金属-新材料行业周报：中东地缘冲突影响，金属价格表现分化

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 有色金属 2026 年 03 月 08 日 中东地缘冲突影响，金属价格表现分化 看好 ——金属&新材料行业周报 20260302-20260306 相关研究 - 证券分析师 郭中伟 A0230524120004 guozw@swsresearch.com 马焰明 A0230523090003 maym@swsresearch.com 陈松涛 A0230523090002 chenst@swsresearch.com 马昕晔 A0230511090002 maxy@swsresearch.com 联系人 郭中耀 A0230124070003 guozy@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 一周行情回顾：据 iFind，环比上周 1）上证指数下跌 0.93%，深证成指下跌 2.22%，沪深 300 下跌 1.07%，有色金属（申万）指数下跌 5.47%，跑输沪深 300 指数 4.40 个百分点。2）分子板块看，环比上周，贵金属下跌 1.12%，铝上涨 2.06%，能源金属下跌 9.22%，小金属下跌 6.88%，铜下跌 6.97%，铅锌下跌 9.14%，金属新材料下跌 6.25%。 ⚫ 价格变化：环比上周，1）工业金属及贵金属：据 iFind，LME 铜/铝/铅/锌/锡/镍价格-3.61%/9.75%/-0.46%/-0.57%/-13.27%/-2.10%，COMEX 黄金价格-2.17%、白银-10.27%。2）能源材料：据上海有色网和百川盈孚，锂辉石-8.03%，电池级碳酸锂-10.40%，工业级碳酸锂-10.59%，电池级氢氧化锂-7.26%，金属锂+1.46%；电解钴-1.37%，电解镍-1.75%；干法隔膜不变，湿法隔膜不变；六氟磷酸锂-9.45%；6um 锂电铜箔加工费不变。3）黑色金属：据 iFind，螺纹钢价格-0.59%；铁矿石价格 1.07%。 ⚫ 贵金属：美国 2 月非农就业人口净减少 9.2 万，远低于市场预期的增长 5.5 万，失业率从 1 月的 4.3%升至 4.4%，高于市场预期的 4.4%。美国最高法院 6:3 推翻特朗普基于 IEEPA 的互惠关税，认定总统无权单方面征税，判决后特朗普立即推出新 10%全球关税，一天后又将税率提升至 15%。1 月美联储议息会议维持联邦基金利率目标区间在 3.50%-3.75%，鲍威尔表示通胀的上行风险和就业的下行风险都已减弱；没有太多数据表明外国投资者正在对其美元资产进行大规模对冲。短期中东地缘影响下美元指数走强，且油价大幅上升影响降息预期，预计贵金属价格震荡，长期看货币信用格局重塑持续，大而美法案通过后美国财政赤字率将提升，当前我国黄金储备偏低，我们认为央行购金为长期趋势，金价中枢将持续上行，此外降息后实际利率下行将吸引黄金 ETF 流入；同时金银比处于偏高水平，边际需求修复预期下金银比有望收敛，建议关注白银。当前贵金属板块估值处于历史中枢下沿，板块具备持续修复的动力及空间，建议关注山东黄金、山金国际、招金矿业、中金黄金、赤峰黄金、株冶集团、盛达资源。 ⚫ 工 业 金 属 ：1） 铜 ： 需 求 层 面 ， 本 周 电 解 铜 杆/再 生 铜 杆/电 线 电 缆 开 工 率 分 别 为62.5%/5.6%/60.9%， 环 比+44.1/+3.4/+33.2pct ；库存层面，国内社会库存 57.7 万吨，环比增加 4.6 万吨；交易所库存合计 125.2 万吨，环比增加 5.7万 吨 ； 供 给 层 面 ， 本 周 铜 现 货 TC--56.1 美 元/干 吨 ， 环 比 下 降 5.1 美 元/干 吨 。 智 利 国 营 铜 公 司 Codelco 预 计 ，直至本十年末，El Teniente 铜矿的年产量可能将维持在 30 万吨左右。这低于 2024 年的约 35.6 万吨产量，7 月份发生的岩爆造成 6 人死亡，迫使该公司重新考虑其在更深矿区的开采计划。中国有色金属工业协会副秘书长段绍甫在新闻发布会上表示，除了储备精炼铜之外，也可研究将贸易量大、容易变现的铜精矿纳入储备范围，同时，将扩大国家铜战略储备规模，探索进行商业储备机制，通过财政贴息等方式选择国有骨干企业试行商业储备。据金十数据，美国和欧盟将在未来 30 天内签署一份谅解备忘录，以加强关键矿产供应链的安全保障。短期中东地缘冲突抬升美元指数压制铜价，且油价大幅上升影响需求需求，长期电网投资增长、AI 数据中心增长等，叠加铜供给相对刚性，价格中枢有望持续抬高，建议关注紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信、西部矿业、河钢资源。2）铝：本周铝下游加工企业开工率上升至 59.50%；国内电解铝（铝锭+铝棒）社会库存 165.40 万吨，较周初累库 2.15 万吨，较上周末累库 9.90 万吨。展望后市国内产能天花板限制下供需格局持续趋紧，电解铝价格有望延续长期上行趋势，建议关注一体化布局完备标的（天山铝业、南山铝业、中国铝业、新疆众和），以及成本改善的弹性标的（云铝股份、神火股份、中孚实业）。 ⚫ 钢铁：供给端，本周钢铁产量环比增长；需求端，下游需求环比增长；库存端，钢材库存环比增长；螺纹钢价格环比下跌。铁矿石方面，供应端海外发运量有所下降，需求端铁水产量环比下降，铁矿石价格环比上涨。后续重点关注供给端产量调控情况及旺季需求情况，关注业绩稳定的红利属性标的（宝钢股份、南钢股份、中信特钢）以及破净央国企的估值修复（华菱钢铁、新钢股份、山东钢铁）、高端特钢标的（久立特材）。 ⚫ 小金属：1）钴：刚果金出口钴产品受限，供给端整体偏紧，本周钴价高位震荡，关注华友钴业、腾远钴业、力勤资源、寒锐钴业。2）锂：锂下游需求保持景气，本周碳酸锂现货价格高位震荡，关注中矿资源、永兴材料、国城矿业、大中矿业、盛新锂能、赣锋锂业。3）镍：供给端扰动持续，需求端相对一般，本周镍价环比下跌。4）稀土：本周氧化镨钕价格环比下跌，关注供给端政策以及相关下游出口政策变化。 ⚫ 成长周期投资分析意见：降息后估值中枢有望上移，推荐供需格局稳定的新能源制造业，建议关注华峰铝业、宝武镁业、铂科新材、博威合金。 ⚫ 风险提示：国际地缘政治变化、宏观经济变化、下游需求不及预期、大宗商品价格变化 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共19页 简单金融 成就梦想 1．一周行情回顾 据 iFind，总体看，环比上周，上证指数下跌 0.93%，