食品饮料行业跟踪报告：普飞提价，推进构建市场化定价机制

证券研究报告 行业研究 / 行业点评 2026 年 04 月 07 日 行业及产业 食品饮料 普飞提价，推进构建市场化定价机制 ——食品饮料行业跟踪报告 强于大市 投资要点：  周度跟踪：本周（03.30-04.03）食品饮料行业+0.87%，表现优于上证指数（-0.86%），在31 个申万子行业中排名第 3。食品饮料子板块中，涨跌幅由高到低分别为：预加工食品（+5.76%），白酒（+1.70%），调味发酵品（+1.68%），啤酒（+1.45%），熟食（+0.00%），乳品（-0.41%），烘焙食品（-1.14%），肉制品（-1.27%），其他酒类（-2.15%），零食（-2.50%），保健品（-5.16%），软饮料（-6.50%）。食品饮料行业个股中，涨幅前五个股分别为：迎驾贡酒（+11.10%）、安井食品（+10.49%）、会稽山（+9.15%）、西麦食品（+8.26%）、元祖股份（+7.87%）；跌幅前五个股分别为西王食品（-30.00%）、*ST 椰岛（-14.17%）、ST 西发（-13.55%）、皇台酒业（-12.25%）、*ST 岩石（-11.83%）。  贵州茅台：普飞提价，持续深化构建随行就市定价机制。3 月 30 日，贵州茅台公告自 3 月 31日起将普飞（2026）销售合同价由 1169 元上调至 1269 元，自营体系零售价由 1499 元调整至 1539 元，同时上调经销商合同价及渠道指导价。年初以来，随着普飞上架 i 茅台及非标产品代售制度等政策相继推出，本次提价是茅台系列市场化改革的延续，从渠道模式重塑到价格体系主动调整，体现公司坚定构建"随行就市"的市场化定价机制。行业调整期，公司主动管控发货节奏的同时，逆市提价，有利于提升业绩增长的确定性，市场化的价格调控有望成为公司平衡量价、维持增长的重要工具。从批价表现看，提价落地后市场反应积极，4 月 3 日飞天茅台当年原装批价达 1730 元/瓶，较上周上升 85 元，较年初低点已有明显修复。  燕京啤酒：26Q1 实现开门红，U8 延续高增带动结构升级。燕京啤酒 4 月 3 日公告，2025年实现营收 153.3 亿元，同比增长 4.5%，归母净利润 16.8 亿元，同比增长 59.1%，扣非归母净利润 15.3 亿元，同比增长 47.3%。1）产品结构升级驱动量价齐升。2025 年公司啤酒销量 405.3 万千升，同比增长 1.2%，吨酒营收 3783 元/千升，同比提升 3.3%。核心大单品燕京 U8 全年销量达 90 万千升，同比增长 29.3%，持续发挥结构升级主引擎作用。同时公司围绕燕京 V10、狮王精酿、漓泉 1998 等布局中高端产品线，搭配鲜啤、清爽系列等腰部产品，高档产品占比稳步提升。2）盈利能力加速改善。2025 年归母净利率 11.0%，同比提升 3.8pct，预计受益于产品结构升级及原材料成本红利持续释放，叠加公司推进生产、供应链等领域变革，降本增效与费用管控成效显著，盈利能力显著提升。3）26Q1 顺利实现开门红。公司预计 26Q1 归母净利润 2.6-2.7 亿元，同比增长 55%-65%，扣非归母净利润 2.5-2.7 亿元，同比增长 65%-75%，U8 延续双位数高增速，高端新品 A10 同步上市，产品矩阵进一步向上延伸。公司内部变革持续深化，大单品势能向上，叠加成本红利与经营效率提升，盈利改善趋势有望延续。  投资建议： 白酒：随着政策压力逐渐消退，在扩消费政策催化下，需求有望逐渐恢复。行业目前处于估值低位，悲观预期充分，预计后续行业出清方向会更加明确，底部愈发清晰。行业控量稳价推动批价回升，节后淡季普飞批价相对稳定展现积极信号，头部酒企带动提高分红比例，股息率具备一定配置吸引力。从长期看，行业调整期首选业绩确定性强的优质头部公司，建议关注批价相对稳定、护城河稳固且股息率已具备吸引力的贵州茅台。 大众品：聚焦高景气的成长主线，部分赛道仍有新品和新渠道催化，市场对于“稀缺”成长标的将给予一定的估值溢价，建议关注增长态势较好的万辰集团、东鹏饮料。  风险提示：消费需求不及预期，行业竞争加剧，餐饮恢复不及预期，原材料成本大幅上涨等。 一年内行业指数与沪深 300 指数对比走势： 资料来源：聚源数据，爱建证券研究所 相关研究 《食品饮料行业跟踪报告：春糖收官，反馈理性》2026-03-31 《食品饮料行业跟踪报告：社零温和修复，价格复苏信号渐明》2026-03-23 《食品饮料行业跟踪报告：茅台非标代售政策落地，价格管控能力升级》2026-03-16 《食品饮料行业跟踪报告：节后飞天批价平稳，渠道结构优化夯实价格支撑》2026-03-09 《食品饮料行业跟踪报告：白酒春节动销符合预期，分化明显》2026-03-02 证券分析师 范林泉 S0820525020001 021-32229888-25516 fanlinquan@ajzq.com 联系人 朱振浩 S0820125020001 021-32229888-25515 zhuzhenhao@ajzq.com -20%-10%0%10%20%30%40%04-0705-0706-0707-0708-0709-0710-0711-0712-0701-0702-0703-07(收益率)食品饮料沪深300 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 行业研究 2026 年 04 月 07 日 图表 1：本周上证指数-0.86%，食品饮料行业+0.87% 资料来源：iFinD，爱建证券研究所 图表 2：本周预加工食品板块领涨，软饮料板块领跌 资料来源：iFinD，爱建证券研究所 图表 3：本周食品饮料行业涨幅前五、跌幅前五公司 资料来源：iFinD，爱建证券研究所 -10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%通信医药生物食品饮料银行交通运输有色金属家用电器建筑材料上证指数汽车石油石化机械设备非银金融美容护理钢铁综合国防军工纺织服饰传媒农林牧渔电子社会服务轻工制造计算机商贸零售建筑装饰基础化工环保煤炭房地产电力设备公用事业-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%-40%-30%-20%-10%0%10%20%迎驾贡酒安井食品会稽山西麦食品元祖股份*ST岩石皇台酒业ST西发*ST椰岛西王食品 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 行业研究 2026 年 04 月 07 日 图表 4：食品饮料行业估值位于近 15 年 14%分位数（PE-TTM） 资料来源：iFinD，爱建证券研究所