计算机行业行业月报：英伟达GTC大会召开，词元Token经济全面开启

行业月报 · 计算机行业 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 1 英伟达 GTC 大会召开，词元 Token 经济全面开启 2026 年 3 月 31 日 ⚫ 3 月人工智能板块迎来大幅调整，软件与硬件分化明显。人工智能板块指数（884201.WI）3 月涨跌幅为-15.7%，同期上证综指涨跌幅-6.51%、沪深 300 涨跌幅-5.53%、创业板指涨跌幅-3.79%。我们认为，3 月人工智能板块在地缘与流动性扰动下呈现高波动、结构严重分化的特征，伴随油价上行，通胀预期交易抬头与美联储降息预期反复，导致人工智能板块整体估值承压，叠加海内外市场对于 AI 颠覆软件商业模式仍然存在分歧，阶段性压制应用端估值与风险偏好，短期资金仍然更加青睐订单+业绩兑现硬件基础设施领域，人工智能板块整体呈现出硬件端抗跌，软件应用端持续回调的内部严重分化。 ⚫ 中国日均 token 调用量暴增，人工智能产业加速进入价值落地阶段。3月 23 日召开的中国发展高层论坛上，国家数据局局长刘烈宏宣布人工智能领域核心技术概念“Token”的官方中文译名正式确定为——“词元”。同时发布数据：今年 3 月中国日均 Token 调用量突破 140 万亿，相比 2024年初的 1000 亿，两年增长超千倍。我们认为，伴随“人工智能+”写入政府工作报告并于 2025 年推出“人工智能+”行动计划，我国人工智能大模型能力持续迭代提升， token 的命名是标志着人工智能时代的的价值锚点，中国 AI 产业将进入按“词元”计费阶段，进一步推动人工智能产业与行业深度融合、价值落地阶段。 ⚫ 英伟达发布新一代产品，AI 算力产业迈入推理增效时代。2026 年 3 月16 日到 19 日英伟达 GTC 2026 大会在美国加州圣何塞举办，大会推出 3nm工艺的 Vera Rubin 算力凭条，搭载 HBM4e 内存与高速互联技术，优化大模型推理效率，大幅降低推理成本，此外还发布了面向未来的 Feynman 芯片架构，采用 1.6nm 先进制程，集成光互联技术，此外，企业级 AI 智能体平台、太空轨道算力模块、全液冷数据中心解决方案同步亮相，形成芯片、系统、生态协同的全栈布局，标志 AI 算力需求从训练主导逐渐转向推理驱动，能效比、全栈解决方案等将成为未来产业发展核心，国产算力与绿色算力迎来加速发展。 ⚫ 算电协同首次写入政府工作报告，两大产业进入双轨融合时代。 3 月 5日，政府工作报告提出，实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程，加强全国一体化算力监测调度，支持公共云发展。政策加码将打破算力与电力各自为政的格局，推动两大产业相互协同促进发展，相关产业如数据中心、AI 智能调度中心、电力调度平台及基础设施等产业有望迎来新发展机遇。 ⚫ 投资建议：关注以下细分赛道及公司：1、国产算力产业链：工业富联、中科曙光、海光信息等；2、IDC 服务商与算力租赁：润泽科技、光环新网、大位科技、城地香江等；3、大模型厂商：智谱、MINIMAX-WP、阿里巴巴-W、腾讯控股；4、国产信创厂商：中国软件、软通动力、润和软件、达梦数据等；5、AI Agent 及应用：金山办公、合合信息、福昕软件、拓尔思、能科科技、道通科技、同花顺、嘉和美康、卫宁健康、国能日新、深信服、彩讯股份、恒生电子、万兴科技等；6、云计算厂商：金蝶国际、金山云、 计算机行业 推荐 维持评级 分析师 吴砚靖 ：wuyanjing @chinastock.com.cn 分析师登记编码： S0130519070001 鲁佩 ：lupei_yj@chinastock.com.cn 分析师证书编码：S0130521060001 胡天昊 ：hutianhao_yj @chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130525070004 相对沪深 300 表现图 2026-3-31 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 -40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%2020-01-022020-03-022020-05-022020-07-022020-09-022020-11-022021-01-022021-03-022021-05-022021-07-022021-09-022021-11-022022-01-022022-03-022022-05-022022-07-022022-09-022022-11-022023-01-022023-03-022023-05-022023-07-022023-09-022023-11-022024-01-022024-03-022024-05-022024-07-022024-09-022024-11-022025-01-022025-03-022025-05-022025-07-022025-09-022025-11-022026-01-022026-03-02人工智能指数上证指数沪深300行业月报 · 计算机行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 优刻得；7、一体机及端侧 AI：虹软科技、海康威视、中科创达、华勤技术、萤石网络等；8、数据要素产业链中供给、流通、应用公司：深桑达 A、上海钢联等；9、工业软件：中控技术、鼎捷数智、华大九天、概伦电子、广立微等。 ⚫ 风险提示：技术迭代不及预期风险；科技巨头竞争加剧风险；法律监管风险；供应链风险；下游需求不及预期风险。 重点公司盈利预测与估值（股价截至 3 月 31 日） 股票代码 股票名称 EPS PE 投资评级 2025E 2026E 2027E 2025E 2026E 2027E 002230.SZ 科大讯飞 0.24 0.41 0.65 192.54 112.71 71.09 推荐 688041.SH 海光信息 0.83 1.3 1.94 170.24 108.69 72.84 推荐 688692.SH 达梦数据 5.44 6.21 7.74 38.53 33.75 27.08 - 300442.SZ 润泽科技 1.04 1.59 1.96 77.69 50.82 41.22 - 301236.SZ 软通动力 0.19 0.41 0.57 194.21 90.00 64.74 推荐 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 行业月报 · 计算机行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 3 目录 Catalog 一、 市场行情回顾 .................................................................................................................................. 4 （一） 整体行情 ..........................