建筑装饰行业周报：一季报业绩预期较好的建筑公司有哪些？

证券研究报告 | 行业周报 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 建筑装饰 一季报业绩预期较好的建筑公司有哪些？ 洁净室板块：AI CAPEX 扩张带动洁净室需求增长，板块业绩预计在低基数上高增。去年以来多家海外龙头披露业绩超预期，台积电、美光陆续上调 26 年资本开支，持续验证下游 AI 产能扩张趋势，洁净室作为前端基建环节（占总投资约 15%），需求有望同步放量，区域上看：1）境内：2025年受关税等事件影响，半导体企业资本开支节奏有所放缓，相关洁净室龙头收入明显承压（深桑达 A/柏诚股份 25Q1 收入分别同降 18%/9%），今年起随着扩产项目推进逐步恢复，板块营收增长有望显著提速，叠加毛利率趋于稳定（柏诚股份三季报毛利率已实现探底回升），预计龙头一季度业绩将呈现较快增长。需求端看，“十五五”规划明确提出加快培育自主可控、协同运行的软硬件生态，预计带动芯片国产化进一步提速，龙头研发投入及资本开支有望持续增长。2）海外：新加坡、马来西亚等东南亚国家依托劳动力成本、产业集群等优势加速承接半导体产业链转移，为大陆龙头出海提供丰富业务机会。去年起各龙头加大出海开拓力度，亚翔集成在新加坡接连中标大单，今年起步入执行高峰期，预计带动一季度业绩增长大 幅 提 速 （ 25Q1 系公司联电大单执行高峰期后，收入 / 业绩同降24%/30%，基数较低）；圣晖集成 25Q4 末在手订单高增 46%，考虑其订单周期较短，预计 Q1 收入业绩将明显提速。当前美国本土政策持续加码半导体制造链布局，台积电/美光已规划待投项目合计 2000 亿美元，区域洁净室需求旺盛，考虑大陆产能出口或存在一定限制，后续台资洁净室龙头赴美进程预计显著提速，持续重点推荐具备美国业务承接潜力的台资洁净室龙头亚翔集成（（们预预 26Q1 业绩 3 亿元，同增 266%）、圣晖集成（们预预 26Q1 业绩 0.4 亿元，同增 40%）。 北方国际：“煤价/电价/战后重建”三重逻辑共振，基本面预计迎改善拐点。1）煤价方面，近期中东战事扰动下油价飙升，煤价作为替代能源价格有望显著上行，焦煤主连最新（（3/20）夜盘大涨 8.73%。年初以来蒙煤价格稳步上行，均价 1030 元/吨（同增 14%）；最新价 1080 元/吨，同增26%。公司 25 年受煤价回落影响，业绩有所承压，今年一季度受益价格回暖，叠加成本端根据长协约定按 25Q4 价格核算，焦煤业务单吨毛利有望明显改善，驱动整体业绩修复。2）电价方面，欧洲 4 月天然气期货价已较战事爆发前上涨逾一倍，预计将带动区域电价上行（天然气约占欧洲发电用能源 20%）。公司持有克罗地亚风电项目，2025 全年发电量 4.22亿度，后续随电价上涨预计展现较大盈利弹性（2022 年欧洲能源紧缺带动项目整体归母净利大幅增至 3.6 亿）。3）战后重建方面，公司在伊朗、阿联酋等中东国家有较多项目经验，大股东北方工业是们国最大军贸公司，在全球拥有较强渠道资源。若中东局势缓和，区域战后重建将带来大量基础设施需求，公司项目履约能力及渠道优势显著，有望获取能源、交通等项目重建订单。基于上述逻辑，同时考虑到去年同期业绩基数较低，们预预 公司 26Q1 归母净利润 2.2 亿元，同增 25%。 钢结构板块：制造龙头鸿路钢构、出海龙头精工钢构 26Q1 有望展现较快业绩增速。鸿路钢构：26Q1 有望迎量价齐升经营拐点。1）订单方面，公司 25Q4 以来签单提速，们预预计主要受益于公司规模化智能产线带来的工期与质量优势持续显现，海外扩张持续推进，以及聚焦电芯/造船/新能源汽车等高景气细分市场需求持续提升市占率。2）生产方面，25Q4 创历史单季产量新高，26Q1 产量有望延续提速趋势。3）价格方面，当前公司签单较为饱满，拥有规模/工期/质量稀缺竞争优势，具备提价基础；且当前钢价在底部有震荡上升趋势，后续若“反内卷”政策实施持续深化，带增持（维持） 行业走势 作者 分析师 何亚轩 执业证书编号：S0680518030004 邮箱：heyaxuan@gszq.com 分析师 程龙戈 执业证书编号：S0680518010003 邮箱：chenglongge@gszq.com 分析师 廖文强 执业证书编号：S0680519070003 邮箱：liaowenqiang@gszq.com 分析师 李枫婷 执业证书编号：S0680524060001 邮箱：lifengting3@gszq.com 分析师 张天祎 执业证书编号：S0680525070001 邮箱：zhangtianyi@gszq.com 相关研究 1、《建筑装饰：持续聚焦能源自主可控与市场“高切低”》 2026-03-15 2、《建筑装饰：聚焦能源自主可控产业链》 2026-03-08 3、《建筑装饰：建筑板块哪些标的受益涨价？》 2026-03-01 -20%-10%0%10%20%30%2025-032025-072025-112026-03建筑装饰沪深3002026 03 22年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 动钢价上涨，钢结构制造业务毛利率有望提升，带来高利润弹性。们预假设公司 Q1 产量 125 万吨（同增 19%），扣非吨净利假设在产能利用率提升（单吨折旧摊销减少）+提价+基本无库存高价钢材背景下提升至 110 元/吨（参考 25Q1-3 为 100 元/吨），由此可 算公司 25Q1 扣非后归母净利润 1.38 亿元，同增 20%；进一步们预假设公司 25Q1 非经 0.3 亿元，可得公司 26Q1 归母净利润 1.68 亿元，同增 22%。精工钢构：预 26Q1业绩增长 20%，高股息具显著投资吸引力。公司 25Q4 新签订单 63 亿元，大增 31%，较 Q3 提速 19.6pct；2025 全年订单 243 亿元，同增 10.5%。其中 25Q4 海外新签订单 22 亿元，同比+568%；2025 全年海外订单 72亿元，大增 140%。当前海外工业化/城镇化加速，叠加国内企业出海浪潮，海外钢结构需求景气，公司 2026 年开始海外业务有望在去年海外订单高增的基础上快速放量。同时考虑到公司海外业务毛利率更高（2025H1 为13.6%，高于境内 3.6pct），后续随着公司海外业务占比提升，公司盈利能力有望持续提升。们预预 公司 26Q1 归母净利润 1.49 亿元，同增 20%；2026 全年归母净利润 7.8 亿元，同增 21%，当前市值对应 PE 仅 10.3 倍。考虑到公司划定 2025-2027 年最低分红率 70%，公司 2026 年预期股息率6.8%，已具备显著投资吸引力。 化学工程板块：煤化工景气上行订单有望加速落地，实业涨价带来利润弹性。能源自主可控需求下，煤制油、煤制气等现代煤化工作为提高能源自给率的重要抓手，后续政策支持力度有望加码。同时，近期油价上涨显著增强煤化工路线相对石油化工路线的成本竞争力，盈利预期改善有利于提振煤化工业主自身投资扩产意