电力设备与新能源行业动态点评： 4月锂电排产环增

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 电力设备与新能源 4 月锂电排产环增 华泰研究 电力设备与新能源 增持 (维持) 刘俊 研究员 SAC No. S0570523110003 SFC No. AVM464 karlliu@htsc.com +(852) 3658 6000 边文姣 研究员 SAC No. S0570518110004 SFC No. BSJ399 bianwenjiao@htsc.com +(86) 755 8277 6411 邵梓洋* 联系人 SAC No. S0570124030024 shaoziyang@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 湖南裕能 301358 CH 112.98 买入 科达利 002850 CH 220.50 买入 宁德时代 300750 CH 525.62 买入 天赐材料 002709 CH 56.20 买入 富临精工 300432 CH 29.38 买入 亿纬锂能 300014 CH 83.95 买入 新宙邦 300037 CH 65.52 买入 宁德时代 3750 HK 639.64 买入 资料来源：华泰研究预测 2026 年 3 月 29 日│中国内地 动态点评 4 月锂电排产环增，看好未来能源替代+能源安全需求显现 鑫椤锂电发布锂电产业链 4 月预排产数据，样本企业中电池排产 151.1GWh，环比+3.8%，正极 19.5 万吨，环比+1.1%，负极 17.6 万吨，环比+6.7%，隔膜 21.1 亿平，环比+0.7%，电解液 11.5 万吨，环比+8.0%，国内乘用车带电量快速提升也有效支撑需求，商用车加速渗透，国内外储能需求维持强劲。电池持续涨价传导上游压力，六氟磷酸锂（6F）3 月以来持续去库，库存水位较低有望实现提价，隔膜、铜箔、铁锂从 25 年末至今也开始陆续涨价。我们看好锂电产业链实现出货与盈利改善，且地缘冲突对于锂电储能需求提振有望在未来逐步体现，推荐宁德时代、亿纬锂能、富临精工、湖南裕能、天赐材料、新宙邦、科达利。 储能：国内储能需求旺盛，欧洲光储加速拉货 国内方面，据 CNESA，26 年 2 月国内新增新型储能装机 8.19GWh，同比+95%。欧洲方面，荷兰 TTF 天然气价格上涨，短期户用光储有望加速拉货，中长期看光储平价有望加速；美国方面，26 年 2 月大储新增装机 1.11GWh，同比-39%，最高法院判处 IEEPA 关税失效后关税边际降低，且 AI 基建持续提速，后续储能需求有望回升。新兴市场方面，电网薄弱+电力短缺+发展新能源驱动大储户储需求增长。长期来看，传统能源价格中枢上行，有望加速储能平价，我们预计储能已从 AI 电力设备紧缺逻辑向能源安全逻辑转换。 新能源车：国内乘用车带电量支撑需求，商用车电动化加速渗透 国内市场方面，根据乘联会的统计和预测，26 年 1-3 月国内新能源车零售达 196.0 万辆，同比-19%，主要系以旧换新政策过渡期消费者选择观望，而 26 年 1-2 月纯电/插混乘用车带电量达 65.4/35.7kWh，较 25 年实现17%/22%增长，单车带电量提升有力支撑电池需求。国内商用车、工程机械电动化渗透提速贡献增量，26 年 1-2 月国内新能源重卡销量 2.35 万辆，同比+54%，新能源渗透率已提升至 30.6%。欧洲车企电动化持续推进，海外新车型陆续推出，根据 ACEA，欧洲 26 年 1-2 月新能源车（BEV+PHEV）销量达 57.6 万辆，同比+20%，后续随低价新车型推出及各国补贴落地，需求有望维持高增。油价上涨背景下，我们油电平价逻辑有望加速兑现，全球新能源汽车渗透率有望加速提升，带动增量需求。 各环节陆续出现涨价，看好锂电产业链实现量利齐升 市场担忧 Q1 抢出口后 4 月电池排产承压，事实上行业需求持续向好，产业链各环节供需出现收紧，已陆续出现涨价。 1） 储能电池：根据大东时代智库， 26 年第十周的储能电芯中标价格较 25Q3上涨约 0.10~0.11 元/Wh，而我们测算同时间区间内原材料成本上涨 0.08元/Wh，因而储能电芯招标价格传导较为顺利。 2） 动力电池：根据鑫椤锂电，截至 3 月 27 日，动力铁锂电芯报价 0.34 元/Wh，较 25 年 7 月上涨 0.03 元/Wh，动力电芯顺价能力或略弱于储能电池招标。 3） 6F：根据 Wind，截至 3 月 27 日，6F 散单价回落至 10.65 万元/吨，但根据百川盈孚，截至 3 月 27 日 6F 库存已下降到 6670 吨，随着下游 Q2排产向好，6F 有望在低库存水位下出现涨价。 4） 隔膜：根据鑫椤锂电，2 月 7 微米/9 微米湿法隔膜价格已上涨至 0.81/0.83元/平，价格自 25 年 9 月以来上涨 0.11/0.12 元/平。 5） 铜箔：根据鑫椤锂电，2 月 6 微米铜箔加工费已上涨至 2 万元/吨，较 25年 10 月价格提升 0.05 万元/吨，产业交流反馈头部企业涨价幅度或更高。 6） 磷酸铁锂：根据公司公告，头部铁锂厂商已与下游客户进行价格谈判，取得较好效果，看好行业紧缺及高压实迭代升级。 (13)3203652Mar-25Jul-25Nov-25Mar-26(%)电力设备与新能源沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 电力设备与新能源 我们看好电池、6F、隔膜、铜箔、铁锂各环节企业实现涨价，锂电产业链实现出货与盈利改善，推荐宁德时代、亿纬锂能、富临精工、湖南裕能、天赐材料、新宙邦、科达利。 风险提示：新能源车销量不及预期；新技术或新工艺导致行业格局变化；行业竞争加剧导致盈利不及预期。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 3 电力设备与新能源 图表1： 储能电芯中标价格 资料来源：大东时代智库，华泰研究 图表2： 电解液价格（万元/吨） 图表3： 湿法隔膜价格（元/平） 资料来源：鑫椤锂电、华泰研究 资料来源：鑫椤锂电，华泰研究 图表4： 铜箔价格（万元/吨） 图表5： 磷酸铁锂价格（万元/吨） 资料来源：鑫椤锂电、华泰研究 资料来源：鑫椤锂电，华泰研究 0.200.250.300.350.4025第1周25第2周25第3周25第4周25第5-6周25第7周25第9周25第10周25第11周25第12周25第13周25第15周25第16周25第17周25第19周25第20周25第23周25第24周25第25周25第27周25第28周25第29周25第30周25第31周25第34周25第35周25第37周25第39周25第42周25第43周25第46周25第47周25第49周25第50周25第51周25第52