化工行业周报：国际油价大幅上涨，环氧丙烷、MDI价格上涨

基础化工 | 证券研究报告 — 行业周报 2026 年 3 月 8 日 强于大市 相关研究报告 《化工行业政府工作报告学习体会》20260306 《化工行业周报 20260301》20260301 《化工行业周报 20260225》20260225 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 基础化工 证券分析师：余嫄嫄 (8621)20328550 yuanyuan.yu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300517050002 证券分析师：范琦岩 qiyan.fan@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300525040001 化工行业周报 20260308 国际油价大幅上涨，环氧丙烷、MDI 价格上涨 三月份建议关注：1.地缘政治事件对原油及部分石化产品带来的价格影响；2.低估值行业的龙头公司；3.“反内卷”等背景下相关子行业涨价行情；4.下游需求旺盛，自主可控日益关键背景下的电子材料公司与涨价背景下的部分新能源材料公司。 行业动态  本周（03.02-03.08）均价跟踪的 100 个化工品种中，共有 68 个品种价格上涨，10 个品种价格下跌，22 个品种价格稳定。跟踪的产品中 66%的产品月均价环比上涨，22%的产品月均价环比下跌，12%的产品月均价环比持平。周均价涨幅居前的品种为石脑油（新加坡）、WTI 原油、苯酚（华东）、二氯甲烷（华东）、双酚 A（华东）；周均价跌幅居前的品种为电石（华东）、纯吡啶(华东）、硫磺（CFR 中国现货价）、多氟多氟化铝、多氟多冰晶石。  本周（03.02-03.08）国际油价大幅上涨，WTI 原油期货价格收于 90.90 美元/桶，收盘价周涨幅 35.63%；布伦特原油期货价格收于 92.69 美元/桶，收盘价周涨幅 27.88%。宏观方面，根据新华网消息，伊朗媒体报道，伊朗伊斯兰革命卫队表示，属于美国、以色列、欧洲国家及其支持者的军用和商用船只等被禁止通过霍尔木兹海峡。根据 EIA 数据，截至 2 月 27日当周：供应方面，美国原油日均产量 1,369.6 万桶，较前一周日均产量减少 0.6 万桶，较去年同期日均产量增加 18.8 万桶；需求方面，美国石油需求总量日均 1,986.7 万桶，较前一周减少 158.8 万桶，其中美国汽油日均需求量 829.2 万桶，较前一周减少 44.2 万桶；库存方面，包括战略储备在内的美国原油库存总量 85,470 万桶，较前一周增加 350.0 万桶。展望后市，短期地缘风险主导，需关注后续事态进展；中长期来看，供应过剩压力或导致国际油价中枢下行，但地缘政治等仍可能对国际油价产生意外冲击，加剧国际油价波动幅度。本周 NYMEX 天然气期货收于 3.00 美元/mmbtu，收盘价周涨幅 4.90%。EIA 天然气库存周报显示，截至 2 月 27 日当周，美国天然气库存总量为 18,860 亿立方英尺，较前一周减少1,320 亿立方英尺，较去年同期增加 1,150 亿立方英尺，涨幅为 6.5%，同时较 5 年均值低430 亿立方英尺，跌幅为 2.2%。展望后市，短期来看，中东局势紧张导致海外天然气价格上涨；中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都有可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。  本周（03.02-03.08）环氧丙烷价格上涨。根据百川盈孚，3 月 8 日环氧丙烷市场均价为 9,050元/吨，较上周上涨 13.13%，较上月上涨 16.77%，较去年同期上涨 16.10%。根据百川盈孚，供给方面，本周环氧丙烷产量为 12.09 万吨，较上周提升 6.17%，较去年同期提升 23.80%；开工率为 67.76%，较上周提升 2.73pct。整体来看，本周环氧丙烷现货供应较上月有所增加，但受部分企业装置检修及区域间供应差异影响，市场供应仍维持紧平衡状态。需求方面，本周国内环氧丙烷下游需求稳中向好，聚醚行业开工窄幅提升，丙二醇等下游产品价格亦有上调。成本方面，本周环氧丙烷成本为 8,934.58 元/吨，较上周增加 8.63%。本周环氧丙烷成本端支撑偏强，原料丙烯市场受供应收缩叠加原油价格上行推动，价格持续走高，直接推高环氧丙烷生产加工成本，液氯市场震荡上行，进一步加大成本支撑力度。库存方面，本周国内环氧丙烷社会库存维持低位。展望后市，成本端原油及原料丙烯价格偏强运行对环氧丙烷价格仍有支撑，当前行业整体库存处于低位，支撑作用明显，百川盈孚预计短期内环氧丙烷市场维持高位波动格局，需重点关注原料端走势、装置检修动态以及下游补货情绪的变化。  本周（03.02-03.08）MDI 价格上涨。根据百川盈孚，3 月 8 日纯 MDI 市场均价 18,900 元/吨，较上周上涨 7.39%，较上月上涨 8.00%，较去年同期上涨 1.61%；聚合 MDI 市场均价 15,200 元/吨，较上周上涨 7.80%，较上月上涨 9.35%，较去年同期下跌 14.12%。根据百川盈孚，供给方面，本周MDI 产量为 89,854 吨，较上周下降 0.94pct，工厂装置正常运行，本周整体产量波动不大。需求方面，下游开工缓慢提升，受终端需求牵制，整体订单量跟进不足，对原料消化能力有限。利润方面，本周纯 MDI毛利率为31.84%，单吨毛利为6,016.86元，较上周提升14.00%，较去年同期提升9.00%；本周聚合 MDI 毛利率为 21.82%，单吨毛利为 3,316.86 元，较上周提升 23.86%，较去年同期下降42.30%。展望后市，供应端挺价意愿延续，终端需求仍待恢复，百川盈孚预计供需博弈下 MDI 市场价格稳中上扬、坚挺运行。 投资建议  截至 3 月 8 日，SW 基础化工市盈率（TTM 剔除负值）为 31.04 倍，处在历史（2002 年至今）87.49%分位数；市净率为 2.78 倍，处在历史 81.82%分位数。SW 石油石化市盈率（TTM剔除负值）为 17.26 倍，处在历史（2002 年至今）51.50%分位数；市净率为 1.67 倍，处在历史 56.22%分位数。展望 2026 年，本轮行业扩产已近尾声，“反内卷”等措施有望催化行业盈利底部修复，同时新材料受益于下游需求的快速发展，有望开启新一轮高成长，三月份建议关注：1.地缘政治事件对原油及部分石化产品带来的价格影响；2.低估值行业的龙头公司；3.“反内卷”等背景下相关子行业涨价行情；4.下游需求旺盛，自主可控日益关键背景下的电子材料公司与涨价背景下的部分新能源材料公司。中长期推荐投资主线：1、传统化工龙头经营韧性凸显，布局新材料等领域，竞争能力逆势提升，行业景气度好转背景下有望迎来业绩、估值双提升；2、“反内卷”等持续催化，关注供需格局持续向好子行业，包括炼化、聚酯、染料、有机硅、农药、制冷剂、磷化工等；3、下游行业快速发展，新材料领域公司发展空间广阔。推荐：中国石油、中国海油、中国石化、恒力石化、东方盛虹、桐昆股份、新凤鸣、浙江龙盛、兴发集团、扬农化工、利尔化