点评报告：规模稳健增长，分红比例提升

[Table_RightTitle] 证券研究报告|银行 [Table_Title] 规模稳健增长 分红比例提升 [Table_StockRank] 增持(维持) [Table_StockName] ——中信银行（601998）点评报告 [Table_ReportDate] 2026 年 03 月 25 日 [Table_Summary] 报告关键要素: 中信银行公布 2025 年年度业绩报告。 投资要点: ⚫ 营收同比增速降幅收窄：2025 年公司实现营收和归母净利润分别为2125 亿元和 706 亿元，同比增速分别为-0.5%和 3%。其中，营收同比增速降幅较前三季度收窄，归母净利润同比增速与前三季度基本持平。4季度其他非息收入同比降幅明显收窄，使得营收端增速回升。 ⚫ 规模增长稳健，分红率略有提升：截至 2025 年末，资产总额达到 10.13万亿元，同比增长 6.3%，贷款和存款同比增速分别为 2.6%和 4.5%，风险加权资产同比增速为 8.7%，核心一级资本充足率 9.48%。2025 年分红率提升至 31.75%，较 2024 年提高 1.25 个百分点。 ⚫ 资产质量整体保持稳健：截至 2025 年末公司不良贷款率和关注率分别为 1.15%和 1.62%，较年初分别下降 0.01 个百分点和 0.02 个百分点；拨备覆盖率为 203.61%，较年初下降 5.82 个百分点。 ⚫ 净息差连续三个季度保持稳定：公司公布的 2025 年净息差为 1.63%，同比下降 14BP，连续三个季度保持稳定。生息资产和贷款的收益率分别下降 52BP 和 57BP；付息负债和存款成本率分别下降 41BP 和 37BP。 ⚫ 盈利预测与投资建议：2025 年中信银行资产规模保持稳健增长，资产质量保持稳健，分红比例提升。根据最新年报数据，我们预计 2026-2028年营收同比增速分别为 1.64%、2.67%和 3.48%，归母净利润同比增速分别为 1.16%、3.35%和 3.48%。按照中信银行 A 股 3 月 24 日收盘价 8.16元，对应 2026-2028 年 PB 估值分别为 0.59 倍、0.55 倍和 0.52 倍，维持增持评级。 风险因素：银行业整体受宏观经济、货币政策以及监管政策的影响较大，经济以及相关政策的变动，都将对银行的经营产生重要影响。包括净息差的变动、资产质量预期等。 [Table_ForecastSample] 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 212,475 215,955 221,721 229,426 增长比率(%) -0.55 1.64 2.67 3.48 归母净利润(百万元) 70,618 71,435 73,826 76,396 增长比率(%) 2.98 1.16 3.35 3.48 每股收益(元) 1.27 1.28 1.33 1.37 市盈率(倍) 6.43 6.36 6.15 5.94 市净率（倍） 0.63 0.59 0.55 0.52 数据来源：携宁科技云估值,万联证券研究所 [Table_BaseData] 基础数据 总股本（百万股） 55,645.16 流通A股（百万股） 40,763.00 收盘价（元） 8.18 总市值（亿元） 4,551.77 流通A股市值（亿元） 3,334.41 [Table_Chart] 个股相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 新三年战略清晰 静待配股融资落地 万联证券研究所 20180828_公司点评报告_AAA_二季度息差持续回升 不良加速确认 [Table_Authors] 分析师: 郭懿 执业证书编号： S0270518040001 电话： 15311951011 邮箱： guoyi@wlzq.com.cn -15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%中信银行沪深300证券研究报告 公司点评报告 公司研究 3086 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 3 页 [Table_Pagehead] 证券研究报告 $$start$$ $$end$$ [Table_ForecastDetail] 利润表 单位：百万元 至 12 月 31 日 2025 年 A 2026 年 E 2027 年 E 2028 年 E 净利息收入 144,469 147,380 153,144 160,492 利息收入 284,588 288,745 301,051 314,013 利息支出 -140,119 -141,364 -147,908 -153,521 净手续费收入 32,772 34,411 34,755 35,450 净其他非息收入 33,826 34,164 33,823 33,484 营业收入 212,475 215,955 221,721 229,426 业务及管理费 -67,159 -69,106 -70,773 -73,302 拨备前利润 142,115 145,234 149,295 154,446 资产减值损失 -58,172 -60,096 -61,362 -63,403 税前利润 83,943 85,138 87,933 91,044 所得税 -12,553 -12,788 -13,146 -13,638 归属于母公司净利润 70,618 71,435 73,826 76,396 资产负债表 单位：百万元 至 12 月 31 日 2025 年 A 2026 年 E 2027 年 E 2028 年 E 贷款总额 5,862,172 6,038,037 6,234,273 6,446,239 债券投资 2,967,851 3,229,022 3,497,031 3,741,823 同业资产 7