2025年年报点评：经营改善卓有成效，“AI+车”战略转型加速

http://www.huajinsc.cn/1 / 5请务必阅读正文之后的免责条款部分2026 年 04 月 08 日公司研究●证券研究报告千里科技（601777.SH）公司快报2025 年年报点评：经营改善卓有成效，“AI+车”战略转型加速投资要点 事件：公司披露 2025 年业绩，2025 年公司实现营业收入 99.99 亿元，同比增长42.13%；实现归母净利润 0.84 亿元，同比增长 110.93%。 营收和净利大幅增长，科技业务实现商业化破局。2025 年公司实现营业收入 99.99亿元，同比增长 42.13%；实现归母净利润 0.84 亿元，同比增长 110.93%。营收和净利实现大幅增长，主要系汽车业务、摩托车业务销量增长，带动收入增加，同时叠加费用率管控成效显著，盈利能力持续提升。分业务来看，汽车业务收入 64.40亿元，同比增长 52.71%；摩托车和通机业务收入 28.79 亿元，同比增长 15.11%；科技业务收入实现收入 3.50 亿元，实现了商业化破局。 毛利率回暖明显，费用管控成效显著。分季度看，Q4 公司实现营收 30.53 亿元，同比增长 37.49%；实现归母净利润 0.31 亿元（去年同期为 6.98 万元）。2025 年毛利率为 10.16%，同比+1.17pct，归母净利率为 0.84%，同比+0.27pct。Q4 毛利率为 16.94%，同比+8.30pct，环比+11.43pct；归母净利率为 1.02%，同比+1.01pct，环比+0.22pct。费用率方面，2025 年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为2.96%/3.52%/8.22%/-0.90%；同比变化分别为-1.84/-0.59/+2.44/-1.96pct，期间费用率为 13.80%，同比-1.95pct。研发费用率同比有所增长，主要系本期布局科技业务，对应的研发投入增加。 锚定“AI+车”战略，加速智能化转型。公司坚定推进战略转型，组建科技业务板块，聚焦智能辅助驾驶、智能座舱、Robotaxi 三大核心赛道，加速构建行业领先的汽车智能化整体解决方案。同时，公司积极引入实力产业投资者，深度整合主机厂、芯片、大模型厂商等产业链优质资源：2025 年 1 月，整建制引入智舱团队，打造千里智舱板块；7 月，联合多家产业方成立重庆千里智驾科技有限公司，为产业生态构建迈出关键一步；10 月，与成都市政府达成战略合作，联合打造 Robotaxi 运营标杆项目；12 月，引入战略产业股东奔驰数字技术并完成相关股份过户。 出海布局成效显著，海外增长后续可期。2025 年，公司海外业务收入 39.43 亿元，同比增长 38.38%。汽车业务方面，成功打入意大利和西班牙两个欧洲市场；在亚太地区，成功开拓泰国、柬埔寨等市场，依托车身及零部件供应合作模式，印尼客户整车组装厂正式量产；拉美市场哥伦比亚、牙买加也已实现批量出口落地，汽车板块出口销量同比增长 109%。摩托车出口销量同比增长 25%，业务覆盖 80 余个国家和地区，墨西哥、巴拿马等新兴市场增势明显。同时，公司智能辅助驾驶系统千里浩瀚 G-ASD 正式获欧盟认证，成为中国首个成功出海的高阶辅助驾驶系统。 投资建议：公司乘用车、摩托车业务保持稳定发展，同时战略性转型 AI+车，布局智能驾驶、智能座舱和 Robotaxi 业务，后续科技业务增长可期。我们预计公司2026-2028 年 营 业 总 收 入 分 别 为 159.77/212.07/253.23 亿 元 ， 同 比 增 长59.8%/32.7%/19.4% ； 归 母 净 利 润 分 别 为 1.42/2.24/3.60 亿 元 ， 同 比 增 长汽车 | 摩托车及其他Ⅲ投资评级买入(维持)股价(2026-04-07)10.13 元交易数据总市值（百万元）45,798.74流通市值（百万元）45,798.74总股本（百万股）4,521.10流通股本（百万股）4,521.1012 个月价格区间12.99/7.55一年股价表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益1.38-6.7511.35绝对收益-3.34-13.7935.07分析师黄程保SAC 执业证书编号：S0910525040002huangchengbao@huajinsc.cn相关报告千里科技：聚焦“AI+车”战略 ，智驾驱动未来发展-华金证券-汽车-公司深度-千里科技 2026.1.31公司快报/摩托车及其他Ⅲhttp://www.huajinsc.cn/2 / 5请务必阅读正文之后的免责条款部分68.6%/57.1%/60.9%；对应 EPS 分别为 0.03/0.05/0.08 元/股。维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争与技术迭代的风险、智能驾驶渗透率提升不及预期的风险、新业务拓展不及预期的风险、宏观经济与地缘政治的风险。财务数据与估值会计年度2024A2025A2026E2027E2028E营业收入(百万元)7,0359,99915,97721,20725,323YoY(%)3.942.159.832.719.4归母净利润(百万元)4084142224360YoY(%)65.3110.968.657.160.9毛利率(%)9.010.216.218.719.9EPS(摊薄/元)0.010.020.030.050.08ROE(%)-2.8-1.80.11.01.9P/E(倍)1144.5542.6321.8204.8127.3P/B(倍)4.44.54.44.34.2净利率(%)0.60.80.91.11.4数据来源：聚源、华金证券研究所公司快报/摩托车及其他Ⅲhttp://www.huajinsc.cn/3 / 5请务必阅读正文之后的免责条款部分财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2024A2025A2026E2027E2028E会计年度2024A2025A2026E2027E2028E流动资产80869017141771160915733营业收入70359999159772120725323现金36794509517133313756营业成本64038983133871723720277应收票据及应收账款14871729340934104732营业税金及附加104162259344411预付账款1924454663营业费用338296471615722存货22671861429036305687管理费用289352559732861其他流动资产634895126211911495研发费用407822191726403165非流动资产1362820552222542400225717财务费用75-90-115-95-75长期投资51885096554960046457资产减值损失-138-473-138-198-216固定资产19101823227026022787公允价值变动收益-96-5-33-34-29无形资产22136693746284039472投资净收益515438471467464其他非流动资产43176941697469937002营业利润-