通信行业点评报告：集采限价刷新高位，需求多元化趋势明显

行业点评报告 · 通信行业 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 集采限价刷新高位，需求多元化趋势明显 眽眻眽睁 年 眻眿 月 眻眽 日核心观点  事件：中国移动 眽眻眽睁 年至 眽眻眽睂 年特种光缆产品集中采购项目发布招标结果，从中标价格来看，睃 家中标厂商中，睂 家厂商均按照最高限价进行投标。 集采限价刷新高位，新兴需求驱动涨价：此次集中采购产品为特种光缆产品，包括特种需求普通(光纤束)光缆(包含水线光缆、防鼠光缆、阻燃直埋光缆、全介质光缆、全介质自承式光缆)，特种需求带状(光纤带)光缆(包含阻燃非骨架式带状光缆)，气吹微缆，光电复合缆，睃 字型自承式光缆共五种类型产品。采购特种光缆产品约 睂.睄眿 万皮长公里，折合 眾眼眾.眼眻 万芯公里。项目设置最高投标限价，最高投标限价为不含税总价 眽着眼眽眿.睂眼 万元人民币。从中标价格来看，除第 眼 名中标者外，其余 睂 家厂商均按照最高限价进行投标，再次证实光纤光缆价格上涨趋势显著。  从需求端来看，光纤行业的核心驱动力已发生根本性转变：过去，行业增长主要依赖 着G 基站建设与 FTTH 规模化部署，本质是解决“连接的有无”，三大运营商凭借强大议价权主导集采市场。然而，自 眽眻眽着 年以来，全球 AI竞赛催生超大智算集群建设，数据中心互联对高带宽、低损耗光纤的需求激增，推动行业正式从“运营商基建驱动”转向“AI 算力驱动”。与此同时，光纤无人机在特定复杂电磁环境下的应用实现规模化部署。光纤无人机利用其抗电磁干扰、高带宽的技术优势，将高清实时图像回传至操作端，完成远程精确作业。该类无人机采用 G.睁着睂A眽 特种光纤，单架无人机消耗 眽眻-着眻 公里光纤，且为一次性耗材，从而对特种光纤市场形成了结构性的需求拉动。此外，工业互联网、车载光纤等新兴场景进一步打开了多元化、高端化的需求增量空间。  从供给端来看，本轮涨价的核心推手是光纤预制棒产能瓶颈：光棒占据产业链约 睂眻%利润，技术壁垒高、扩产周期长达 眼睃-眽眿 个月，且经历前期价格战与供给出清后扩产有限，导致供给难以跟上需求增长。当前全球光棒产能已逼近满负荷，在产能约束下，厂商纷纷将光棒资源向附加值更高的 G.睁着睂.A眽（无人机用）、G.睁着眿.E（AI 数据中心用）等特种光纤倾斜，挤占了普通 G.睁着眽.D光纤的产能，加剧了结构性短缺。海外市场同样面临康宁、藤仓等巨头扩产周期长的问题，短期供给缺口难以缓解。综合来看，未来一段时间不同型号光纤光缆价格均存在进一步上涨可能，而价格上涨带来的利润也有望反哺空芯光纤等前沿技术的研发，形成良性循环。  投资建议：本轮光纤光缆涨价主要由三大新兴需求主导：一是 AI 数据中心大规模建设带来的互联需求，二是光纤无人机等特种应用场景的快速放量，三是海外基建市场持续扩张带来的出口需求。这些需求具备规模性，且产品结构向高端化、特种化演进，光纤行业或将迎来一轮结构性变革。建议关注光纤光缆核心厂商长飞光纤（睁眻眼睃睁睄）、亨通光电（睁眻眻眿睃睂）、中天科技（睁眻眻着眽眽）、烽火通信（睁眻眻眿睄睃）、通鼎互联（眻眻眽眿睄眼）等。  风险提示：扩产不及预期的风险；国际形势变化的风险等。 通信行业 推荐 维持评级 分析师 赵良毕 ：眻眼眻-睃眻睄眽睂睁眼睄 ：zhaoliangbi_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S眻眼眾眻着眽眽眻眾眻眻眻眾 刘璐 ：yj.liulu@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S眻眼眾眻着眽睁眻眾眻眻眻眼  相对沪深 眾眻眻 表现图 眽眻眽睁 年 眻眿 月 眻眽 日 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究1.【银河通信】行业周报_无线频占费标准优化，Token 日均破 眼眿眻 万亿 2.【银河海外算力】行业周报_Tower日本业务重组，硅光大规模商用提速 3.【银河海外算力】行业周报_GTC&OFC大会落定，擘画光通信蓝图 -50%0%50%100%150%2025/4/22025/5/22025/6/22025/7/22025/8/22025/9/22025/10/22025/11/22025/12/22026/1/22026/2/22026/3/22026/4/2SW通信沪深300 行业点评报告 · 通信行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 分析师承诺及简介 本人承诺以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。 赵良毕，通信&中小盘首席分析师，科技组组长。北京邮电大学通信硕士，复合学科背景，眽眻眽眽 年加入中国银河证券。睃 年中国移动通信产业研究经验，睂 年证券从业经验。曾获得 眽眻眼睃/眽眻眼睄 年（机构投资者 II-财新）通信行业最佳分析师前三名，眽眻眽眻 年获得 Wind（万得）金牌通信分析师前五名，获得 眽眻眽眽 年 Choice（东方财富网）通信行业最佳分析师前三名。 刘璐，通信&中小盘首席分析师，帝国理工大学硕士，眽眻眽眿 年加入中国银河证券。 免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券）向其客户提供。银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。若您并非银河证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险、应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断。银河证券认为本报告资料来源是可靠的，所载内容及观点客观公正，但不担保其准确性或完整性。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券书面授权许可，任何机构或个人不得以任何形式转发、转载、翻版或传播本报告。特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告。 本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权。 评级标准 评级标