2025年年报点评：市场活跃推动业绩高增，AI+金融生态构建提速

证券研究报告·公司点评报告·软件开发 东吴证券研究所 1 / 5 请务必阅读正文之后的免责声明部分 同花顺（300033） 2025 年年报点评：市场活跃推动业绩高增，AI+金融生态构建提速 2026 年 03 月 10 日 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 张良卫 执业证书：S0600516070001 021-60199793 zhanglw@dwzq.com.cn 证券分析师 武欣姝 执业证书：S0600524060001 wuxs@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 316.77 一年最低/最高价 232.00/435.00 市净率(倍) 22.70 流通A股市值(百万元) 99,196.70 总市值(百万元) 170,295.55 基础数据 每股净资产(元,LF) 13.96 资产负债率(%,LF) 34.49 总股本(百万股) 537.60 流通 A 股(百万股) 313.15 相关研究 《同花顺(300033)：2025 年业绩预增点评：α与β共振，验证金融信息服务龙头高弹性》 2026-01-21 《同花顺(300033)：2025 年三季报点评：市场活跃推动业绩高增，核心业务持续向好》 2025-10-22 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 4,187 6,029 8,277 9,913 11,956 同比（%） 17.47% 44.00% 37.29% 19.77% 20.61% 归母净利润（百万元） 1,823 3,205 4,709 5,994 7,312 同比（%） 30.00% 75.79% 46.92% 27.28% 21.99% EPS-最新摊薄（元/股） 3.39 5.96 8.76 11.15 13.60 P/E（现价&最新摊薄） 93.40 53.13 36.16 28.41 23.29 [Table_Tag] [Table_Summary] 事件：公司发布 2025 年业绩：1）2025 年，公司实现营业总收入同比+44%至 60 亿元，归母净利润同比+76%至 32 亿元。2）2025Q4 单季度，公司实现营业总收入 28 亿元，同比+49%，环比+86%；实现归母净利润 20 亿元，同比+71%，环比+184%。 投资要点 ◼ 市场持续活跃，核心业务明显受益：1）行业层面来看，资本市场活跃度持续，投资者信心修复：据 Wind，2025 年 A 股成交额首次突破 400万亿元，日均成交额达 1.73 万亿元，同比+63%。2）公司层面来看，同花顺围绕“流量入口—数据能力—产品服务—交易转化”形成商业闭环，收入结构多元、协同效应显著。①活跃的市场推动投资者对金融信息服务的需求增强，且公司持续推进产品与大模型技术融合创新，打造“AI+金融信息服务”一体化平台，带动增值电信服务收入同比+21%至 19.5亿元。②公司网站与 APP 用户活跃度提升，基金、证券、期货等金融机构，以及生活消费、科技等非金融客户都加大了在平台上的广告投放和品牌推广投入，带动公司广告及互联网推广服务收入同比+71%至 35 亿元。③占比较低的两项业务发展相对稳健，其中软件销售及维护收入同比+12%至 3.99 亿元，基金销售及其他交易手续费等其他业务收入同比+14%至 2.17 亿元。 ◼ 收入端仍有上涨空间：①我们预测部分业务收入还未计入表内，2025年，公司合同负债同比+19%至 18 亿元（为历史最高值），经营活动产生的现金流量净额同比+63%至 38 亿元，销售商品、提供劳务收到的现金同比+37%至 67 亿元。②2025 年，营业总成本同比+13%至 26 亿元，主要是营销力度加大，销售费用增加所引致的，我们预计未来公司营总业收入将进一步增加。 ◼ 整体成本小幅上行，费用率均下行：2025 年，①营业成本同比+15%至5.1 亿元；②研发费用同比-4%至 11 亿元，研发费用率同比-10pct 至 19%；③销售费用同比+28%至 7.59 亿元，销售费用率同比-1pct 至 13%，主要系公司加大营销推广力度，相应营销费用及销售人员薪酬增加所致；④管理费用同比+11%至 2.45 亿元，管理费用率同比-1pct 至 4%。 ◼ 构建 AI+金融全新生态，巩固金融科技领先地位：①同花顺与头部金融机构深化 AI 战略合作，探索 AI 深度落地路径。2025 年，同花顺与国泰海通、广发证券、国金证券、长城证券等多家头部券商达成战略合作，共同探索 AI 在智能投研、投顾服务与交易系统中的落地路径。②AI 技术商业化变现提速，C 端流量优势与 AI 赋能形成强协同。依托 AI 升级后的产品体系，2025 全年同花顺月均活跃用户达 3496 万（据易观千帆数据），稳居证券类 APP 月活第一，AI 技术日益成为激活 C 端流量商业价值、拓宽变现边界的核心抓手。③同花顺与金瑞期货签署深度合作协议，开启以 AI 技术为核心、覆盖多业务领域的数智化协同新篇章。双方将聚焦贵金属智能风险管理、投研交易服务全流程智能化、共建合规风控智能体系三大方向深化合作。 ◼ 盈利预测与投资评级：基于资本市场活跃度持续向好，各项业务收入增长，我们上调此前盈利预测，预计 2026-2028 年公司归母净利润分别为47/60/73 亿元（2026-2027 年前值分别为 38/48 亿元），分别同比+47%/+27%/+22%，对应 PE 分别为 36/28/23 倍，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：业务发展不及预期，AI 技术及应用发展不及预期。 -22%-16%-10%-4%2%8%14%20%26%32%2025/3/102025/7/92025/11/72026/3/8同花顺沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 5 图1：2020-2025 年同花顺营业总收入及增速 图2：2020-2025 年同花顺归母净利润及增速 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图3：2020-2025 年同花顺合同负债及增速 图4：2020-2025 年同花顺销售、管理、研发费用率 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图5：2020-2025 年同花顺经营活动产生的现金流量净额及增速 数据来源：Wind，东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 3 / 5 图6：2020-2025 年同花顺销售商品、提供劳务收到的现金及增速 数据来源：Wind，东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 4 / 5 图7：同花顺盈利预测表（截至 2026 年