中小盘信息更新：携手华科大布局聚变核心环节，卡位终极能源赛道

伐谋-中小盘信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 今创集团（603680.SH） 2026 年 03 月 08 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/3/6 当前股价(元) 15.53 一年最高最低(元) 17.95/6.66 总市值(亿元) 121.71 流通市值(亿元) 121.71 总股本(亿股) 7.84 流通股本(亿股) 7.84 近 3 个月换手率(%) 85.83 《车辆配套市场前景可期，轨交业务扎实稳健—中小盘首次覆盖报告》-2026.1.27 携手华科大布局聚变核心环节，卡位终极能源赛道 ——中小盘信息更新 周佳（分析师） 赵晨旭（联系人） zhoujia@kysec.cn 证书编号：S0790523070004 zhaochenxu@kysec.cn 证书编号：S0790124120019  核聚变领域又一战略布局落地，维持“买入”评级 近日，今创集团发布公告，宣布与华中科技大学聚变与等离子体研究所正式签署合作协议。此次合作标志着公司继 2026 年 1 月联合华中科技大学陈忠勇教授成立今创元启（常州）技术研究开发有限公司之后，在核聚变领域的又一重要战略布局。根据规划，双方将聚焦基于人工智能的等离子体破裂预测系统、破裂缓解与安全着陆技术，以及破裂主动避免技术三大技术方向。我们维持 2025-2027 年盈利预测，预计 2025-2027 年归母净利润分别为 6.02/6.56/7.07 亿元，对应 EPS分别为 0.77/0.84/0.9 元，当前股价对应 2025-2027 年的 PE 分别为 20.2/18.6/17.2倍，看好公司新业务领域的持续拓展，维持“买入”评级。  等离子体破裂预测与缓解是实现核聚变商业化的关键前提 等离子体破裂预测、缓解与预防是磁约束核聚变商业化进程中的核心技术瓶颈之一，其战略价值与产业化前景不容小觑。等离子体大破裂是托卡马克装置运行过程中极具破坏性的不稳定现象，可在毫秒级时间内导致等离子体电流与储能急剧损失。一次释放能量达 1GJ 的破裂，其威力已相当于 200 多公斤 TNT 炸药当量，足以对聚变堆装置造成灾难性破坏。频繁的破裂会大幅缩短核心部件寿命，降低设备可用率，进而直接降低聚变发电的经济性与竞争力，成为聚变堆稳态运行与工程可行性两大商业化瓶颈的关键。  前瞻卡位国内磁约束聚变装置市场，战略布局终极能源产业化先机 此次挺进核聚变领域，是公司谋求转型的关键落子。中短期看，依托华中科技大学在 J-TEXT 装置上的实验平台优势与破裂预测算法积累，公司有望形成等离子体破裂预测软件系统、破裂缓解系统等核心产品的研发制造能力；长期看，公司有望在核聚变技术取得突破时，成为能源技术的重要参与者。合资公司计划在未来五年内聚焦国内磁约束聚变装置市场，每年目标签署 3 至 5 份技术开发或服务合同，并逐步拓展至国际核聚变研究机构与大型科学工程领域。在“双碳”目标和国家能源安全战略的大背景下，这种前瞻性的产业布局或将为公司打开全新的增长空间。  风险提示：产业政策变化、轨道交通投资波动、新业务拓展不及预期。 财务摘要和估值指标 指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元) 3,697 4,499 4,798 5,055 5,413 YOY(%) 4.6 21.7 6.6 5.4 7.1 归母净利润(百万元) 277 302 602 656 707 YOY(%) 39.8 8.9 99.2 8.9 7.8 毛利率(%) 24.3 25.4 27.2 27.5 28.0 净利率(%) 7.5 6.7 12.5 13.0 13.1 ROE(%) 5.1 7.7 10.3 10.3 10.5 EPS(摊薄/元) 0.35 0.39 0.77 0.84 0.90 P/E(倍) 43.9 40.3 20.2 18.6 17.2 P/B(倍) 2.4 2.3 2.1 1.9 1.7 数据来源：聚源、开源证券研究所 相关研究报告 中小盘研究团队 开源证券 证券研究报告 中小盘信息更新 中小盘研究 中小盘信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 利润表(百万元) 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产 6064 7287 5622 6060 6626 营业收入 3697 4499 4798 5055 5413 现金 604 454 2736 2664 3449 营业成本 2800 3355 3493 3666 3896 应收票据及应收账款 2946 3653 0 0 0 营业税金及附加 44 47 54 58 61 其他应收款 51 411 81 438 118 营业费用 116 124 106 142 153 预付账款 54 74 62 82 72 管理费用 292 304 351 375 397 存货 1694 1793 1838 1972 2077 研发费用 162 196 216 224 239 其他流动资产 714 901 905 905 910 财务费用 17 40 32 -11 -30 非流动资产 2850 2144 2217 2262 2327 资产减值损失 -59 -217 0 0 0 长期投资 342 379 466 557 652 其他收益 36 51 38 38 41 固定资产 1095 813 828 818 821 公允价值变动收益 -4 3 -3 -2 -2 无形资产 303 260 243 220 192 投资净收益 61 150 87 91 97 其他非流动资产 1110 692 682 668 662 资产处置收益 -1 101 25 31 39 资产总计 8914 9431 7839 8322 8953 营业利润 285 497 660 727 835 流动负债 3089 3549 1518 1493 1526 营业外收入 4 3 5 6 5 短期借款 876 783 783 783 783 营业外支出 4 10 9 8 8 应付票据及应付账款 1489 1710 0 0 0 利润总额 285 489 656 725 832 其他流动负债 724 1055 735 710 743 所得税 31 78 57 68 94 非流动负债 828 552 509 457 411 净利润 253 411 599 657 738 长期借款 406 200 157 105 59 少数股东损益 -24 109 -2 2 31 其他非流动负债 421 352 352 352 352 归属母公司净利润 277 302 602 656 707 负债合计 3916 4101 2027 1951 1938 EBITDA 501 691 790 834 933 少数股东权益 -89 19 17 19 49 EPS(元) 0.