传媒互联网行业3月行业月报：新游密集上线，行业高景气有望延续

行业月报 · 传媒互联网行业 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 1 新游密集上线，行业高景气有望延续 —— 3 月行业月报 2026 年 4 月 3 日 核心观点 ⚫ 影视：头部效应凸显，行业修复与节后回落并存 据灯塔专业版，2026 年 3月全国电 影票房 21.21 亿 元（含服 务费 ）， 同 比上涨 10.18%，环 比下降72.78%。影片具体表现方面，《飞驰人生 3》单月票房达 7.14 亿，月票房占比达 33.7%，为当月票房冠军。3 月上映影片数 36 部，影片数同比下降 7.69%，环比上涨 63.64%。截至 2026 年 4 月 1 日，预计 4 月共将上映 33 部新片。 ⚫ 游戏：长青+春节档延续景气，版号常态化修复 2026 年 2 月，国内游戏市场实际销售收入 332.31 亿元，同比增长 18.96%，环比增长 2.35%。从细分市场来看：2026 年 2 月，国内移动游戏市场实销收入 227.29 亿元，同比增长9.05%，环比增长 0.48%。国内客户端游戏市场实销收入 88.7 亿元，同比大幅增长 56.75%，环比增长 7.7%。近期迎来新游密集上线期，《洛克王国：世界》上线后表现亮眼，《王者荣耀：世界》《异环》《三国：天下归心》即将上线，关注上线后表现。 ⚫ 营销：总量温和修复，投放分化突出 据 CTR 媒介智讯数据：2026 年 1-2月广告市场整体花费重回正增长区间，同比增长 9.1%，较去年同期明显改善。从行业大类的广告花费变化看，投放增量主要集中在 IT 产品及办公自动化服务和邮电通讯两个高景气领域，分别呈现 137.7%和 115.2%的大幅度增长态势。在个人用品、食品领域保持较快的增长，分别上涨 75.1%和 21.1%；在饮料、商业及服务类行业领域小幅增长，分别上涨 8.4%和 4.1%；而在酒精类饮品、娱乐及休闲、化妆品/浴室用品领域则呈现不同程度的下滑，分别为-12.2%，-39.9%和-49%。药品行业刊例投放基本保持稳定。 ⚫ AI：应用落地加快，工作流重构与商业化筛选同步进行 B 端层面，英伟达在 GTC 推出多款产品，面向 Agent 部署目标夯实算力支撑；阿里成立打通AI 全链条的 Alibaba Token Hub 事业群，着手布局 Agent 赛道。C 端方面，腾讯 QClaw 将 Agent 接入微信小程序，推动 Agent 进一步走向大众化分发。总体来看，伴随 B 端基建不断完善、C 端渗透持续加深，AI 正从单点应用走向全流程智能体，行业重心转向商业化落地，有望成为传媒行业新的增长曲线。 ⚫ 投资建议：我们认为，业绩驱动+AI 赋能仍是传媒互联网行业增长的核心驱动力。建议关注 AI 投入不断增加、多重利好长期加持的港股互联网核心资产、AI 赋能不断深化的 AI 应用及产业链相关相关子板块，以及优质内容不断产出、业绩释放确定性较高的内容板块。建议关注：1）港股互联网：业务稳健增长且基本面稳固的腾讯控股、阿里巴巴-W，盈利水平持续改善的互联网视频平台哔哩哔哩-W，国内 AI 视频工具产品力领先的快手-W；2）AI 应用及产业链相关：值得买（AI+电商）、蓝色光标（AI+营销）、昆仑万维（AI 应用）；3）内容板块：芒果超媒、华策影视、巨人网络、世纪华通、吉比特、完美世界、三七互娱等。 ⚫ 风险提示：AI 技术发展进度不及预期风险；内容监管风险；行业竞争的风险、相关技术应用不及预期的风险。 传媒互联网行业 推荐 维持评级 分析师 岳铮 ：010-8092-7630 ：yuezheng_yj @chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030006 祁天睿 ：010-8092-7603 ：qitianrui_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130525080003 相对沪深 300 表现图 资料来源：中国银河证券研究院 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 相关研究 -20%0%20%40%60%沪深300SW传媒行业月报 · 传媒互联网行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 2 目录 Catalog 一、 市场行情回顾 ............................................................................................................................... 3 （一） 市场动态月监测 .......................................................................................................................... 3 （二） 行业估值水平 .............................................................................................................................. 4 二、 重点子行业数据跟踪 ...................................................................................................................... 6 （一） 影视行业：头部效应凸显，行业修复与节后回落并存 ......................................................................... 6 （二） 游戏行业：长青+春节档延续景气，版号供给常态化修复 .................................................................... 9 （三） 营销行业：总量增长，结构分化 ................................................................................................... 17 三、 投资建议 ................................................................................................................................... 18 四、 风险提示 ......................................................................................................