年报业绩符合预期，绿色化+全球化持续加码

证券研究报告：基础化工| 公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股票投资评级买入 |首次覆盖个股表现2025-042025-062025-082025-112026-012026-04-17%-10%-3%4%11%18%25%32%39%46%53%确成股份基础化工资料来源：聚源，中邮证券研究所公司基本情况最新收盘价（元）18.35总股本/流通股本（亿股）4.16 / 4.12总市值/流通市值（亿元）76 / 7652 周内最高/最低价23.10 / 13.98资产负债率(%)14.4%市盈率15.17第一大股东華威國際發展有限公司研究所分析师:刘海荣SAC 登记编号:S1340525120006Email:liuhairong@cnpsec.com分析师:刘隆基SAC 登记编号:S1340525120002Email:liulongji@cnpsec.com确成股份(605183)年报业绩符合预期，绿色化+全球化持续加码l事件2026 年 3 月 27 日，确成股份发布 2025 年年度报告。2025 年公司实现营业收入 22.20 亿元，同比增长 1.04%，实现归属于上市公司股东的净利润 4.97 亿元，同比下降 8.10%，实现扣除非经常性损益归母净利润 5.08 亿元，同比下降 3.55%。其中 2025Q4，公司实现营收 5.67 亿元，同比 0.70%，环比增长 4.85%，实现归母净利润 0.99 亿元，同比下降 38.38%，环比下降 18.03%，实现扣除非经常性损益归母净利润 1.08 亿元，同比下降 31.36%，环比下降 13.92%。l核心产品二氧化硅毛利提升公司核心产品二氧化硅营收 21.60 亿元，同比下降 0.04%，毛利率 35.69%，同比增加 1.14 个百分点。按地区划分，境内营收 10.98亿元，同比增长 0.09%，毛利率 33.90%，同比增加 2.65 个百分点；境外营收 10.62 亿元，同比下降 0.17%，毛利率 37.55%，同比减少 0.40个百分点。l绿色化项目加快建设，全球化布局打开增长空间公司安徽基地拥有 2.336 万吨稻壳法白炭黑产能，且已实现批量商业供货，产销量稳步增长，而公司盐城滨海年产 10 万吨（一期年产 5 万吨）生物质（稻壳）二氧化硅综合利用项目目前位于规划阶段，该项目深度契合轮胎下游及国际市场的绿色采购需求，建成后有望进一步形成差异化竞争壁垒，进一步巩固行业领先地位。海外方面，公司泰国二期项目预计 2026 年年中建设完成投产，将进一步增强公司海外供应能力，有效应对潜在贸易风险，提高产品的国际竞争力。此外，公司 0.3 万吨二氧化硅微球项目预计 2026 年 9 月完工投产，产品面向化妆品及生物医药高端应用领域，属于公司高附加值新品方向，有望开辟新增量。盐城滨海年产 3.02 万吨松厚剂项目预计 2026年 12 月完工投产，松厚剂作为高性能无机粉体填料，目前已在重点客户端完成验证，商业化进程有望加快。公司多个在建项目稳步推进，有望打开新的增收空间。l风险提示：宏观经济波动风险；产品价格波动风险；原材料价格波动的风险；新项目进度不及预期。发布时间：2026-04-07请务必阅读正文之后的免责条款部分2n盈利预测和财务指标[table_FinchinaSimple]项目\年度2025A2026E2027E2028E营业收入（百万元）2220255329333365增长率(%)1.0415.0014.8614.74EBITDA（百万元）681.46890.141079.801242.90归属母公司净利润（百万元）496.99594.58697.24809.50增长率(%)-8.1019.6417.2716.10EPS(元/股)1.201.431.681.95市盈率（P/E）15.3612.8410.959.43市净率（P/B）2.051.861.671.49EV/EBITDA11.158.046.695.46资料来源：公司公告，中邮证券研究所[table_FinchinaSimpleEnd]请务必阅读正文之后的免责条款部分3[table_FinchinaDetail]财务报表和主要财务比率财务报表(百万元)2025A2026E2027E2028E主要财务比率2025A2026E2027E2028E利润表成长能力营业收入2220255329333365营业收入1.0%15.0%14.9%14.7%营业成本1445164018672130营业利润-5.7%16.2%17.4%16.2%税金及附加21242832归属于母公司净利润-8.1%19.6%17.3%16.1%销售费用18202327获利能力管理费用88101116134毛利率34.9%35.8%36.4%36.7%研发费用758699113净利率22.4%23.3%23.8%24.1%财务费用-17000ROE13.3%14.5%15.2%15.8%资产减值损失-1000ROIC13.1%14.2%15.0%15.7%营业利润591686806936偿债能力营业外收入10111213资产负债率14.4%11.3%11.3%11.3%营业外支出23678流动比率3.694.173.824.28利润总额578691811941营运能力所得税8197114132应收账款周转率4.344.874.874.86净利润497594697809存货周转率6.306.636.646.65归母净利润497595697809总资产周转率0.540.570.600.62每股收益（元）1.201.431.681.95每股指标（元）资产负债表每股收益1.201.431.681.95货币资金753539469893每股净资产8.979.8911.0112.30交易性金融资产0000估值比率应收票据及应收账款488561644739PE15.3612.8410.959.43预付款项38445057PB2.051.861.671.49存货232263299341流动资产合计2305218322262786现金流量表固定资产1429186723402383净利润497594697809在建工程351316326333折旧和摊销103199269302无形资产134132130128营运资本变动-80-189-48-62非流动资产合计2050245229332981其他51-5-6-6资产总计4356463551595767经营活动现金流净额5705999121043短期借款67625752资本开支-524-595-745-345应付票据及应付账款433346394450其他11011其他流动负债126115131150投资活动现金流净额-513-595-744-344流动负债合计625523582651股权融资0000其他0000债务融资-10-5-5-5非流动负债合计0000其他-100-198-232-270负债合计625523582652筹资活动现金流净额-110-203-237-275股本416416416416现金及现金等价物净增加额-68-214