AI行业周观察：Gemini Embedding 2多模态嵌入模型发布，关注甲骨文AI基建

敬请参阅最后一页特别声明 1 摘要 - 本周海外聊天应用 Gemini 和 Claude 活跃度快速上升，国内应用趋稳。谷歌发布原生多模态嵌入模型 Gemini Embedding 2，并开启基于 Gemini 的任务自动化 Beta 测试。Anthropic 升级 Claude 的办公组件实现跨应用数据协同。OpenRouter 匿名上线 Hunter Alpha 与 Healer Alpha 两款疑为智谱 AI 的全新多模态旗舰大模型。 - Oracle 2025Q4（FY2026Q3）总收入 172 亿美元，同比增长 22%；按固定汇率计算，云应用同比增长 11%，达到161 亿美元。其中 Fusion ERP 增长 14%，Fusion SCM 增长 15%，Fusion HCM 增长 15%，Fusion CX 增长 6%，NetSuite 增长 11%，而面向酒店、建筑、零售、银行等行业的行业 SaaS 整体增长 19%。多云数据库收入同比增长 531%，AI 基建收入同比增长 243%。这两个指标显示 Oracle 在 AI 算力基础设施与跨云数据库部署方面的需求正在快速爆发。 风险提示 芯片制程发展与良率不及预期 中美科技领域政策恶化 智能手机销量不及预期 行业周报(简报) 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 海外市场行情回顾 ............................................................................... 3 Gemini Embedding 2 嵌入模型发布，Openrouter 出现神秘模型 ........................................ 4 Oracle：关注未来产能能否按期交付、RPO 能否高质量转收入 ......................................... 5 风险提示 ....................................................................................... 6 行业周报(简报) 敬请参阅最后一页特别声明 3 扫码获取更多服务 海外市场行情回顾 图表1：截至 3 月 13 日海外 AI 相关个股行情 来源：Reuters、国金证券研究所 行业周报(简报) 敬请参阅最后一页特别声明 4 扫码获取更多服务 Gemini Embedding 2 嵌入模型发布，Openrouter 出现神秘模型 图表2：聊天助手类 AI 应用活跃度 来源：Similarweb、国金证券研究所 行业周报(简报) 敬请参阅最后一页特别声明 5 扫码获取更多服务 本周，海外聊天助手类应用活跃度中，Gemini 和 Claude 持续快速上升，ChatGPT 小幅下降 Perplexity 保持稳定。国内多数聊天类应用网页端假期结束后活跃度回升后开始企稳。 谷歌近日发布原生多模态嵌入模型 Gemini Embedding 2，可将文本、图像、视频、音频及PDF 文档统一映射至同一语义向量空间，支持最长 8192 个文本 Token 及原生音频处理，并在多项跨模态检索基准中领先。同时谷歌宣布基于 Gemini 的任务自动化功能进入 Beta测试，AI 可直接模拟人类 UI 操作完成打车或订餐等复杂流程，并设有强制人工复核机制保障安全。 办公自动化方面，Anthropic 对 Claude 的 Excel 与 PowerPoint 加载项进行重大升级，新增共享上下文和可复用技能功能，实现跨应用数据无缝协同及复杂工作流的一键调用。此外 OpenRouter 平台匿名上线 Hunter Alpha 与 Healer Alpha 两款神秘新模型，前者拥有1T 参数与 100 万 Token 超长上下文，专攻智能体工作流，后者支持 262K 上下文且具备全模态能力，社区普遍推测两者可能为智谱 AI 的新一代旗舰大模型。 Oracle：关注未来产能能否按期交付、RPO 能否高质量转收入 Oracle 2025Q4（FY2026Q3）总收入 172 亿美元，同比增长 22%；按固定汇率计算，云应用同比增长 11%，达到 161 亿美元。其中 Fusion ERP 增长 14%，Fusion SCM 增长 15%，Fusion HCM 增长 15%，Fusion CX 增长 6%，NetSuite 增长 11%，而面向酒店、建筑、零售、银行等行业的行业 SaaS 整体增长 19%。这说明 Oracle 传统 SaaS 业务依然稳健，并且随着 AI 能力逐步嵌入应用系统，其产品竞争力仍在增强，但在当前阶段，它更多扮演的是稳定现金流与客户基础的角色，而非最核心的增长引擎。 多云数据库收入同比增长 531%，AI 基建收入同比增长 243%。这两个指标显示 Oracle 在AI 算力基础设施与跨云数据库部署方面的需求正在快速爆发。与此同时，公司当前拥有 5530 亿美元的 RPO，并明确指出无论是 GPU 还是 CPU 仍然持续超过供给。这意味着 Oracle目前面临的核心问题已经不再是需求不足，而是如何将庞大的订单池逐步转化为可交付的计算能力并最终转化为收入。 图表1：Oracle 收入及增速（百万美元） 图表2：Oracle 自由现金流（百万美元） 来源：路透、国金证券研究所 来源：路透、国金证券研究所 在 AI 基础设施业务层面，Oracle 表示未来三年通过合作伙伴已经锁定超过 10GW 的数据中心和电力容量，其中超过 90%的容量已经由合作伙伴完成资金支持。过去一年公司制造基地数量增加至原来的三倍，机架产量提升四倍，同时 从机架交付到产生收入的时间已经缩短 60%。在实际交付方面，公司在 2025Q4 向客户交付了超过 400MW 的算力容量，且90%的承诺容量按计划或提前完成交付。这些数据表明 Oracle 的 AI 基础设施业务已经从订单签约阶段进入到工程化放量阶段。 我们认为仍需关注 Oracle 在 Stargate 项目上的进展情况，尽管 2025Q4 完成了超过 400GW的交付，但在 3 月 6 日，Oracle 与 OpenAI 宣布其在 Abilene 的扩建项目缩减提高了未来数据中心交付不及预期的风险。同时 Oracle 自由现金流情况不佳，也为未来资本开支能否顺利实现打上问号。 -10%0%10%20%30%40%0500010000150002000025000营业收入(M)营业收入预期(M)同比增速(%)环比增速(%)(15,000)(10,000)(5,000)05,00010,000自由现金流(M)环比变化(M)同比变化(M)行业周报(简报) 敬请参阅最后一页特别声明 6 扫码获取更多服务 风险提示 1.芯片制程发展与良率不及预期：半导体工艺的发展面临诸多挑战，主要包括技术瓶颈、良率提升难度、研发成本高企以及供应链不确定性等问题。随着工艺节点微缩变得愈