多业务协同增长，技术投入驱动长期发展

http://www.huajinsc.cn/1 / 4请务必阅读正文之后的免责条款部分2026 年 04 月 03 日公司研究●证券研究报告鹏鼎控股（002938.SZ）公司快报多业务协同增长，技术投入驱动长期发展投资要点 事件：公司 2025 年实现营业收入约 391.47 亿元，同比增长约 11.4%；归母净利润 37.38 亿元，同比增长 3.25%；扣非归母净利润 35.34 亿元，同比增长 0.08%。 公司各项业务实现稳步显著增长。通讯用板业务方面，公司 2025 年实现营业收入254.37 亿元，同比增长 4.95%，毛利率为 19.03%，同比增长 0.86 个百分点；消费电子及计算机用板业务方面，公司 2025 年实现营业收入 112.87 亿元，同比增长 15.72%，毛利率为 27.15%，同比增长 0.13 个百分点；汽车和服务器用板业务方面，2025 年实现营业收入 21.19 亿元，同比增长 106.67%，毛利率为 21.55%。 公司正进一步加速全球生产布局进程。在国内，公司计划于 2025 年下半年至 2028年间投入人民币 80 亿元，在淮安园区扩充高阶 PCB 产能，预计 2026 年底该园区IHDI 与 HLC 产能将实现翻倍增长，显著提升公司在 AI 服务器类产品领域的供给能力,同时，公司于 2026 年初与淮安经济技术开发区签署投资协议，拟于未来投资110 亿元建设高端 PCB 项目生产基地；在海外，公司泰国一厂已于 2025 年 5 月进入试产阶段，主要生产高阶 IHDI、HLC 及光通讯模块产品。目前量产爬坡进展顺利，并已通过多家客户认证；随着产能利用率的提升，公司将不断优化产品组合，进而提升产品毛利率。同时，公司泰国二厂、三厂、五厂及机械钻孔中心四座厂房正在同步建设。公司高度重视通过智能制造与数字化转型持续提升生产效率与管理效能：在新厂建设初期前瞻性地规划并构建 AI 与生产系统的深度融合与联动机制，实现数据驱动业务，打造"检测-预测-决策"全闭环的智慧工厂体系。 投资建议：公司加大 AI 类产品的研发，并在维护供应链稳定的同时，深入推进降本增效且积极全球生产布局。我们预测公司 2026-2028 年归母净利润分别为55.48/70.33/100.4 亿元；PE 分别为 21.3/16.8/11.7 倍；维持“增持”评级。 风险提示：宏观经济不确定性、行业竞争加剧的风险、新产品发展不及预期等。财务数据与估值会计年度2024A2025A2026E2027E2028E营业收入(百万元)35,14039,14747,14156,94673,956YoY(%)9.611.420.420.829.9归母净利润(百万元)3,6203,7385,5487,03310,040YoY(%)10.13.248.426.842.8毛利率(%)20.821.522.522.021.7EPS(摊薄/元)1.561.612.393.034.33ROE(%)11.210.713.715.118.0P/E(倍)32.631.521.316.811.7P/B(倍)3.73.53.02.62.1净利率(%)10.39.511.812.313.6数据来源：聚源、华金证券研究所电子 | 消费电子组件Ⅲ投资评级增持(维持)股价(2026-04-03)50.87 元交易数据总市值（百万元）117,919.26流通市值（百万元）117,480.87总股本（百万股）2,318.05流通股本（百万股）2,309.4312 个月价格区间60.38/26.23一年股价表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益-5.414.6627.41绝对收益-11.50.5741.73分析师熊军SAC 执业证书编号：S0910525050001xiongjun@huajinsc.cn分析师王延森SAC 执业证书编号：S0910525100001wangyansen@huajinsc.cn相关报告鹏鼎控股：预计 25H1 业绩同比亮眼，AI+汽车双轨并进-华金证券-电子-鹏鼎控股-公司快报 2025.7.16公司快报/消费电子组件Ⅲhttp://www.huajinsc.cn/2 / 4请务必阅读正文之后的免责条款部分财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2024A2025A2026E2027E2028E会计年度2024A2025A2026E2027E2028E流动资产2363523133276323466638188营业收入3514039147471415694673956现金1349712032128871730214800营业成本2784430730365344441857907应收票据及应收账款5839621789411058514945营业税金及附加275248310401513预付账款208239388544728营业费用216273297347370存货33563807484056737268管理费用12041484154616511701其他流动资产736839576563448研发费用23242459259326762736非流动资产2090825716282193115339146财务费用-736-137-155-181-220长期投资619263238资产减值损失-78-52-47-28-15固定资产1573817494213962439532050公允价值变动收益-3978283339无形资产11981516133811611060投资净收益1015555其他非流动资产39666687546055655998营业利润404342936132776711102资产总计4454348850558516581977334营业外收入85777流动负债1120412631144511840820835营业外支出714101111短期借款32573925370959043743利润总额404442846129776311098应付票据及应付账款507956627088838111882所得税4255705967521092其他流动负债28683044365441235210税后利润361937135533701010006非流动负债10171468111710831035少数股东损益-1-25-15-22-35长期借款180376301225150归属母公司净利润362037385548703310040其他非流动负债8371092816857884EBITDA6915751491841182216611负债合计1222114099155681949121870少数股东权益212613598576541主要财务比率股本23192318231823182318会计年度2024A2025A2026E2027E2028E资本公积1270512773127731277312773成长能力留存收益1711918585226112791935802营业收入(%)9.611.420.420.829.9归属母公司股东权益3211034137396854575254