商贸零售行业跟踪周报：3月港股通名单调整，乐舒适、西锐、京东工业等出海/商社相关标的入通

证券研究报告·行业跟踪周报·商贸零售 东吴证券研究所 1 / 8 请务必阅读正文之后的免责声明部分 商贸零售行业跟踪周报 3 月港股通名单调整，乐舒适、西锐、京东工业等出海/商社相关标的入通 2026 年 03 月 16 日 证券分析师 吴劲草 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 证券分析师 阳靖 执业证书：S0600523020005 yangjing@dwzq.com.cn 证券分析师 郗越 执业证书：S0600524080008 xiy@dwzq.com.cn 证券分析师 王琳婧 执业证书：S0600525070003 wanglj@dwzq.com.cn 证券分析师 张家璇 执业证书：S0600520120002 zhangjx@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《陕西旅游主板 IPO 过会，招股书详细拆解》 2025-11-10 《“茶叶第一股”八马茶业登录港交所，附招股书财务梳理更新》 2025-11-04 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 本周行业观点（注：文中“本周”指 3 月 9 日至 3 月 15 日） ◼ 西锐、乐舒适、京东工业等标的调入，首机股份、粉笔等标的调出：根据 3 月 6 日沪深交易所的公告，3 月 9 日本次港通标的名单调整正式生效。其中，西锐、乐舒适、京东工业等消费出海、产业互联网标的被调入港股通；北京首都机场股份、粉笔等标的被调出港股通标的名单。 ◼ 乐舒适：非洲卫生用品龙头。乐舒适是非洲纸尿裤和卫生巾销量第一的跨国品牌，具备较高的稀缺性。乐舒适成立于 2009 年，2025 年11 月港股上市。公司主营产品为婴儿纸尿裤、卫生巾、婴儿拉拉裤及湿巾（2024 年前述产品营收占比分别为 75%、17%、5%、3%），主要销售市场为非洲等新兴市场（2024 年非洲、拉美营收占比分别为 98%、2%）。2024 年公司在非洲婴儿纸尿裤和卫生巾销量市场份额分别为 20.3%和 15.6%，均位居市场第一。2024 年营收/归母净利润分别为 4.54 亿美元/9500 万美元，2022-2024 年营收/归母净利润CAGR 分别为 19%/127%。受益于非洲地区新生儿数量多、人口增长快、卫生用品渗透率提升，以及公司在拉美地区的开拓，公司未来有较大的增长空间。 ◼ 西锐：全球私人航空领航者。 西锐飞机是全球私人航空业的先驱，成立于 1987 年，2024 年 7 月港股上市。公司拥有 SR2X 系列活塞飞机和愿景喷气机两大核心产品线，连续多年蝉联全球同类机型销量冠军。SR2X 系列贡献过半营收，Vision SF50 单引擎喷气机为轻型公务机细分市场的主导机型；公司还通过个性化定制、飞行培训及配件售后服务实现收入来源多样化。2024 年公司交付飞机 731 架，营收/净利润分别约为 11.97 亿美元/1.21 亿美元，2020–2024 年营收CAGR 为 19.5%，净利率从 6.16%提升至 10.09%。受益于全球超高净值人群持续扩张驱动私人航空需求结构性增长、2024 及 2026 年两大产品线迭代大升级、全球独家整机降落伞系统（CAPS）构建的安全品牌壁垒，以及涵盖飞行培训、维修保养及资产管理的全生命周期服务闭环提升客户粘性，公司目前在手订单饱满。 ◼ 京东工业：中国领先的工业供应链技术与服务提供商。通过践行变革性的、全链路的工业供应链数字化帮助客户实现保供、降本及增效。根据公司招股书，按 2022 年的交易额计，京东工业在中国 MRO采购服务市场排名第一。2025 年公司营收 239.5 亿元，同比+17.4%；经调整净利润 11.3 亿元，同比+5%。中国工业品流通市场规模较大，但数字化渗透率极低，市场格局高度分散。受益于企业采购规范化、线上化趋势加速，公司有望持续提升市场份额与盈利能力，长期成长空间广阔。 ◼ 风险提示：需求波动、地缘风险、行业竞争加剧等。 -15%-12%-9%-6%-3%0%3%6%9%12%15%18%2025/3/172025/7/152025/11/122026/3/12商贸零售沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 8 内容目录 1. 本周行业观点 ...................................................................................................................................... 4 2. 本周行情回顾 ...................................................................................................................................... 4 3. 细分行业公司估值表 .......................................................................................................................... 5 4. 风险提示 .............................................................................................................................................. 7 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 3 / 8 图表目录 图 1： 本周各指数涨跌幅（2026-03-15） ............................................................................................ 5 图 2： 年初至今各指数涨跌幅（2026-03-15） .................................................................................... 5 表 1： 行业公司估值表（市值更新至 3 月 15 日）............................................................................. 5 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 4 / 8 1. 本周行业观点 西锐、乐舒适、京东工业等标的调入，首机股份、粉笔等标的调出：根据 3 月 6 日沪深交易所的公告，3 月 9 日本次港通标的名单调整正式生效。其中，西锐、乐舒适、京东工业等消费出海、产业互联网标的被调入港股通；北京首都机场股份、粉笔等标的被调出港股通