新冠山西专题：SRAS与新冠肺炎对山西的影响有何异同？

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 策略 报告原因：专题报告 新冠山西专题：SRAS 与新冠肺炎对山西的影响有何异同？ 2020 年 2 月 18 日 策略研究/专题报告 要点概览： 为满足我司客户需求，履行山西省本土证券研究机构的社会责任，我们特别撰写了新冠肺炎疫情下的山西系列专题。关于“新冠”疫情对山西经济影响的分析，敬请关注我们后续的相关报告。 本篇的重点在于疫情，分为新冠肺炎与 SARS 的病理特征对比、疫情的输入分布与传播、两次疫情防控应对上的异同、患病后的治愈，以及疫情后续可能的发展路径以及需要关注的重点。 ➢ 新冠肺炎与 SARS 的病理特征对比 传染性：新冠肺炎疫情的传染性显著高于 SRAS。新冠肺炎的流行病学指标 R0 高于 SRAS 时期，从实际结果来看新冠肺炎的全国发病率 5.18 （1/10 万人），而 SRAS 时期未 0.41（1/10 万人）。 病死率：新冠肺炎低于 SRAS。湖北省及武汉市病死率过高主要是由于患病人数短时间激增，医疗资源不足而引发的。湖北以外病死率低于SRAS 时期。 发病特征：新冠肺炎的发病特征不明显，初期识别难度加大，群众预防难度加大。SRAS 起病急，以高热为首发症状，70%～80%的患者在发病时体温在 38.5℃以上；新冠肺炎的确诊病例中，初次就诊时发烧仅占 43.8％，住院后发烧的占 87.9％，已经有一定比例的无症状患者出现，且无症状患者具备传染性。 ➢ 疫情输入：新冠肺炎与 SRAS 均为输入性疫情 新冠肺炎：以武汉市输入性原代病例为主。 SRAS：山西省首发病例源于广东，后续北京成为山西省 SRAS 病例输入的重要来源，北部地市也有内蒙古输入的病例，但内蒙古输入案例山证策略团队 分析师： 麻文宇 CFA 执业证书编号：S0760516070001 电话：010-83496336 邮箱：mawenyu@sxzq.com 梁迪柯 执业证书编号：S0760518070001 电话：010-83496302 邮箱：liangdike@sxzq.com 研究助理： 李杰 CPA 邮箱：lijie@sxzq.com 太原市府西街 69 号国贸中心 A 座 28 层 北京市西城区平安里西大街 28 号中海国际中心七层 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2 证券研究报告：策略研究/专题报告 未形成传播。 ➢ 疫情分布：新冠肺炎分布较为分散，而 SRAS 集中于太原盆地（太原、晋中） 新冠肺炎：新冠肺炎疫情已经波及到了山西省的 11 个地市，其中平遥最为严重，其次是晋南地区和省城太原。从集中度来看，确诊人数在全省的分布较为分散。确诊人数居首的晋中地区占全省确诊人数的比例为 27.78%，太原晋中两市合计确诊人数占比为 42.06%。 SRAS：疫情曾扩散到全省 11 个市（地）39 个县（市、区），占全省119 个县（市、区）的 32.77%。但 SRAS 时期确诊人数分布集中度较高，太原和晋中两市合计确诊人数占比高达 86.38%。 ➢ 疫情传播：新冠肺炎目前多为输入原代病例，而 SRAS 期间由太原向其他地市扩散 新冠肺炎：尚未有明显证据显示新冠肺炎疫情在山西省内部出现扩散，暂未出现跨市传播病例。其一是从山西省卫生部门公布的相关信息可看出，目前的确诊病例主要是输入性病例以及家庭聚集性病例，本地确诊病例较少，传播以家庭聚集性传播和市内传播为主；从官方公告来看，暂未出现跨市传播病例。其二是通过新冠肺炎分布图也可看出新冠肺炎并未扩散。以平遥县为例，虽然平遥县确诊病例较多，但是平遥周边县市暂未出现确诊病例，疫情很好的被控制在了平遥县之内。 SRAS：医院是初期疫情主要传播地，疫情由省城太原向其他地市扩散。SRAS 中后期无相关流行病学史的本地病例大幅度增加表明疫情已经由输入性疫情向山西省内、太原市内流行转变。 ➢ 防控措施：本次山西应对时间较早，防疫工作更加扎实 切断传染源：包括从严全面管控野生动物；规范发热门诊管理及做好病例的集中收治：应对新冠肺炎更加科学有序；排查时间更早，排查力度更大。据山西省卫健委数据，截至 2020 年 1 月 29 日，山西省已排查出武汉返（来）晋人员 38994 人并已做健康登记，我们也利用百度迁徙数据进行了交叉验证，结果显示卫健委排查口径更严格。 阻断传播途径：本次与 SRAS 期间相比，阻断措施更加严厉，设备更qNnRtRuMzR9P8Q6MnPmMpNpPeRoOoMjMrQyR9PqRoRvPqRsQvPtRpN 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 3 证券研究报告：策略研究/专题报告 加先进，防控更加“硬核”。 信息披露：SRAS 时期山西省信息披露工作是好于其他省份的，本次新冠疫情的信息披露及时性和详细程度也处于全国中上水平。 ➢ 疫情后半程：疫情的控制不意味着结束，平衡疫情与经济发展将是重中之重 综合来看，本次新冠肺炎疫情对山西省人民生命健康的影响低于SRAS。疫情形势出现积极变化，防控工作取得积极成效。从全国来看，无论是湖北省还是湖北以外的地区，确诊病例的已经开始逐步下降。山西省的情况更加乐观，目前山西省 11 个地市中，已经有 9 个地市出现确诊疑似均无新增的良好局面，其中吕梁市的确诊病例已经全部出院。 但是疫情的控制并不意味着疫情的结束，新冠疫情对于山西经济的挑战远大于 SRAS 时期。其一，SRAS 时期，中国经济处于上升期，山西的煤炭钢铁等产品供不应求，但如今下游需求不振；其二，SRAS 时期，疫情主要集中在华北五省市和广东省，钢铁煤炭的主要需求地并未受到波及，但本次新冠肺炎波及到 31 个省市，上下游均受到影响；其三，疫情的全国性蔓延下，一省的防控与否不仅取决于本省自身，还取决于周边各省甚至全国各地；湖北省及武汉市的疫情发展不仅是影响疫情的关键因素，也是影响全国经济恢复的重要因素。其四，SRAS 时期不存在复工问题，但本次新冠疫情下，复工复产将是决定经济走势的重要因素。即使山西复工进度较快，但下游复工缓慢造成需求不足，也会制约我省产能的释放和恢复。 综合以上判断，我们认为，下一步如何平衡疫情与经济发展之间的关系，尤其是平衡人员物流正常流通与疫情防控之间的关系是疫情后半程的难点和重点。疫情对山西省经济的影响不可过于乐观。关于“新冠”疫情对山西经济影响的分析，敬请关注我们后续的相关报告。 风险：海外疫情持续恶化；日本疫情持续恶化 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明