于一个在2025年不容忽视的更大的交易年，一级市场并未全面复苏，直到5月恒瑞医药登陆港交所，才带场景一一创新药管线的海内外授权。2025年，海外授权总计158笔，总交动了二级市场的强势回归，推动单季度融资数量回到300笔以上。易规模达1,357亿美元（同比惊人增长159%），其中，当年确认的首付全年总交易数量收于1,162起，同比小幅下降4%；而交易总额（按款规模更是超过了国内医药企业一级市场的融资金额，交易金额和数量已披露口径统计）约658亿元人民币，同比大幅上升40%，平均单均创下十年最高。由此可见，创新药企业的资产出海已成为其现金流的笔投资规模显著提升，标志着Pre-IPO轮等大额融资交易显著增多。主要来源之一。值得注意的是，一级市场整体并未与二级市场的狂热形成共振，但单季度交易的回稳意味着更健康和理性的市场回归，而单笔交易金二级市场与并购复苏强劲，行业整合步伐加快额的上升，更是对企业价值的真实映射及认可。二级市场和并购领域方面，2025年市场迎来强劲复苏。全年上市医资本向硬核器械、AI+医疗加速聚集疗企业数量飙升至49家，远超2023年18家的水平，生物制药企业是其中的绝对主力军，占比接近一半。进入2026年初，上市热潮得以延续，前从细分领域来看，国内医疗投资热度从“生物医药”向“硬核两个月已有8家企业上市，且递表排队企业数量（超100家）创下历史新器械”与“AI+医疗”加速位移。2025年，首次出现医疗器械大额高。并购市场在2024年创下近七年交易金额和数量双高峰，2025年有所交易全面领跑其他板块的情况，全年前7起规模超10亿人民币的交回落，但就交易数量和活跃度而言，已位居全球第二。同时，市场特性易中，有五起都发生在医疗器械领域，聚焦于智能医疗设备、高端发生转变：买家全面转向中国本土企业，大额交易减少，但覆盖赛道更放射治疗设备等技术密集型品类。广，除生物制药外，医疗服务等领域也贡献了重要交易。上海科创银行Shanghai Innovation Bank中国医疗健康行业资本市场趋势报告2中国医疗健康行业2025年创投交易统计2025年中国医疗健康私募股权投资市场延续2020-2025年中国医疗健康各领域创投交易数量2024年的企稳态势，上半年小幅降温后，下半年受益于二级市场全面回暖，单季度融资数量快速回升生物制药医疗器械医疗服务诊断/工具一合计至300笔以上。全年总交易达1,162起，同比小幅下679 663降4%；而交易总额（按已披露口径统计）约658亿645661元人民币，同比大幅上升40%，平均单笔投资规模563588显著上升，其中Pre-IPO轮、基石投资轮等大额融资462交易显著增多，成为拉动交易总额增长的核心动力。411445400349306331320291与2024年相比，2025年天使轮融资出现接近24125325325533%的下滑，A轮略微下降，B轮投资则实现36%的大幅增长。这一趋势反映出，在行业估值回调后，投资者更偏向于布局中后期资产，对新兴项目的孵化更为谨慎。1000022Q4023Q1023Q22023Q45Q125Q2细分赛道来看，2025年上半年，医疗器械赛道22222022延续疫情后的发展势头，融资数量（244笔）甚至超2223222222越了生物制药领域（223笔），成为一级市场投资人最受追捧的细分领域。这也反映了资本的避险情绪：2021年2022年2023年2024年2025年2025年较2024年相较于长周期、高风险的制药领域，资本更偏向于交易数量2020年同比变化商业化路径更短的医疗器械领域。但在下半年，随着科创板上市窗口打开和港交所18A上市的火爆表现生物制药5768426043694615008%生物制药领域一级市场投资热度再度攀升，投资数量反超医疗器械领域。此外，疫情前一度火热的医医疗器械465626498364486483-1%疗服务、诊断领域2025年持续低迷，交易数量较2024年低点再度分别下跌28%和38%。医疗服务699834474238169121-28%诊断/工具279289212829358-38%总计2,0192,5911,7881,0531,2091,162-4% 上海科创银行数据来源：企名片；上海科创银行整理。该统计剔除中医药、兽药等行业。Shanghai Innovation Bank中国医疗健康行业资本市场趋势报告生物制药健康科技2诊断/工具医疗器械所有细分赛道交易数量美国及欧洲医疗健康行业2025年创投交易统计2025年上半年，受宏观环境不确定性和关税政2019-2025年美国及欧洲医疗健康各领域创投交易额（亿美元）及数量策变化影响，美欧医疗健康创投市场交易活动萎靡，并未延续2024年年底的强势趋势，而在2025年四季|生物制药健康科技2诊断/工具医疗器械■所有细分赛道-－交易数量度，投资者由保守转向积极。得益于IPO市场和并购$50013801325133313431361市场的强劲表现，2025年全年投资水平较2024年略1151微增长，交易金额603亿美元左右（2024年560亿美$400105610841,0961,071元），交易笔数2,167笔（2024年2,704笔）。与10098672021年峰值（2,959笔共890亿美元）相比，交易活$300781742跃度降幅加大，交易金额下降32%。$200细分领域来看，美欧创投领域的聚焦和中国市场大相径庭。疫情后，美欧市场最活跃的投资领域$100是健康科技方向，受益于人工智能驱动的医疗技术更新，且获得多元化投资人的认可，从2023年到SO2025年，健康科技年均800起以上的交易数量，占2019H1 2019H22020H1 2020H22021H12021H22022H12022H22023H12023H22024H12024H22025H12025H2整体交易数量35%以上。总体融资金额和平均单笔成交额上，生物制药领域依然以260亿美元的总融资金额引领了整个行业的水平。值得一提的是，2025领域 (亿美元)20222023202420253年是医疗器械投资金额创纪录的一年，共计104亿美元（2024年70亿美元），由0ura（9.0