有色行业周报：金融属性承压，回归供需支撑

有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 有色金属行业 ⚫ 周期研判：金融属性承压，回归供需支撑。近日伊朗最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊发表首次声明表示，“不会放弃复仇，霍尔木兹海峡将继续关闭。中东地区所有的美军基地都应立即关闭”，同时美国特朗普誓言“下周将对伊朗实施非常严厉的打击”，而且有向中东增兵的动作。伊以冲突持续性仍在拉长，带动油价继续大幅上涨，进而引发市场对通胀持续失控的担忧，FedWatch 显示市场已逐步定价 2026年内美联储仅会在 12 月议息会议降息 25bp。另外，美国 1 月核心 PCE 同比上涨3.1%，环比上涨 0.4%，短期由于降息空间压缩，整体金融属性有所压制，但整体通胀水平抬升意味着远期贵金属乃至工业金属均在蓄势中。工业金属方面，节后国内库存水平仍然偏高，旺季需求成色仍待检验，继续关注节后复工的去库速度，各品种的供需现实或决定震荡期价格底线。 ⚫ 贵金属：滞胀预期深化，金价或震荡蓄势。伊以冲突仍在扩大过程中，继续升温的不可控风险仍然较大，市场对通胀水平上升进而导致联储货币政策转向的担忧正在升温，短期金融属性对金价仍有一定压力。但若冲突持续时间拉长，滞胀组合下，即使短期降息预期受到压制导致金价震荡，拉长周期看将打开金价上涨空间。中长期看，美国联邦政府债务风险仍存，美元地位面临挑战，全球货币体系重构下，黄金仍有持续表现的机会。 ⚫ 工业金属：金融属性承压，回归供需底线。短期而言，伊以冲突带来的避险情绪、以及滞胀的预期组合可能对工业金属价格仍存压制，但各品种金属的价格重心仍需锚定供需。美国 2 月 SIM 制造业 PMI 维持在 52.4 的相对高位，这意味着衰退预期短期也难以形成主导，工业品下方仍有支撑。国内方面，铜铝仍在累库，旺季成色尚需检验，继续关注节后去库力度，各品种的供需现实或决定震荡期价格底线。 核心观点：金融属性承压，回归供需支撑。伊以冲突持续性仍在拉长，带动油价继续大幅上涨，进而引发市场对通胀持续失控的担忧，短期由于降息空间压缩，整体金融属性有所压制，但整体通胀水平抬升意味着远期贵金属乃至工业金属均在蓄势中。各品种的供需现实或决定震荡期价格底线。 投资标的： 相关标的：山东黄金(600547，未评级)、山金国际(000975，未评级)、中金黄金(600489，未评级)、赤峰黄金(600988，买入)、紫金矿业(601899，买入)、洛阳钼业(603993，未评级)、中国铝业(601600，未评级)、西部矿业(601168，未评级)、金诚信(603979，未评级)。 风险提示 下游需求弱于预期、供给端大量释放、美联储降息进程不及预期等。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 有色金属行业 报告发布日期 2026 年 03 月 15 日 于嘉懿 执业证书编号：S0860525110005 yujiayi1@orientsec.com.cn 021-63326320 兰洋 执业证书编号：S0860525120002 lanyang@orientsec.com.cn 021-63326320 供需预期双增，价格博弈交织：——钴锂金属行业周报 2026-03-15 有色周报：滞胀显著，波动加大 2026-03-08 地缘冲突升级，波动率被动加剧：——钴锂金属行业周报 2026-03-08 有色周报：金融属性承压，回归供需支撑 看好维持 有色金属行业行业周报 —— 有色周报：金融属性承压，回归供需支撑 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 一、周期研判: 金融属性承压，回归供需支撑 .......................................................... 5 二、行业及个股表现 ................................................................................................. 6 三、宏观数据跟踪 .................................................................................................... 9 四、贵金属：滞胀预期深化，金价或震荡蓄势 .......................................................11 五、铜：金融属性承压，旺季需求仍待检验 .......................................................... 12 六、铝：供给扰动溢价持续，铝价仍有支撑 .......................................................... 14 七、风险提示 .......................................................................................................... 15 有色金属行业行业周报 —— 有色周报：金融属性承压，回归供需支撑 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 图表目录 图 1：3 月 13 日当周有色金属板块跌 3.69%，全行业排名第 26 ............................................ 6 图 2：SW 有色金属板块涨幅弱于大盘指数 .......................................................................... 6 图 2：小金属板块跌幅最大 ................................................................................................. 6 图 4：3 月 13 日当周联瑞新材涨幅最大，为 21.33% ............................................................ 6 图 5：3 月 13 日当周翔鹭钨业跌幅最大，为-19.95% .......................................................... 6 图 6：美国 2 月 CPI/1 月 PCE 同比+2.4%/+2.83% ..........................................................